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闕福生
2025-11-26 08:57
11月11日，A股震蕩走弱，消費(fèi)股護(hù)盤(pán)，科技股下挫，雙創(chuàng)指數(shù)跌逾1%，市場(chǎng)共計(jì)2785只個(gè)股收漲。
受訪人士表示，4000點(diǎn)上方套牢盤(pán)密集，指數(shù)遭遇技術(shù)阻力；TMT（科技、媒體和電信）等熱門(mén)賽道持倉(cāng)擁擠，機(jī)構(gòu)年末兌現(xiàn)浮盈引發(fā)資金流出。但考慮到政策持續(xù)加碼、AI等科技景氣度仍高，調(diào)整后科技板塊可能還是下一階段的熱點(diǎn)方向。當(dāng)前持倉(cāng)需保持穩(wěn)定，對(duì)高位科技股動(dòng)態(tài)止盈，低位品種分批建倉(cāng)，切忌追漲殺跌。
通信等科技股領(lǐng)跌
指數(shù)普跌，消費(fèi)等傳統(tǒng)股表現(xiàn)強(qiáng)于通信等科技股，滬指微跌0.39%報(bào)4002.76點(diǎn)，上證50收跌0.63%；雙創(chuàng)指數(shù)跌幅較大，創(chuàng)業(yè)板指收跌1.4%報(bào)3134.32點(diǎn)，科創(chuàng)50收跌1.42%；北證50也跌逾1%。日成交額較昨日微降至2.01萬(wàn)億元。杠桿資金熱度增加，截至11月10日，滬深京兩融余額增至2.5萬(wàn)億元。
從盤(pán)面上來(lái)看，板塊跌多漲少，算力概念、蘋(píng)果概念、英偉達(dá)概念、新型工業(yè)化、ChatGPT概念、CPO概念、通信設(shè)備、電子元件、半導(dǎo)體、稀有金屬等跌幅均較大。
市場(chǎng)共計(jì)2785只個(gè)股收漲，漲停股82只；2504只個(gè)股收跌，跌停股6只。日成交額不低于100億元的個(gè)股僅有8只，其中7只科技股收跌，中際旭創(chuàng)、特變電工、寒武紀(jì)-U、勝宏科技跌幅均超過(guò)4%，新易盛跌近3%，香農(nóng)芯創(chuàng)收跌9.83%報(bào)176.58元/股，中國(guó)中免則收漲4.19%報(bào)90.53元/股。
天孚通訊跌逾8%，三花智控、工業(yè)富聯(lián)、天賜材料均出現(xiàn)較大跌幅。
大消費(fèi)板塊延續(xù)昨日升勢(shì)，但受大盤(pán)拖累，漲幅明顯收窄。商貿(mào)零售板塊領(lǐng)漲，中信金屬、浙江東日、農(nóng)產(chǎn)品、東百集團(tuán)漲停，匯嘉時(shí)代、中百集團(tuán)漲勢(shì)不錯(cuò)。華僑城A、順發(fā)恒能、大名城等房地產(chǎn)個(gè)股漲停，方大炭素漲停，馬鋼股份漲逾8%。
9只基礎(chǔ)化工個(gè)股漲停，奧克股份、上緯新材、長(zhǎng)華化學(xué)“20cm”漲停，聯(lián)盛化學(xué)、聯(lián)合化學(xué)、力量鉆石漲幅均超過(guò)10%，金瑞礦業(yè)、永太科技、三祥新材、晶華新材、神馬股份、三孚股份均漲停。
科技股繼續(xù)走弱，通信、電子、計(jì)算機(jī)、煤炭、國(guó)防軍工、有色金屬板塊跌幅均超過(guò)1%。
“今日A股回調(diào)，內(nèi)外因共振?！备裆匣鹧芯繂T畢夢(mèng)姌向記者分析，首先，美國(guó)政府停擺風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，國(guó)會(huì)預(yù)算分歧加劇市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)；疊加美元指數(shù)走強(qiáng)，外資風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，加劇高估值成長(zhǎng)股的拋售壓力。同時(shí)，科技板塊經(jīng)過(guò)前期上漲，估值已處歷史高位，而同期銀行、公用事業(yè)等傳統(tǒng)板塊市盈率較低，股息率較高，資金從高估值賽道轉(zhuǎn)向低估值資產(chǎn)，直接導(dǎo)致通信、電子、計(jì)算機(jī)等板塊單日跌幅超1%，商貿(mào)零售等防御性板塊則逆勢(shì)上漲。
其次，盡管10月制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月擴(kuò)張（50.3%），但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度的分歧仍存；疊加新型政策性金融工具投放完畢，短期缺乏增量政策刺激，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。此外，AI硬件股走勢(shì)疲弱，顯示市場(chǎng)對(duì)美股科技泡沫的擔(dān)憂(yōu)正蔓延至A股。
最后，年底業(yè)績(jī)考核窗口臨近，資金順勢(shì)從高波動(dòng)的科技股轉(zhuǎn)向確定性更強(qiáng)的消費(fèi)、金融板塊。
對(duì)于近期市場(chǎng)的震蕩下跌表現(xiàn)，排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，核心原因是4000點(diǎn)上方套牢盤(pán)密集，指數(shù)遭遇技術(shù)阻力。成交額縮量，場(chǎng)外資金觀望，難以承接拋壓。此外，TMT等熱門(mén)板塊持倉(cāng)擁擠，機(jī)構(gòu)年末兌現(xiàn)浮盈引發(fā)資金流出。
核心主線(xiàn)仍是科技
科技股震蕩回調(diào)、資金涌向消費(fèi)，投資主線(xiàn)是否“換擋”？
“TMT持倉(cāng)擁擠，短期或高位震蕩，科技行情續(xù)漲需待基本面再加速。”恒生前?；鸾?jīng)理胡啟聰向記者分析，當(dāng)下市場(chǎng)熱點(diǎn)高低切換特征明顯，部分資金從前期漲幅較大的科技板塊（如算力硬件）流出，轉(zhuǎn)而流入位置相對(duì)較低的消費(fèi)等方向。而臨近年關(guān)，機(jī)構(gòu)資金可能存在修正風(fēng)格、兌現(xiàn)收益的需求，這也加劇了市場(chǎng)的短期波動(dòng)。
“近期科技行業(yè)雖輪動(dòng)頻繁，但核心主線(xiàn)并未發(fā)生偏移?！备粯s基金認(rèn)為，無(wú)論是從早期的算力到存儲(chǔ)，還是近期的電力設(shè)備，均圍繞AI這一宏大敘事展開(kāi)，只是受益節(jié)奏和彈性存在差異。從中期視角來(lái)看，AI大主線(xiàn)方向仍具備較大潛力。但短期續(xù)漲需時(shí)間蓄力疊加強(qiáng)催化，行情或呈“低位板塊輪漲”格局。短期內(nèi)建議“穩(wěn)中求進(jìn)”，避免追高。
該機(jī)構(gòu)重點(diǎn)推薦兩大投資方向：一是成長(zhǎng)賽道，包括AI算力及應(yīng)用、半導(dǎo)體和醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)空間明確、景氣度較高的板塊；二是受益于“反內(nèi)卷”政策的領(lǐng)域，如電新、鋼鐵、有色等，政策預(yù)期的改善有望推動(dòng)其估值修復(fù)。
“考慮到政策支持和以AI為代表的科技板塊的高景氣度，調(diào)整后的科技板塊可能還是下一階段的熱點(diǎn)方向?！比A輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明向記者表示，近期指數(shù)維持震蕩盤(pán)整，市場(chǎng)中以AI為代表的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍在。一方面，部分板塊漲幅較大、估值較高，疊加經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升不充分，市場(chǎng)存在一定調(diào)整壓力。另一方面，政策持續(xù)利好、流動(dòng)性保持寬松、AI主題活躍，加之外部環(huán)境有望改善，對(duì)行情形成較強(qiáng)支撐。
當(dāng)前如何管理倉(cāng)位
10月以來(lái)，市場(chǎng)震蕩，板塊輪動(dòng)，投資難度加大，手持籌碼的投資者應(yīng)該如何管理倉(cāng)位？
袁華明認(rèn)為，年內(nèi)市場(chǎng)更可能是在橫盤(pán)中尋找繼續(xù)上行的機(jī)會(huì)。建議保持謹(jǐn)慎，借沖高兌現(xiàn)部分籌碼。等待市場(chǎng)方向明確，再尋機(jī)增加倉(cāng)位。
隋東也表示，當(dāng)前持倉(cāng)需保持穩(wěn)定，對(duì)高位科技股動(dòng)態(tài)止盈，低位品種分批建倉(cāng)，切忌追漲殺跌。板塊配置方面，優(yōu)先布局政策支撐的新能源、光伏等領(lǐng)域龍頭，以及估值低、防御性強(qiáng)的商貿(mào)零售等傳統(tǒng)板塊。
“可將核心倉(cāng)位放在低估值藍(lán)籌和盈利確定性強(qiáng)的科技細(xì)分，剩余倉(cāng)位參與主題輪動(dòng)。”畢夢(mèng)姌建議，低估值修復(fù)主線(xiàn)重點(diǎn)關(guān)注ROE（凈資產(chǎn)收益率）分位數(shù)高于PB（市凈率）分位數(shù)的行業(yè)，如非銀金融、農(nóng)林牧漁；科技細(xì)分規(guī)避高估值的硬件設(shè)備，可以考慮AI軟件應(yīng)用和國(guó)產(chǎn)化替代相關(guān)領(lǐng)域。
中海外鉅融資產(chǎn)對(duì)權(quán)益資產(chǎn)維持積極看法，認(rèn)為股市長(zhǎng)期向好趨勢(shì)未變。短期風(fēng)險(xiǎn)主要是估值偏高、歲末止盈壓力增加以及海外市場(chǎng)對(duì)AI泡沫的討論增加。估值偏高降低投資的性?xún)r(jià)比，但不是市場(chǎng)走向的決定性因素；A股與港股相較海外市場(chǎng)仍具估值優(yōu)勢(shì)，機(jī)構(gòu)兌現(xiàn)收益或帶來(lái)短時(shí)波動(dòng)，亦難改中長(zhǎng)期方向。
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