證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
嚴(yán)翠
2025-10-22 17:04
展望四季度，國(guó)際原油與化工行業(yè)的運(yùn)行軌跡逐漸清晰。上海證券報(bào)記者采訪多位專家獲悉，受OPEC+（產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟）持續(xù)增產(chǎn)、原油消費(fèi)旺季結(jié)束等因素影響，四季度油價(jià)或維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。
“當(dāng)前化工行業(yè)周期性低谷特征明顯，正處衰退的后期、將步入復(fù)蘇的初期，預(yù)計(jì)四季度環(huán)比改善有限，但相較于去年同期略有提升，子行業(yè)分化或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。”申萬(wàn)宏源證券化工行業(yè)首席分析師宋濤對(duì)上證報(bào)記者表示。
具體而言，農(nóng)化、氟化工和電子化學(xué)品等板塊因政策支持和需求增長(zhǎng)，景氣度有望持續(xù)上行；而鈦白粉、維生素等板塊則仍需面對(duì)產(chǎn)能飽和、需求端支撐不足的壓力。
國(guó)際原油價(jià)格或進(jìn)入震蕩下行區(qū)間
今年前三季度，國(guó)際油價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩下行行情。眼下，WTI原油期貨價(jià)格已跌破每桶60美元的關(guān)口。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月17日收盤(pán)，紐約商品交易所11月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶57.54美元，較年初下滑21.32%；12月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于每桶61.29美元，較年初下滑19.28%。
當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)國(guó)際油價(jià)普遍持看跌預(yù)期。美國(guó)能源信息署在8月發(fā)布的《短期能源展望》報(bào)告中預(yù)測(cè)，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格將在四季度跌至58美元/桶。多位專家在接受采訪時(shí)表示，這一悲觀預(yù)期主要源于OPEC（石油輸出國(guó)組織）的增產(chǎn)決策以及供需失衡現(xiàn)狀。
東北證券先進(jìn)材料及石化行業(yè)首席分析師楊占魁對(duì)上證報(bào)記者表示，供應(yīng)過(guò)剩局面或持續(xù)，第四季度原油價(jià)格整體或維持震蕩偏弱的走勢(shì)。當(dāng)前，OPEC+增產(chǎn)仍在持續(xù)，且巴西、圭亞那、挪威等增產(chǎn)動(dòng)作進(jìn)一步加劇原油過(guò)剩壓力。而在需求端，原油消費(fèi)旺季結(jié)束，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油需求前景的擔(dān)憂。
52HZ航運(yùn)研究院高級(jí)研究員鐘健對(duì)上證報(bào)記者分析稱，布倫特原油價(jià)格連續(xù)數(shù)月徘徊在每桶67美元附近，市場(chǎng)多空力量進(jìn)入“蓄勢(shì)待發(fā)”階段。展望未來(lái)，短期內(nèi)油價(jià)預(yù)計(jì)仍將在每桶65美元至67美元區(qū)間波動(dòng)。
“預(yù)計(jì)今年四季度國(guó)際油價(jià)重回下行通道。”中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場(chǎng)研究所經(jīng)濟(jì)師劉凱雷判斷，第四季度，全球石油需求量環(huán)比回落50萬(wàn)桶/日，而供應(yīng)量環(huán)比增加70萬(wàn)桶/日，產(chǎn)量大于需求量約280萬(wàn)桶/日，全球石油庫(kù)存水平升至5年均值以上，對(duì)油價(jià)的壓制作用顯著增加。
農(nóng)化、氟化工有望表現(xiàn)亮眼
“農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈將在四季度迎來(lái)高景氣期，這一趨勢(shì)將從12月持續(xù)至明年的上半年。”宋濤表示，農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈有望在四季度成為表現(xiàn)最為亮眼的板塊，主要得益于冬儲(chǔ)期需求端的拉動(dòng)以及農(nóng)藥出口的有力支撐。
磷化工為農(nóng)化制品中的核心品種。從今年4月開(kāi)始，磷化工板塊就開(kāi)啟了震蕩走高的行情。4月9日至10月19日，磷化工板塊漲幅達(dá)到56.62%，這一態(tài)勢(shì)在四季度能否延續(xù)？
隆眾資訊磷化工行業(yè)分析師李霞分析稱，受資源集中度提升和新能源材料需求拉動(dòng)，磷礦價(jià)格或繼續(xù)居高運(yùn)行。黃磷市場(chǎng)則明顯分化：四季度初受制于現(xiàn)貨庫(kù)存高企和下游需求疲軟，價(jià)格小幅下探。但隨著11月進(jìn)入枯水期，云南、四川等地電價(jià)上調(diào)，成本壓力將促使小廠減產(chǎn)，供需格局有望在12月重新平衡，價(jià)格或迎來(lái)修復(fù)性反彈。
李霞告訴上證報(bào)記者，今年四季度，濕法凈化磷酸受硫磺和磷礦成本支撐，價(jià)格或居高震蕩；磷酸鐵市場(chǎng)則將呈現(xiàn)“量增價(jià)穩(wěn)”特征：邦普、云天化等新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，而儲(chǔ)能需求帶動(dòng)剛需采購(gòu)，市場(chǎng)維持供需兩旺；飼料級(jí)磷酸氫鈣市場(chǎng)將呈現(xiàn)階段性波動(dòng)：受硫酸價(jià)格上漲及磷礦季節(jié)性休采影響，成本端推動(dòng)價(jià)格短期上行。隨著市場(chǎng)供需逐步消化，價(jià)格趨于平穩(wěn)，整體維持緊平衡狀態(tài)。
就另一需求支撐力度較強(qiáng)的品種——鉀肥而言，隆眾資訊鉀肥行業(yè)分析師張杰對(duì)上證報(bào)記者分析稱，在國(guó)內(nèi)鉀肥供應(yīng)量整體增幅有限、下游裝置開(kāi)工降低的雙重因素影響下，利好與利空交織。四季度國(guó)內(nèi)鉀肥市場(chǎng)價(jià)格是否會(huì)波動(dòng)，仍需關(guān)注進(jìn)口氯化鉀的到貨情況，以及冬儲(chǔ)市場(chǎng)業(yè)內(nèi)的積極性。
近日，多家氟化工上市公司相繼披露三季報(bào)預(yù)喜公告。記者了解到，氟化工在第四季度有望成為化工行業(yè)中的活躍板塊。
“制冷劑價(jià)格從去年四季度開(kāi)始上漲，今年總體處于上升的狀態(tài)。”某氟化工龍頭上市企業(yè)的人士告訴記者，制冷劑價(jià)格上漲的底層邏輯是行業(yè)實(shí)行配額制管理，導(dǎo)致市場(chǎng)上的供給相對(duì)減少。但下游如新能源汽車(chē)，夏季高溫帶來(lái)的空調(diào)制冷劑需求，均在前三季度維持增長(zhǎng)。供給收縮與需求增加構(gòu)成了貫穿全年的主導(dǎo)邏輯，預(yù)計(jì)行業(yè)在四季度的表現(xiàn)將與三季度基本持平。
宋濤認(rèn)為，氟化工受益于碳達(dá)峰、碳中和政策驅(qū)動(dòng)，景氣度長(zhǎng)期向上。此外，電子化學(xué)品因下游半導(dǎo)體、光伏等領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代需求增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，景氣度持續(xù)攀升。
鈦白粉、維生素等品種仍面臨挑戰(zhàn)
當(dāng)前，鈦白粉行業(yè)處于供需失衡狀態(tài)。多位企業(yè)人士對(duì)上證報(bào)記者表示，由于地產(chǎn)行業(yè)影響以及行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張較快，鈦白粉價(jià)格已在低位維持較長(zhǎng)時(shí)間，短期內(nèi)難有明顯復(fù)蘇跡象。
一家鈦白粉上市公司的高管向記者透露，目前全國(guó)鈦白粉產(chǎn)能接近700萬(wàn)噸，行業(yè)正步入整合周期。針對(duì)四季度價(jià)格走勢(shì)，其明確表示“雖仍會(huì)出現(xiàn)階段性波動(dòng)，但大概率不會(huì)低于當(dāng)前低位水平”。
“誰(shuí)能提前突破中高端，誰(shuí)就能生存下去，行業(yè)洗牌不可避免。”他告訴記者，下游的建筑、涂料等對(duì)鈦白粉有需求的行業(yè)都受到房地產(chǎn)影響，倒逼企業(yè)拓展適用于汽車(chē)、航空等領(lǐng)域的高端產(chǎn)能，縮減中低端產(chǎn)能的供給。
維生素行業(yè)同樣面臨供需失衡的局面，且這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)。一家維生素領(lǐng)域頭部企業(yè)人士向記者透露，隨著新廠家陸續(xù)投入生產(chǎn)，加之今年化工巨頭巴斯夫重啟生產(chǎn)，下游采購(gòu)商普遍持觀望態(tài)度。當(dāng)前維生素價(jià)格仍處于低位，短期內(nèi)難以看到明顯的復(fù)蘇跡象。
宋濤也分析稱，當(dāng)前維生素領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，供大于求的局面導(dǎo)致價(jià)格承壓，缺乏明顯的增長(zhǎng)動(dòng)力。
就其他化工品種，宋濤補(bǔ)充道，煤化工、煉化等傳統(tǒng)化工板塊因原油需求淡季及油價(jià)下跌影響，表現(xiàn)可能較弱；化纖類雖有價(jià)差修復(fù)，但需求端壓力限制修復(fù)空間。
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