券商中國
鄧雄鷹 劉敬元
2025-10-30 16:14
ETF正在成為權益類FOF的重倉對象。
10月28日，在公募FOF年內回報率排名中暫居首位的國泰優選領航一年持有FOF公布了三季報。報告期內，該FOF重倉的前十大基金中包含了8只ETF產品，其中，有7只為股票ETF。
FOF重倉基金以ETF為主，并非個別現象。21世紀經濟報道記者梳理發現，在年內回報率靠前的FOF中，渤海匯金優選進取6個月持有FOF重倉了9只ETF（截至三季度末，下同），工銀睿智進取一年FOF、交銀智選進取三個月持有FOF的前十大重倉基金中均包含了10只ETF產品。
同時，權益FOF前十大重倉基金中，包含2—3只ETF的情況比較普遍。
多只FOF重倉ETF數量超過8只
結合剛剛披露的三季報來看，個別權益類FOF出色的業績表現，或源于股票ETF的貢獻。
據Wind統計，截至10月28日，國泰優選領航一年持有FOF今年以來的回報率高達68%，為年內業績表現最好的一只公募FOF，比業績排名第二的FOF高出了大概10個百分點。
國泰優選領航一年持有FOF是一只典型的以ETF為重倉對象的產品。截至今年三季度末，該FOF的前十大重倉基金中包含8只ETF，覆蓋了黃金產業股票ETF、新能源車電池ETF、稀土產業ETF、創新藥ETF等；同時，今年一季度末、二季度末，其重倉ETF的數量分別為9只、8只。
國泰基金旗下另一只績優FOF——國泰行業輪動FOF也秉持同樣的風格。截至三季度末，該FOF的前十大重倉基金均為ETF產品，主要包括黃金產業股票ETF、新能源車電池ETF、稀土產業ETF、港股通科技ETF、地產主題ETF和日經225ETF。
此外，在其他業績表現較好的權益FOF中，也能看到類似的操作。
例如，年內回報率超過35%的渤海匯金優選進取6個月持有FOF、工銀睿智進取一年FOF、交銀智選進取三個月持有FOF，都十分鐘愛ETF產品。
截至今年三季度末，上述3只FOF的前十大重倉基金中，分別包含了9只、10只、10只ETF。
還有一些績優FOF雖然重倉了ETF，但重倉產品數量在5只以下：截至三季度末，易方達優勢領航六個月持有、前海開源裕源、匯添富經典價值成長一年持有、鵬華易選積極3個月持有的前十大重倉基金中，分別包含2只、2只、3只、4只ETF。
在晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴看來，今年以來權益市場震蕩上行，科技、周期、消費等多個板塊輪動走強，為權益FOF提供了良好的市場基礎環境。同時，基金經理精準的資產配置能力成為業績增厚的關鍵，如權益FOF，今年以來前瞻性布局了稀土、黃金、創新藥相關主題ETF，大幅提振了基金整體業績。
“稀土板塊受益于新能源、高端制造行業的需求激增及供給端收縮影響，價格持續走高，相關ETF年內漲幅顯著；黃金作為避險與抗通脹的核心資產，在全球經濟不確定性上升的背景下備受資金青睞，推動對應ETF凈值穩步攀升；創新藥板塊則憑借政策支持與技術突破迎來估值修復，相關主題ETF同樣貢獻了可觀收益。”他進一步分析。
不過，并不是重倉了ETF，FOF產品就一定能獲得好的業績表現。未重倉ETF產品，同樣也能斬獲超額收益。
以易方達優勢回報、長江智選3個月持有、廣發積極優勢為例，在這3只FOF三季度末的重倉基金名單中均未包含ETF。截至10月28日，這3只FOF今年以來的回報率分別為57.76%、35.91%、35.83%。
整體上看，權益類FOF加大對ETF的配置力度漸成趨勢。
李一鳴指出，三季度部分權益類FOF增持了中證新能源汽車產業ETF、上證科創板芯片ETF。這些都是獲得政策支持、成長潛力相對較好的行業，FOF基金經理主動增持相關的ETF基金，可能是看好相關產業的投資機會。
“另外，ETF受重視的原因還包括，指數化投資趨勢逐漸形成，ETF具有低管理費和投資運作高度透明的優勢，能夠助力FOF有效降低整體投資成本，并幫助基金提高投資效率。”他表示。
多元配置FOF興起
業績回暖之下，權益類FOF并沒有吸引太多凈申購。
例如，據Wind統計，截至三季度末，上述績優FOF國泰優勢領航一年持有、國泰行業輪動、易方達優勢回報、渤海匯金優選進取6個月持有的管理規模分別為1.13億元、2.11億元、1.64億元、0.51億元。
其中，今年三季度，國泰優勢領航一年持有呈現凈贖回；易方達優勢回報、渤海匯金優選進取均被少量申購。
不過，整體上看，公募FOF市場仍在持續擴容。
據Wind統計，截至今年9月末，全市場共有515只FOF產品，份額合計為1679.06億份，較6月末增長了約5%；FOF總規模也由6月末的1657億元增加至1877億元。
值得一提的是，當前公募基金熱衷發行的多元配置FOF貢獻了部分規模增量。近期，多只多元配置FOF的發行規模達到10億元以上。
拉長時間看，今年以來，公募基金行業陸續成立了20只（不同份額分開計算）多元配置FOF。此前，這類產品并不多見。
多元配置FOF產品通常是以多資產配置策略為核心，力求將低相關性的資產納入同一投資組合，憑借高度的分散、更多的收益來源，來降低組合整體波動，提升風險收益性價比，更好地適應不同宏觀場景。
需要提及的是，多資產配置策略對公募FOF投研團隊提出新的挑戰。
在李一鳴看來，多資產配置策略對跨市場知識要求高：隨著ETF品類擴展至商品、黃金、海外等領域，投研團隊需要具備跨市場的知識和能力，能夠理解不同市場的運行規律、政策環境和風險特征，以便準確地進行資產配置。
此外，他談道，多資產配置策略在風險評估與管理上的難度大：多資產配置涉及多種類型的資產，每種資產的風險特性不同，投研團隊需要能夠準確評估不同資產之間的相關性和風險傳導機制，制定有效的風險控制策略，以應對市場波動和不確定性。市場情況不斷變化，資產的表現也會隨之改變，投研團隊需要具備較強的動態再平衡能力，能夠及時根據市場變化調整資產配置比例，確保投資組合始終符合投資目標和風險承受能力。
