證券時報網
闕福生
2025-11-26 08:57
中國音數協游戲工委與伽馬數據11月25日共同發布了《2025年10月中國游戲產業月度報告》。2025年10月，中國國內游戲市場收入為313.59億元，環比增長5.66%，同比增長7.83%。
國泰海通證券認為，1）游戲行業景氣度高，供需結構改善。由于版號供給增加，行業供需結構改善，今年來A股游戲公司迎來景氣周期，前三季度營收和利潤實現加速修復。2）2025年三季度主動型基金大幅加倉高景氣度游戲板塊，游戲成為基金配置傳媒的主要持倉方向。
金融街證券認為，游戲行業當前具備明確投資主線，政策、盈利與估值形成三重支撐。國內監管政策利好寬松，疊加文化出海定位；三季度業績遠超市場預期，有效驗證游戲行業盈利能力；當前多數頭部游戲公司估值仍普遍處于15—20倍區間。中長期看，AI催化下中腰部游戲公司在產品玩法、題材上持續創新，有望帶動估值修復與業績增長的雙重紅利，游戲憑借悅己經濟的娛樂屬性，高景氣度有望延續。
浙商證券認為，游戲公司現仍為項目制，但項目周期已遠遠超過過去數年的平均水平，這是由于我國的游戲市場已逐步成熟，玩家審美水平已有較高提升，板塊整體已由過去的“渠道為王”轉向當前時間點的“以質取勝”，游戲公司產品線多呈現“少而精”的特點，單個游戲的生命周期明顯增加。另外，當前時間點較為火爆的品類SLG（含“SLG+X”）從品類本身來看亦為長線運營品類。在一定程度上擺脫項目制標簽后，板塊估值有望提升。
