證券時報網
王小偉
2025-10-27 16:24
“未來3-5年，將有不少于三家中國頭部黃金礦企躋身世界前十，引領全球黃金礦業進入中國時代?！?/p>
近日，2025(第二十七屆)中國國際礦業大會之“紫金論壇 | 變革中的黃金礦業”在天津舉行，招金礦業(01818.HK)總經理段磊在會上作出上述表述。
目前，全球前十大黃金企業中，中企只有紫金礦業一家。
段磊表示，其上述判斷主要源于對中國黃金礦業全球化驅動力的重新審視，中國黃金礦業面向全球配置資源的驅動力已經發生根本轉變，由傳統的經濟驅動、產業驅動轉向戰略驅動、國家驅動。
今年以來，國際黃金價格強勢上漲，屢創歷史新高。截至最新數據，國際金價年內漲幅超50%。10月16日，現貨黃金一度突破4300美元/盎司，短短兩個月內飆升超過1000美元。
伴隨著價格攀升，中資礦企的海外黃金并購步伐也在同步加速。
政策層面也進一步明確了發展方向。6月，工業和信息化部等九部門印發《黃金產業高質量發展實施方案（2025—2027年）》，其中提到深化海外投資合作，鼓勵企業高質量共建一帶一路，融入全球黃金產業鏈，提升跨國經營水平。
一場圍繞全球黃金資源的戰略布局正全面展開。
今年2月，興業銀錫(000426.SZ)披露全資子公司對外投資進展公告，公告提及其全資子公司興業黃金(香港)礦業有限公司第三批認購澳大利亞上市公司Far East Gold Limited增發股份2391.73萬股普通股已完成交割。這是該公司首個海外礦業項目。
4月，紫金礦業(601899.SH/02899.HK)已正式完成對美國紐蒙特公司旗下加納阿基姆(Akyem)金礦項目的收購，收購價達10億美元。
10月12日，紫金礦業還宣布其控股子公司紫金黃金國際有限公司(下稱紫金黃金國際)完成對哈薩克斯坦Raygorodok金礦項目的收購交割，現已持有該金礦100%權益。
隨著Raygorodok金礦的順利交割，紫金黃金國際旗下在產黃金礦山增至9座。
10月14日，盛屯礦業(600711.SH)公告稱，公司擬1.9億美元(約合13.5億元人民幣)收購加拿大Loncor公司100%股權，后者核心資產為位于剛果(金)的阿杜姆比金礦項目。
這些只是中資礦企海外黃金布局的一個縮影。
標普全球礦業經濟高級分析師李穎在會上透露，近五年中資礦企海外礦業金屬并購支出每年超20億美元(約合142.26億元人民幣)。因碳酸鋰價格下跌，中資海外鋰投資放緩，轉向黃金領域；2024年中資黃金海外并購達6筆，總值約17億美元(約合120.92億元人民幣)。
她指出，金價推高資產價值，成熟金礦多被國際巨頭壟斷，導致并購難度大，但中國企業仍持續尋求海外擴張。
“市場不確定因素仍在，但標普目前對黃金項目仍看好。”李穎稱。
對于中資礦企海外并購增長背后的原因，國務院發展研究中心資源與環境政策研究所室主任、研究員李維明認為至少有兩方面因素：一是企業實力，二是外部環境。
從企業自身實力來看，李維明指出，企業科技創新及高端化、智能化、綠色化、安全化能力逐步提升；國際化戰略落地能力，落地需要決策層魄力，以及大量人力、財力、軟硬實力配合；與資源國合作的能力，比如負責任開發、本地化經營、差異化經營，這種能力需要長期積累。
外部環境方面也迎來并購窗口期。李維明表示，一方面，中國對外礦業務實合作積累了良好聲譽，政府秉持平等、互利共贏、共建理念，“一帶一路”等倡議營造了好的國際氛圍。
另一方面，當前外部形勢錯綜復雜但危中有機，比如疫情期間一些礦業企業資金鏈出現問題，此前鋰價大跌讓一些企業經營困難，為有實力的中資企業提供了并購機遇。
此外，黃金儲產銷錯配，倒逼海外布局。紫金礦業首席行業研究員兼上海代表處主任黃孚提及，中國是全球第一大黃金消費國，消費了全球20%的黃金，但產量占比只有10%，儲量的占比也僅有5%。
“在儲產銷高度錯配的情況下，這也意味著中國的黃金企業參與到海外的并購，是推動中國黃金高質量發展最重要的一個舉措?！秉S孚稱。
然而，中資礦企的海外并購之路并非一帆風順。
資源民族主義是繞不開的話題。德勤稅務及商務咨詢部礦業及金屬團隊合伙人張如舉例稱，其參與的幾內亞西芒杜咨詢項目中，當地要求生產放在本地、對勞工數量有要求，影響原有業務模式。
此外，法律與稅收層面的復雜性，進一步加大了并購難度。
據張如介紹，例如智利的權益金要按從價計征；剛果金超額利潤稅，秘魯探討開征暴利稅，這些稅種獨立于普通的所得稅、流轉稅，其實踐操作和理論之間可能有差異。面對這些差異，特別考驗中資企業提前合規應對、了解具體政策和當地稅務機關口徑的能力。
部分國家的礦業稅種還存在 “區域差異”。張如稱，對于礦業特殊稅種，很多國家會開征與省份相關的省稅，如特許權使用費，也存在很多風險。
例如，國家層面稅收政策中可能沒有相關指導價格，但部分國家地區可能有口頭約定的計算最低標準或參考價格。如果前期投資決策過程中不了解當地稅務部門的實操規定，測算過程中會有很大風險。
面對挑戰，中資礦企也在主動尋求破局之道。
“礦業企業可以通過提前的法律、稅收方面研判，提高整個行業的收益率水平，這涉及到ESG話題。”張如說。
她進一步指出，ESG除了一些潛在支出能否扣除等問題，還和稅負的最終計算結果息息相關。很多國家將ESG與稅收優惠、碳稅掛鉤，做好ESG可以節約成本。
赤峰黃金總裁楊宜方在會上表示，“企業剛 ‘走出去’ 的時候，過度低估了文化、社區方面的風險，以為很容易解決?！?/p>
在她看來，收購僅是海外布局的起步，后續整合才是真正的考驗，而這考驗的并非語言問題，關鍵在于溝通能力，以及是否具備尊重、理解不同文化和制度的心態。“這很可能是項目能否成功的關鍵。”
楊宜方認為，需要理解社區、政府、員工利益相關方的訴求，再把這些訴求轉化為礦企應該承擔的成本。如果能承擔，那就 “進得去”；如果還具備跨文化溝通能力，那就 “融得入” 。
在紫金礦業戰略與信息處處長張偉波看來，資源民族主義不應該是貶義詞，而是中性詞。任何一個資源國家都有權利充分利用本國的資源，為自己的國家、民族和人民謀福利。所以不應該視資源民族主義為虎狼，而是應該接受它，接下來相當長一段時間內，它都會是礦業形影不離的 “好朋友”。
除此之前，人才也是需要關注的重點。紫金礦業副總裁沈紹陽強調，除了企業戰略定力和決策力，實施過程中解決所有問題的核心都是 “人才”。礦業是全球性產業，因此人才不僅包括中國人，所在國的優秀員工，第三國中具有國際理念、有礦業經驗的人也是人才。
