證券時報網(wǎng)
吳永芳
2025-11-26 10:44
10月份，國內(nèi)期貨市場傳出一條消息：以客戶資產(chǎn)總量為衡量標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)月我國期貨市場的規(guī)模突破了2萬億元，較去年年底的時候增加了24%。也許在一些股票投資者看來，2萬億元并不算一個太大的數(shù)字，A股市場經(jīng)常一天的成交金額就達(dá)到這個水平。但考慮到期貨是保證金交易，通常會有10倍甚至更高的杠桿，而且是可以雙向買賣，客戶在一天內(nèi)可以多次實(shí)施開倉與平倉交易。這也就決定了期貨資產(chǎn)的利用率比股市要高得多。
今年前三季度，國內(nèi)期貨市場累計(jì)成交金額超過574萬億元，這比股票市場要大得多。而令人關(guān)注的還在于，國內(nèi)期貨市場各方面的發(fā)展也很快，品種不斷豐富，而市場規(guī)模達(dá)到1萬億元是在2021年，如今是2萬億元，也就是說在4年左右的時間內(nèi)就翻了一番，這在國際上也是很罕見的。
寫到這里，也許有人會問，期貨市場規(guī)模增加了，能說明什么問題呢？對A股又會產(chǎn)生什么影響呢？廣而言之，期貨作為一種金融衍生品，其本身與A股以及商品的現(xiàn)貨交易有著很大的區(qū)別，但又有著十分密切的關(guān)系。由于期貨交易在價值發(fā)現(xiàn)以及風(fēng)險控制方面具有獨(dú)到之處，因此從理論上來說，期貨市場越發(fā)達(dá)，往往也表明證券市場是比較成熟的。
統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來金融期貨的交易量增加相當(dāng)快，在整個期貨的成交量中占到了40%以上的份額。眾所周知，現(xiàn)在A股市場上有不少機(jī)構(gòu)投資者往往在進(jìn)行股票的現(xiàn)貨交易的同時，也根據(jù)具體情況參與指數(shù)期貨等的交易，通過期限套保等模式，為投資增加安全保障。
另外，由于指數(shù)期貨價格對現(xiàn)貨具有相應(yīng)的提示意義，這也就在一定程度上有利于熨平現(xiàn)貨價格的過大波動，對于市場的平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了積極作用。顯然，金融期貨交易的活躍，在吸引更多機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入包括A股在內(nèi)的證券市場，以及促進(jìn)金融市場的平穩(wěn)運(yùn)行方面，是有很大影響的。
指數(shù)期貨是如此，商品期貨也是如此。今年，國內(nèi)新開的新能源商品期貨量價齊升，對于改變硅、鋰等部分新能源產(chǎn)業(yè)重要原材料的低迷走勢，起到了很大的引領(lǐng)作用。有一段時間，A股市場上的新能源板塊股票走勢，在相當(dāng)程度上是復(fù)刻了對應(yīng)的期貨商品走勢。還有像貴金屬，今年價格波動比較大，這一方面為期貨操作提供了空間，同時也為投資貴金屬現(xiàn)貨市場提供了風(fēng)險控制工具，也成為A股投資者進(jìn)行相應(yīng)操作的重要參照。反過來，今年黑色系等一些傳統(tǒng)商品期貨品種的交易較為平淡，價格也明顯偏弱，這無論是對耗用相關(guān)實(shí)物的生產(chǎn)者，還是投資傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股票的人士來說，都是帶有方向性的指導(dǎo)意義的事情。
隨著期貨市場規(guī)模的不斷增加，它在期貨品種方面的定價能力也是不斷提高的，這個因素傳導(dǎo)到A股市場上，必然會在多個層面施展影響力。對于投資者而言，不管你是否投資期貨，但面對這樣的格局，也就必須要隨時觀察各類期貨的走勢，了解其趨勢，因?yàn)檫@對在A股上的操作，參考意義是很大的。
當(dāng)然，說期貨走勢會影響現(xiàn)貨，反過來也是成立的，即現(xiàn)貨走勢也會影響期貨。指數(shù)期貨品種在進(jìn)入最后交割時，其價格就一定是向現(xiàn)貨靠攏，而在這過程中現(xiàn)貨價格也會作出相應(yīng)的調(diào)整。在這里，期貨與現(xiàn)貨市場的平衡運(yùn)行，就能夠達(dá)到協(xié)調(diào)發(fā)展的效果。
如果說過去現(xiàn)貨市場比較發(fā)達(dá)，而期貨市場相對弱小的話，那么當(dāng)期貨規(guī)模沖到2萬億元的水平時，這也從側(cè)面說明了證券市場在走向成熟的道路上又跨進(jìn)了一大步。
