證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
余勝良
2025-10-21 22:30
外資最新發(fā)聲，看好中國資產(chǎn)配置價(jià)值。
今日，摩根士丹利首席中國股票策略師王瀅表示，從全球投資人的總體配置來看，中國股票資產(chǎn)的倉位仍處于相對(duì)較低的水平。從長期來看，全球投資人對(duì)中國資產(chǎn)的進(jìn)一步增持將是大勢(shì)所趨。廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明認(rèn)為，對(duì)外資而言，增配目前仍低配的A股與H股，是跑贏MSCI新興市場等基準(zhǔn)指數(shù)的重要策略。
回到市場層面，A股、港股市場今日全線走強(qiáng)，截至收盤，滬指漲1.36%，重新站上3900點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指大漲超3%，恒生科技指數(shù)漲超1%。展望后市，有券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，支撐本輪A股、港股向上的中長期邏輯仍在，一方面資本市場改革進(jìn)入深水區(qū)；另一方面結(jié)構(gòu)性景氣提供支撐，資金面充裕。
摩根士丹利：增持中國資產(chǎn)
10月21日，摩根士丹利首席中國股票策略師王瀅在香蜜湖財(cái)富管理周·灣區(qū)財(cái)富管理高質(zhì)量發(fā)展交流會(huì)上致辭表示，近年來，眾多投資人對(duì)中國在多個(gè)領(lǐng)域的快速發(fā)展給予了高度評(píng)價(jià)。中國在人形機(jī)器人、自動(dòng)化、生物科技以及人工智能等方面均取得了長足的進(jìn)步。然而，從全球投資人的總體配置來看，中國股票資產(chǎn)的倉位仍處于相對(duì)較低的水平。從長期來看，全球投資人對(duì)中國資產(chǎn)的進(jìn)一步增持將是大勢(shì)所趨。
王瀅表示，股票配置方面，對(duì)于中國市場，摩根士丹利建議長期關(guān)注高科技板塊，包括人工智能、自動(dòng)化、機(jī)器人、生物科技、高端制造等，同時(shí)建議投資者持續(xù)配置高質(zhì)量紅利股，以抵御短期的市場波動(dòng)。
對(duì)于美股市場，摩根士丹利偏好于優(yōu)質(zhì)股票、周期性股票和高運(yùn)營效率的股票，但也要防止市場波動(dòng)。
在歐洲市場，摩根士丹利建議增持國防、銀行、軟件、電信以及多元化金融等板塊。
在大宗商品的配置上，摩根士丹利特別看好貴金屬，尤其是黃金。王瀅認(rèn)為，黃金在目前的水平上或有進(jìn)一步上漲5%的可能性。
在貨幣方面，王瀅表示，她對(duì)美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)比較看好，但并不看好美元本身。“我們預(yù)計(jì)美元指數(shù)將從目前的98左右逐漸走弱，到今年年底可能會(huì)降至95左右，而到明年年底可能會(huì)降至85左右。”她說，在配置美元資產(chǎn)時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)考慮采用外匯對(duì)沖策略，以降低匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
另據(jù)摩根士丹利日前發(fā)布的報(bào)告，今年9月份，凈流入中國股市的外資反彈至46億美元，創(chuàng)下自2024年11月份以來單月最高。
廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明表示，美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期，有助于改善中國股市流動(dòng)性。歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)降息后A股與H股多呈上漲走勢(shì)。隨著下半年中國經(jīng)濟(jì)與政策出現(xiàn)邊際變化，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提振外資回流信心。
他進(jìn)一步表示，7月以來中國資產(chǎn)“賺錢效應(yīng)”顯現(xiàn)，海外投資者逐漸意識(shí)到提高中國資產(chǎn)配置比例的必要性。對(duì)外資而言，增配目前仍低配的A股與H股，是跑贏MSCI新興市場等基準(zhǔn)指數(shù)的重要策略。
劉晨明分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期有望推動(dòng)中美利差收窄，人民幣升值預(yù)期也將促進(jìn)跨境資本流入，提振外資對(duì)A股與H股的配置需求，并為中國資產(chǎn)的“慢牛”格局提供支撐。
全線反攻
回到市場層面，10月21日，A股、港股市場全線走強(qiáng)，截至收盤，滬指漲1.36%，重新站上3900點(diǎn)；深證成指漲超2%，創(chuàng)業(yè)板指大漲超3%；滬深兩市成交額達(dá)1.87萬億元，較上一個(gè)交易日放量1363億元，全市場超4600只個(gè)股上漲。香港恒生指數(shù)收漲0.65%，恒生科技指數(shù)漲1.26%。
展望后市，中信建投證券認(rèn)為，牛市邏輯仍在，一方面資本市場改革進(jìn)入深水區(qū)；另一方面結(jié)構(gòu)性景氣提供支撐，資金面充裕。
“2026年國內(nèi)加碼寬松的時(shí)刻，可能就是新一輪行情啟動(dòng)的時(shí)刻。”申萬宏源認(rèn)為，2025年第四季度還有科技引領(lǐng)的行情。2026年春季可能是階段性高點(diǎn)，但大概率不是2026年全年高點(diǎn)，更不是本輪全面牛市的高點(diǎn)。牛市還有縱深，隨著時(shí)間的推移，全面牛市演繹的條件會(huì)越來越充分。
國泰海通證券認(rèn)為，若市場擔(dān)憂解除，港股科技板塊更受益于當(dāng)下產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，港股資金面有望改善，短期波動(dòng)不改港股四季度牛市行情，其中恒生科技空間最大。首先，港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭受益AI敘事發(fā)酵，港股資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)有望凸顯。其次，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息，港股外資力量回流存在超預(yù)期可能。最后，南向資金有望繼續(xù)流入，推動(dòng)港股行情繼續(xù)向上。結(jié)構(gòu)上，AI驅(qū)動(dòng)下，港股科技仍是行情主線。此外，港股紅利受益于政策強(qiáng)化分紅+低利率，港股新消費(fèi)、創(chuàng)新藥資產(chǎn)較A股同樣稀缺，下半年或也值得關(guān)注。
華泰證券日前發(fā)布研報(bào)稱，中期視角下泛科技仍是市場主線。當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍在演繹，且2025年A股公司半年報(bào)顯示，TMT板塊訂單和補(bǔ)庫仍處于上升趨勢(shì)，這意味著未來一段時(shí)間TMT板塊能延續(xù)高景氣的主動(dòng)補(bǔ)庫狀態(tài)，這與當(dāng)前A股公司三季度業(yè)績預(yù)告所示信息基本匹配。科技板塊在業(yè)績期消化性價(jià)比不高的壓力后，有望重新迎來配置機(jī)會(huì)。
排版：汪云鵬
校對(duì)：劉榕枝
中央網(wǎng)信辦違法和不良信息舉報(bào)中心|證券時(shí)報(bào)網(wǎng)舉報(bào)中心