券商中國
時謙
2025-12-05 13:06
大摩放利好！
12月5日上午，中國平安AH股盤中跳漲，A股一度漲1.5%，報59.45元/股；H股一度漲2.6%，報到58.15港元/股。
消息面上，有A股“吹哨人”之稱摩根士丹利突放大利好，將中國平安加入重點關注名單，仍列為首選。該行將中國平安A股目標價從70元/股上調至85元/股，H股目標價從70港元/股上調至89港元/股。
大摩放利好
據阿斯達克財經，摩根士丹利發表最新研報，將中國平安加入重點關注名單，仍列為首選。該行將中國平安A股目標價從70元/股上調至85元/股，H股目標價從70港元/股上調至89港元/股。
大摩認為，現在更加看好中國平安，相信平安可以抓住居民理財、醫療健康和養老領域的關鍵增長機會。同時，市場的主要擔憂正在逐步出清，為估值提升鋪平道路。
大摩還看好金融+醫養行業空間：（1）居民財富將保持年均8%增長；（2）"超級老齡化"趨勢帶來養老剛性需求；（3）中高端醫療服務需求增長。平安在四個方面有獨特優勢：（1）綜合金融模式，覆蓋客戶全生命金融理財需求；（2）以客戶為中心，深挖客戶價值、錢包份額；（3）輕資產醫療養老服務能力快速建設，未來有望成為第二增長曲線；（4）AI in All，科技賦能效率提升。市場擔心的主要風險已經過去：（1）地產風險逐步出清；（2）科技子公司更加賦能主業；（3）償付能力風險有限；（4）利差損風險可控。
此外，大摩預測中國平安未來主要財務指標將逐步向好，其中：營運ROE逐年提升，2028年恢復至14%—15%；2026年NBV增速大于20%，未來三年平均增速>15%；CSM增速有望26年轉正。
保險股迎重大機遇？
保險行業凈資產從2024年年初的2.7萬億元增長至2025年9月的3.7萬億元，重回快速增長軌道；同期保險行業總資產從31.8萬億元增長至40.4萬億元；資產負債表良性擴張趨勢得到充分驗證。受益于凈資產恢復增長，且增速略快于總資產，保險行業權益乘數從2024年年初的11.9倍下降至10.8倍。
除了大摩之外，12月5日，中信證券對于保險股亦有非常正面的看法。中信證券認為，保險股面臨重大機遇。保險行業已從資產負債表衰退敘事中率先走向良性擴張，周期向好正式確立，預計2026年向上趨勢進一步加強，體現為：凈資產恢復并維持較快增長、分紅險作為主力產品更加暢銷、銀保渠道份額集中和總量增長仍然具有很大空間、險資作為耐心資本主力，目前資產結構正受益于債券利率低位波動、股市慢牛的市場格局。
另外，從增量投資資產角度看，根據歷史經驗，考慮保費收入、賠付支出、費用支出等因素，預計保險業年增量投資資產在2萬億元-3萬億元；從到期再投資角度看，主要考慮存款、非標債權、債券等到期因素，中信證券預計年再配置資產在3萬億元左右；二者合計5萬億元—6萬億元。
排版：王璐璐
校對：盤達
