券商中國
周樂
2025-12-01 18:32
外資持續“做多”中國資產。
站在當前時點，多家外資機構對中國股票2026年的展望愈發樂觀。12月1日，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，2026年A股市場料更上一層樓，全部A股盈利增速有望從今年的6%進一步升至8%。
在此之前，摩根士丹利也指出，在盈利溫和增長、估值在更高水平上企穩的背景下，中國在全球科技競賽中站穩腳跟，相關指數整體仍具備相對溫和的上行空間。摩根大通則將中國股票評級上調為“超配”。
從資金流向來看，國際金融協會數據顯示，2025年前10個月，境外資金流入中國股市規模達506億美元，這一數字已遠超2024年全年的114億美元。另據申萬宏源策略的最新數據，截止到2025年11月26日，過去一周來看，內資和外資均大幅流入中國股市。
外資巨頭最新發聲
12月1日，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊發表中國股票策略觀點，認為2026年全部A股盈利增速有望從今年的6%進一步升至8%。
孟磊預計，由于名義GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企業營收增速，且支持政策的推出以及“反內卷”的推進帶動利潤率復蘇，2026年全部A股盈利增速有望從今年的6%進一步升至8%。
孟磊稱，中期來看，增量的宏觀政策、A股盈利增長加速、無風險利率下行、居民儲蓄持續往股市“搬家”、長線資金持續凈流入以及市值管理改革的持續推進等因素共振，將助力A股市場的估值進一步上行。
他指出，由于全球科技板塊自高點有所回落、A股投資者在科創相關主題的投資擁擠度在三季度末達到高位、接近年底部分投資者有獲利了結的需求等因素，近期A股市場因一些短期因素而有所回調，但上述短期擾動并不改變中期估值提升的趨勢。
瑞銀全球策略團隊認為，2026年全球科技股有望進一步上行。此外，近期大型科技股的交易占比已回落至今年均值水平以下，且融資規模有所下滑，顯示科技板塊交易擁擠的擔憂已得到緩解。
孟磊進一步分析稱，2026年值得關注的投資主題包括：科技自立自強；全年來看企業盈利提速將逐步帶動居民收入和銷售費用提升，下半年可擇時布局消費；在“反內卷”的持續推進下優選板塊；以及中國企業出海與全球競爭力。
在風格配置方面，他認為由于市場中期展望向好，成長風格可能跑贏價值風格。隨著“反內卷”的持續推進推動PPI跌幅收窄且工業企業利潤提速，周期風格有望跑贏防御風格。
在大小盤方面，孟磊指出，預計兩者會在2026年維持一個相對均衡的態勢。市場成交額進一步大幅躍升的可能性較低，因此小盤股難以獲得超額流動性進一步的加持，而ETF大規模發展也有利于市值較大的行業龍頭。在行業偏好方面，在戰術上看好受益于中國創新火花、充足市場流動性以及PPI跌幅收窄的行業。
資金爆買
國際金融協會數據顯示，2025年前10個月，境外資金流入中國股市規模達506億美元，這一數字已遠超2024年全年的114億美元，較2024年全年增長逾3倍。
摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅在日前發布的報告中指出：“在近期的策略路演及重大客戶活動中，我們持續從境外投資者獲得關于中國股市的積極反饋。這也強化了我們關于全球投資者正逐步回歸中國市場、未來一年將持續實現資金凈流入的判斷。”
據申萬宏源策略的最新數據，截至2025年11月26日，過去一周來看，內資和外資均大幅流入中國股市；海外資金主動和被動方面，海外主動基金過去一周流入0.36億美元，而海外被動基金過去一周流入22.21億美元；內資和外資方面，外資過去一周流入22.57億美元，內資流入30.41億美元。
對于后市，業內人士普遍認為，隨著中國經濟持續復蘇和創新動能增強，外資增配中國科技股的趨勢有望延續，科技板塊或將成為未來市場的重要主線。
摩根士丹利近日發布報告稱，上調中國股票指數目標，將2026年12月滬深300指數目標點位定為4840點。摩根士丹利認為，在盈利溫和增長、估值在更高水平上企穩的背景下，中國在全球科技競賽中站穩腳跟，相關指數整體仍具備相對溫和的上行空間。摩根士丹利推薦“超配”高質量互聯網和科技龍頭股，認為這類企業將充分受益于數字經濟發展和產業升級紅利。
摩根大通也在報告中將中國股票評級上調為“超配”，認為相比潛在下行風險，明年出現大幅上漲的可能性更高。其認為近期市場回調反而形成了具吸引力的介入時點，并預計明年在AI普及、消費刺激與治理改革推動下更有可能迎來亮眼表現。
排版：楊喻程
校對：王朝全
