證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
王小偉
2025-10-30 21:53
日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》，優(yōu)化簡(jiǎn)化QFII投資前準(zhǔn)備流程，對(duì)主權(quán)基金、國(guó)際組織、養(yǎng)老金慈善基金等配置型外資準(zhǔn)入許可實(shí)行綠色通道，放開(kāi)ETF期權(quán)投資范圍等。
自2002年合格境外投資者制度推出以來(lái)，QFII便成為外資進(jìn)入A股市場(chǎng)的重要渠道之一，并且選股偏好、投資風(fēng)格和配置思路等與內(nèi)地資金不同。
券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)分析，歐美外資投行QFII的投資風(fēng)格更多是配置的思路，持有一攬子股票，數(shù)量多超過(guò)百只；中東主權(quán)基金如阿布達(dá)比投資局對(duì)紫金礦業(yè)及恒立液壓等個(gè)股長(zhǎng)期持有，不過(guò)也不乏波段操作，部分持股已獲利了結(jié)；蓋茨及梅琳達(dá)基金會(huì)持有的A股集中且偏好小市值個(gè)股。
截至10月30日，今年三季度摩根士丹利、阿布達(dá)比投資局、摩根大通、澳門(mén)金融管理局等QFII雖有部分波段操作，總體上仍在繼續(xù)加倉(cāng)A股，至少有121只個(gè)股獲得增持，增持最多的不是半導(dǎo)體，而是電氣設(shè)備、機(jī)械、硬件設(shè)備、化工、醫(yī)藥生物等。
至少121只個(gè)股獲得QFII增持
從重倉(cāng)行業(yè)分布來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，QFII重倉(cāng)股中數(shù)量最多的并非半導(dǎo)體，而是硬件設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、化工、電氣設(shè)備、汽車(chē)與零配件、醫(yī)藥生物等。
從重倉(cāng)個(gè)股數(shù)量來(lái)看，歐美投行的投資更多是配置思路，重倉(cāng)股數(shù)量經(jīng)常超過(guò)百只，其中摩根大通重倉(cāng)244只個(gè)股、瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)203只、巴克萊銀行145只、摩根士丹利國(guó)際130只、高盛國(guó)際98只。
從增減持動(dòng)作來(lái)看，今年三季度至少有121只個(gè)股獲得QFII增持，增持股份最多的包括南京銀行、中國(guó)西電、東方雨虹、寶豐能源、華勝天成、恒立液壓、華自科技、安泰集團(tuán)、思源電氣、中電鑫龍等。
其中，瑞銀增持的個(gè)股最多達(dá)29只，巴克萊銀行增持了23只個(gè)股，摩根大通增持了21只，摩根士丹利國(guó)際增持了17只，高盛國(guó)際增持12只，阿布達(dá)比投資局增持5只。
瑞銀增持了華自科技、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、科森科技等；摩根士丹利國(guó)際增持了三柏碩、思源電氣、ST宏達(dá)等；獲得增持的前20只個(gè)股，僅有一只是銀行股南京銀行，法國(guó)巴黎銀行增持了1.24億股。
中東主權(quán)基金獲利調(diào)倉(cāng)
投資風(fēng)格上，中東主權(quán)基金通過(guò)QFII重倉(cāng)的A股數(shù)量不像歐美投行那么多，持股比較集中。據(jù)Wind披露，截至10月30日，阿布達(dá)比投資局重倉(cāng)股22只，科威特政府投資局重倉(cāng)至少13只個(gè)股。
今年第三季度，阿布達(dá)比投資局增持了5只A股，分別增持了寶豐能源686萬(wàn)股，恒立液壓536萬(wàn)股，通化東寶103萬(wàn)股，揚(yáng)農(nóng)化工59萬(wàn)股，迪安診斷72萬(wàn)股；減持了北建新材225萬(wàn)股，減持后仍持有1685萬(wàn)股，占該個(gè)股的流通股比例仍高達(dá)1.03%。
從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，阿布達(dá)比投資局，去年三季末持有A股的市值約90億元，今年前三季度，持有A股市值少了一半，不過(guò)持股數(shù)量相差不大，可見(jiàn)已對(duì)個(gè)別重倉(cāng)股進(jìn)行獲利了結(jié)，部分個(gè)股也進(jìn)行了波段操作。
比如，阿布達(dá)比投資局減持了部分紫金礦業(yè)的股份，去年三季度減持了469萬(wàn)股之后仍剩下1.43億股，持倉(cāng)市值約26億元，占流通股比例為0.7%。而今年上半年又進(jìn)行了增持，持有股份達(dá)1.73億股，截至今年三季度末，紫金礦業(yè)已不在阿布達(dá)比投資者的重倉(cāng)股名單中。
再如，阿布達(dá)比投資局一直重倉(cāng)的恒立液壓，多次進(jìn)行波段操作，去年第三季度加倉(cāng)了211萬(wàn)股至861萬(wàn)股，但今年上半年又減持至652萬(wàn)股，第三季度又增持了536萬(wàn)股，截至三季末持股1188萬(wàn)股，持股市值約11.38億元，占流通股比例達(dá)0.89%。
科威特政府投資局，同樣重倉(cāng)了恒立液壓，不過(guò)操作方向與阿布達(dá)比投資局相反。今年三季度，科威特投資者局增持了3只個(gè)股，分別加倉(cāng)東方雨虹891萬(wàn)股，貝泰妮270萬(wàn)股，昆藥集團(tuán)72萬(wàn)股；小幅減持金誠(chéng)信117萬(wàn)股，減持恒立液壓84萬(wàn)股等。
蓋茨及梅琳達(dá)信托基金會(huì)的重倉(cāng)股非常集中，且偏好小市值的個(gè)股。今年三季末重倉(cāng)了兩只個(gè)股，分別是紐威股份和神馬電力，持股市值雖然不算大，但占流通股的比例分別達(dá)到1.29%和0.37%；去年三季末重倉(cāng)股則是另外兩只：北新建材和衛(wèi)星化學(xué)，占流通股的比例分別達(dá)到0.88%和0.99%。
就加倉(cāng)動(dòng)作而言，澳門(mén)金融管理局今年三季度增持了昆藥集團(tuán)101萬(wàn)股，持倉(cāng)市值約1.36億，占流通股的比例為1.16%。截至三季末，澳門(mén)金融管理局持倉(cāng)市值最大的重倉(cāng)股是山金國(guó)際、梅花生物和高能環(huán)境，持倉(cāng)市值分別為5.33億元、3.35億和1.42億元。從持股分布看，主要是汽車(chē)與零配件、食品飲料、有色金屬等行業(yè)。
QFII規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大
自2002年推出QFII制度以來(lái)，我國(guó)已有幾百家合格境外投資者，覆蓋境外基金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、政府投資機(jī)構(gòu)、主權(quán)基金、養(yǎng)老基金、國(guó)際組織等各類(lèi)投資者。
據(jù)最新出爐的《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》，未來(lái)合格境外投資者來(lái)華投資將更加便利，從資格準(zhǔn)入、股票賬戶開(kāi)立、證券期貨賬戶開(kāi)立到資金匯劃、到賬等都將進(jìn)一步優(yōu)化簡(jiǎn)化，平穩(wěn)推進(jìn)合格境外投資者投資ETF期權(quán)，滿足外資套期保值合理需求，持續(xù)、滾動(dòng)放開(kāi)更多商品期貨期權(quán)品種等。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清提到，力爭(zhēng)用兩年左右的時(shí)間，推動(dòng)落實(shí)優(yōu)化合格境外投資者制度機(jī)制的改革舉措，包括加快制定證券基金投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)規(guī)則，支持境內(nèi)專(zhuān)業(yè)持牌機(jī)構(gòu)為合格境外投資者提供證券投資咨詢(xún)服務(wù)。研究支持境內(nèi)機(jī)構(gòu)為外資提供管理型投資顧問(wèn)服務(wù)的可行路徑。
排版：汪云鵬
校對(duì)：蘇煥文
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