證券時報
卓泳
2025-10-22 20:37
10月21日晚中鹽化工(600328)公告，公司子公司中鹽（內蒙古）堿業有限公司（簡稱“中鹽堿業”）引入戰略投資者事項取得新進展，中鹽堿業于10月20日與股東方簽署《增資擴股合作協議》，中鹽堿業注冊資本將由1960萬元增加至80億元，中鹽化工持有中鹽堿業的股權比例將由100%變更為51%。本次中鹽堿業增資擴股是中鹽化工戰略布局天然堿業務的重要環節，為后續資源開發提供重要的資金支持。
中鹽堿業新引入的股東方包括山東海化股份有限公司（簡稱“山東?；?，投資23.2億元，占比29%）、內蒙古蒙鹽化工投資有限公司（簡稱“蒙鹽投資”，投資8億元，占比10%）及中國國有企業結構調整基金二期股份有限公司（簡稱“國調基金二期”，投資8億元、占比10%）。上述國有控股國企、國有基金等投資方參與本次戰投，表明對中鹽堿業作為優質資產的認可，彰顯中鹽化工布局天然堿業務的廣闊前景。
穩扎穩打刷新天然堿項目開發進度
在純堿產業，天然堿法具有成本優勢及環保優勢，掌握天然堿資源將掌握純堿工業未來發展的主動權，中鹽化工2025年向“天然堿法”邁出堅實步伐。公司2025年3月合資成立中鹽堿業，6月中鹽堿業競拍獲得國內發現儲量最大的天然堿資源——通遼市奈曼旗大沁他拉地區天然堿采礦權，7月上市公司發布重大資產重組方案，8月本次重組獲股東大會審議通過，中鹽堿業完成工商變更并成為中鹽化工全資子公司。
在項目推進方面，為了加快天然堿資源開發項目實施，中鹽堿業年產500萬噸天然堿礦溶采試驗項目已于2025年8月啟動，預計2026年2月底完成溶采試驗數據報告，總工期7個月，項目總概算投資額3.6億元。該項目的實施是未來項目建設的必要環節，旨在通過系統的試驗研究，全面掌握該礦區天然堿礦的開采特性，為后續天然堿工業化規模開發奠定技術基礎。同時構建一套適用于奈曼礦區的水溶開采技術體系，提高我國天然堿開發的技術水平，為同類礦床開發提供參考。
天然堿生產過程中，水源是不可或缺的資源，奈曼礦區緊鄰西遼河干流，流域內水資源豐富，可充分保證項目需要。根據公司公告說明，所需的臨時取水證（以及用地、用電等多項手續）正在根據項目進度正常推進辦理。目前，天然堿項目進入新建溶采試驗井組及地面配套基礎設施階段，項目建設期所需的立項、環評、節能審查、用地、用水等相關手續為后續辦理事項，中鹽堿業將逐步完善。
對于天然堿規模開發所需求的資金，公司在重組方案和對上交所的問詢函回復中已做詳細說明。根據公告，項目未來3年（建設期內）預計投資金額超過150億元，公司經營穩健且持續盈利，擁有較大額度未使用的銀行授信，并可通過控股中鹽堿業事項向銀行申請并購貸款，還計劃引入戰略投資者獲得股權融資資金。其中，股權融資方面計劃引入資金規模不超過39.20億元，山東?；⒚甥}集團于8月初已簽署意向《合資協議》，其他投資人在產權交易所掛牌時確定。
中鹽化工在天然堿業務布局的礦權獲取、技術試驗、資金準備方面穩扎穩打，將現金流和流動性風險管理置于首位，以競拍公告中“兩年投產，三年達產”的要求為目標積極組織建設，力爭早日投產見效。
中央、地方國有資本支持前景可期
根據公告，中鹽堿業增資擴股交易事項在山東產權交易中心進行。10月16日，中鹽堿業收到山東產權交易中心《投資資格反饋函》，函中顯示中鹽堿業本次增資擴股項目共征集到3家意向投資方，除了前期有明確意向的山東?；?/a>、蒙鹽投資（蒙鹽集團的控股子公司）外，國調基金二期也成為合格投資方。本次中鹽堿業增資擴股完成后，中鹽化工、山東?；⒚甥}投資、國調基金二期分別對中鹽堿業持股51%、29%、10%、10%。中鹽化工對中鹽堿業仍具有控制權，不會導致公司合并報表范圍發生變更。
值得注意的是，上述新引入的投資方均為國有資本，契合國有資本優化配置與關鍵資源領域布局方向，將推動純堿產業向高端化、綠色化方向發展，增強國有資本在鹽化工領域的核心競爭力。
其中，山東?；c中鹽化工同屬國內純堿產業的國有龍頭上市公司，雙方合作參與天然堿資源開發，實現合成堿與天然堿的雙線布局，有效優化自身產品結構，形成新的利潤增長點，也打開雙方未來合作發展空間。
根據國家最新產業政策，新增化學合成堿產能屬于限制類項目，禁止投資合成堿新建項目，而新增天然堿產能則不受限制。在2025年9月工業和信息化部等7部門印發《石化化工行業穩增長工作方案（2025-2026年）》的背景下，純堿行業龍頭企業共同推動天然堿布局，不僅將推動行業平穩運行和結構優化升級，進一步提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，也契合“大宗產品提質優供給”、“加快綠色化轉型”的文件要求，推動產能集中化與工藝革新，“反內卷”加速破局。
蒙鹽集團、蒙鹽投資作為內蒙古自治區國資委下屬投資平臺，本次參與投資中鹽化工位于內蒙古通遼市的天然堿項目，體現了自治區國資對駐蒙央企上市公司中鹽化工的堅定支持。內蒙古是國家重要能源和戰略資源基地，中鹽化工與蒙鹽集團的合作，將內蒙古資源稟賦轉化為經濟增長動能，為當地經濟社會發展、為公司高質量發展提供堅強支撐，有望打造央地合作的新典范，探索資源型地區轉型發展新路徑。
國調基金二期是經國務院批準，受國務院國資委委托，由中國誠通作為主發起人牽頭籌建，以央地合作方式搭建的國家級大型基金。作為國家級股權投資基金，國調基金二期始終堅守“服務國有企業結構調整，助力中國經濟創新發展”的使命，以優化國有經濟布局結構、提高央企產業集中度為目標，通過直接投資和基金投資，深度挖掘企業價值，充分發揮國有資本的示范帶頭作用。國調基金二期參與本次中鹽堿業增資，也表明對公司天然堿項目的長期看好，在踐行國家使命的同時獲取市場化投資回報。
10月17日，中鹽化工在投資者關系平臺回應投資者提問時表示，在與戰略投資者的合作中，關于不同階段盈利分配等具體細節，尚待后續協議進一步明確。但目前可以看到，公司旨在通過此次合作，整合資金、技術、渠道等多方優勢，共同推動天然堿項目的發展。
開源證券2025年9月研報指出，中鹽化工預計2027年天然堿項目投產，天然堿工藝成本明顯低于其他工藝，公司成長性凸顯。根據公司公告，單噸天然堿法純堿的完全成本或為822元/噸，明顯低于氨堿法、聯堿法成本，未來成長可期。
