證券時報
秦燕玲
2025-10-30 23:16
10月30日晚間，中國國航(601111)公告，擬通過向控股股東及關聯方定向增發A股股票的方式募集資金不超過200億元，全部用于償還債務及補充流動資金。此次定增由控股股東中航集團與關聯方中航控股以現金全額認購。
公告顯示，本次定增發行價格確定為6.57元/股，發行對象僅包括中航集團與中航控股兩家關聯方，二者將以現金方式全額認購本次發行的所有A股股票。發行完成后，中航集團仍將保持中國國航控股股東地位，公司控制權結構不會發生變更。
從資金用途來看，本次募集的200億元將全部聚焦于改善財務狀況。其中，償還債務是核心方向之一。30日晚，中國國航同步披露的2025年三季度報告顯示，截至9月末公司負債合計為3070億元，資產總計3494億元，資產負債率達87.88%。在補充流動資金方面，2025年三季度末，中國國航經營活動現金流凈額為340.8億元，此次募資有望增強公司現金流穩定性。
值得注意的是，此次控股股東全額認購的模式并非首次。此前中國國航歷次重大資本運作中，中航集團均曾通過類似方式給予支持，如2024年A+H定增中就曾注入約78.2億元增量資金。
今年以來，航空業回暖復蘇，根據航空公司發布的數據，截至今年9月南方航空、中國國航、中國東航的客運運力投入、旅客周轉量、客座率等客運主要運營數據同比均呈上升態勢，釋放了積極信號。
如中國國航公告，2025年9月，公司及所屬子公司合并旅客周轉量（按收入客公里計）同比上升。客運運力投入（按可用座位公里計）同比上升1.2%，旅客周轉量同比上升5.6%。其中，國內客運運力投入同比下降0.3%，旅客周轉量同比上升3.4%；國際客運運力投入同比上升4.8%，旅客周轉量同比上升11.4%。
9月，南方航空客運運力投入同比上升4.43%；旅客周轉量同比上升5.25%，其中國內、地區和國際分別同比上升4.18%、0.74%和8.61%；客座率為86.30%，同比上升0.67個百分點，其中國內、地區和國際分別同比上升0.85、2.32和0.15個百分點。此外，中國東航9月客運運力投入同比上升3.63%；旅客周轉量同比上升8.67%；客座率為87.57%，同比上升4.06個百分點。
國泰海通證券認為，近期國內重要會議期間，民航市場客座率仍維持高位，國內票價保持同比上升，公商出行接近9 月中旬水平，好于市場預期，催化市場對后續公商恢復與票價上升可持續的樂觀預期。中國航空具長邏輯，考慮票價市場化，若公商需求恢復可持續，2026 年航司盈利中樞將開啟顯著上升且可持續。
