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證券時(shí)報(bào)記者 魏書光

金屬銅期貨市場迎來持續(xù)資金流入。

上周五和本周一，金屬銅期貨的增倉動(dòng)作明顯，沉淀資金規(guī)模達(dá)到487.58億元，成為僅次于黃金的第二大商品期貨品種。

“撈金”實(shí)力僅次于黃金

最新數(shù)據(jù)顯示，上海銅期貨主力合約價(jià)格已經(jīng)站上了88300元/噸上方，倫敦LME銅報(bào)價(jià)則突破1.1萬美元/噸，雙雙逼近歷史高點(diǎn)。目前，市場的看漲情緒顯然處于高位。國際機(jī)構(gòu)的最新預(yù)測(cè)顯示，3年來銅將再次轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺。

在此背景下，全球金屬銅市場繼續(xù)上漲，資金持續(xù)流入。10月24日收盤數(shù)據(jù)顯示，滬銅期貨增倉較多，資金凈流入38.71億元，有色板塊整體吸金則超過50億元；10月27日收盤數(shù)據(jù)顯示，滬銅期貨繼續(xù)增倉，資金凈流入26.99億元，有色板塊整體吸金也超過了35億元。

從目前情況來看，金屬銅已經(jīng)連續(xù)多個(gè)交易日成為商品期貨市場獲資金凈流入規(guī)模最大的品種。而從沉淀資金規(guī)模來看，截至10月27日，金屬銅期貨品種沉淀資金已達(dá)48.58億元，成為僅次于黃金的第二大商品期貨品種。

不斷飆升的銅價(jià)，印證了高盛發(fā)出“銅是未來新石油”的判斷。電網(wǎng)升級(jí)、人工智能（AI）與新能源形成的“三重共振”，讓銅躍升為影響國家科技競爭力和能源安全的戰(zhàn)略資源。與此同時(shí)，全球第二大銅礦印尼格拉斯伯格（Grasberg）礦區(qū)因安全事故大幅減產(chǎn)的“黑天鵝”事件，更是加劇了全球金屬銅供應(yīng)的緊張。

有色板塊業(yè)績飆升

銅價(jià)上漲也讓聚集不少上市公司的有色板塊持續(xù)領(lǐng)漲，龍頭股持續(xù)表現(xiàn)活躍。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2025年4月9日至10月27日，銅陵有色區(qū)間大漲104.95%，洛陽鉬業(yè)區(qū)間漲幅更是高達(dá)187.32%。今年以來，有色金屬板塊累計(jì)漲幅已超七成，創(chuàng)2007年12月以來新高，并逼近歷史高點(diǎn)，成為申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中漲幅最大的板塊。含“銅”量高的有色金屬ETF基金(516650)，區(qū)間漲幅達(dá)到了81.74%，年內(nèi)規(guī)模更是增長超17倍，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與業(yè)績齊升。

目前，有色板塊上市公司的三季度業(yè)績大幅預(yù)增，部分企業(yè)凈利潤或呈現(xiàn)倍數(shù)增長。10月24日，洛陽鉬業(yè)披露的三季報(bào)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為56.08億元，同比增長96.4%。對(duì)于報(bào)告期內(nèi)利潤的大幅增長，洛陽鉬業(yè)表示主要是公司銅產(chǎn)量和銅銷量實(shí)現(xiàn)兩旺，疊加銅價(jià)前三季度持續(xù)上漲所致。此外，對(duì)于即將披露三季報(bào)的銅陵有色，市場預(yù)測(cè)該公司第三季度凈利潤同比大幅增長127.9%，達(dá)12.50億元。

國際長期資金的持續(xù)流入，被市場認(rèn)為正在大幅抬升全球銅價(jià)。邁科期貨報(bào)告指出，由于今年美國大量超額進(jìn)口精銅，紐約銅庫存實(shí)現(xiàn)了高達(dá)34萬噸的多年高位，而倫銅庫存則降至13萬噸低位，疊加滬銅庫存為10萬噸低點(diǎn)的情況來看，并不均衡的態(tài)勢(shì)頗為明顯。有報(bào)道稱美國計(jì)劃建立關(guān)鍵礦產(chǎn)基金，目標(biāo)是50億美元，并有投資銀行宣布建立關(guān)鍵礦產(chǎn)基金，規(guī)模也不小，因此紐銅的強(qiáng)勢(shì)或暗示，美國投資基金基于其國內(nèi)AI投資熱潮及戰(zhàn)略安全投資而大舉介入銅等相關(guān)戰(zhàn)略金屬。

除了銅，其他有色板塊的品種也走上了“風(fēng)口”。中國鋁業(yè)10月27日公告稱，2025年第三季度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為38.01億元，同比增長90.31%。私募機(jī)構(gòu)保銀投資認(rèn)為，近期鋁市的核心矛盾集中在國際供應(yīng)端的突發(fā)擾動(dòng)，當(dāng)前國內(nèi)鋁庫存仍處于較低水平，需求端表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，加上供應(yīng)擾動(dòng)預(yù)期的支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)后續(xù)有望進(jìn)一步震蕩上行。

銅金比處在歷史極低水平

目前，倫敦標(biāo)準(zhǔn)的銅金比大致在2.75。“銅金比處在歷史極低水平，在金價(jià)加速上漲后，銅價(jià)有望迎來補(bǔ)漲行情。”光大證券在最新發(fā)布的分析報(bào)告中認(rèn)為，從基本面來看，銅正進(jìn)入一輪結(jié)構(gòu)性緊缺周期，價(jià)格中樞或長期抬升。在需求層面，基于全球能源轉(zhuǎn)型、AI革命的雙輪驅(qū)動(dòng)，銅的需求引擎正逐步從傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向“科技+能源”，其作為戰(zhàn)略金屬的地位將持續(xù)抬升。

此外，美國制造業(yè)回流帶來的電網(wǎng)重構(gòu)需求、新興市場的工業(yè)化進(jìn)程提速以及歐洲防務(wù)支出提升帶來的工業(yè)金屬需求等，也為全球銅消費(fèi)提供了額外增量。在供給層面，全球銅礦資本開支長期不足、礦山品位下滑、開發(fā)周期拉長等，導(dǎo)致其供給彈性較弱。近年來，隨著自身戰(zhàn)略地位日漸凸顯，銅已經(jīng)成為大國博弈的重要抓手，資源民族主義特征陸續(xù)顯現(xiàn)，進(jìn)一步加劇了銅供應(yīng)的不確定性。

目前，國際機(jī)構(gòu)的最新預(yù)測(cè)顯示，2026年的銅將出現(xiàn)15萬噸的供應(yīng)短缺，這或是3年來首次。由銅的生產(chǎn)國和消費(fèi)國參加的國際銅研究組織（ICSG）10月上旬發(fā)表預(yù)測(cè)稱，2026年的銅供需將出現(xiàn)15萬噸的供應(yīng)短缺，如果出現(xiàn)實(shí)際供應(yīng)短缺，將是2023年以來首次出現(xiàn)的情形。

據(jù)國際銅研究組織（ICSG）預(yù)測(cè)，2026年全球銅錠產(chǎn)量僅同比增長0.9%，與2025年（增長3.4%）相比增長放緩。原因之一是，生產(chǎn)規(guī)模居世界第二位的銅礦山——印尼格拉斯伯格（Grasberg）礦區(qū)發(fā)生泥石流事故，預(yù)計(jì)至少2027年才能恢復(fù)到事故前的開工率。