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CPO領(lǐng)銜反攻！

今早，大盤如期拉升。領(lǐng)漲板塊依然是科技，創(chuàng)業(yè)板尤其較為強(qiáng)勢(shì)。創(chuàng)業(yè)板指一度漲超3%，AI硬件方向高開(kāi)高走，中際旭創(chuàng)、天孚通信雙雙漲超10%，新易盛漲超7%。

與此同時(shí)，一則關(guān)于國(guó)產(chǎn)GPU的消息刷屏。據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，作為國(guó)內(nèi)高性能GPU產(chǎn)品的領(lǐng)軍企業(yè)之一，沐曦股份目前已成功突破高性能GPU芯片及計(jì)算平臺(tái)的技術(shù)瓶頸，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)系統(tǒng)掌握高性能GPU芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)、設(shè)計(jì)和量產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)之一。與此同時(shí)，寒武紀(jì)的亮眼業(yè)績(jī)也給市場(chǎng)提供了較強(qiáng)信心。

科技股領(lǐng)銜反攻

早盤，科技股繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板50ETF一度飆升超4%，科創(chuàng)50一度飆升超2%。其中，CPO概念股再度大爆發(fā)。

國(guó)產(chǎn)GPU的最新進(jìn)展，可能是CPO爆發(fā)的主因。

近日，上海證券交易所公告顯示，上市審核委員會(huì)定于10月24日審議沐曦集成電路(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“沐曦”“沐曦股份”或“公司”)的首發(fā)申請(qǐng)。沐曦股份成立于2020年，是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家系統(tǒng)掌握了高性能GPU芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)、設(shè)計(jì)和量產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)之一，公司產(chǎn)品性能達(dá)到了國(guó)際上同類型高端處理器的水平。

在2025世界人工智能大會(huì)(WAIC)上，沐曦正式發(fā)布了基于國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的新一代旗艦GPU曦云C600，該芯片基于沐曦自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)核心GPU IP架構(gòu)，構(gòu)建從設(shè)計(jì)、制造到封裝測(cè)試的國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈閉環(huán)，核心技術(shù)自主可控。曦云C600集成大容量存儲(chǔ)與多精度混合算力，不僅能完美運(yùn)行傳統(tǒng)的FP32/FP16任務(wù)，還原生支持FP8精度，高效加速大模型訓(xùn)練。

與此同時(shí)，寒武紀(jì)發(fā)布三季報(bào)，收入端略超市場(chǎng)預(yù)期。第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.27億元（同比+1333%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.67億元（去年同期虧損1.94億元），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5.06億元（去年同期虧損2.54億元），綜合毛利率54.24%（環(huán)比Q2-1.64pct），收入表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期。

市場(chǎng)風(fēng)格如何演繹？

上周市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，貿(mào)易談判的一波三折，也對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成明顯擾動(dòng)。目前，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)格的討論比較多。那么，資金究竟是回歸紅利，還是繼續(xù)加碼科技？

華泰證券認(rèn)為，短期從市場(chǎng)情緒來(lái)看，賺錢效應(yīng)、市場(chǎng)熱度、技術(shù)指標(biāo)等已回調(diào)至接近中性水平，后續(xù)待資金指標(biāo)合理降溫后，市場(chǎng)情緒有望回落至性價(jià)比區(qū)間。

此外，考慮到月底前貿(mào)易摩擦仍會(huì)頻繁博弈，市場(chǎng)當(dāng)前向防御板塊的風(fēng)格切換仍有演繹空間，但指數(shù)的有效突破或仍有賴于科技板塊的再啟動(dòng)，這一點(diǎn)在當(dāng)前業(yè)績(jī)期，科技板塊消化性價(jià)比不高的壓力后有望回歸。

操作上，繼續(xù)均衡配置，內(nèi)部注重性價(jià)比，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、AI端側(cè)、電池、有色金屬等，繼續(xù)持有黃金及大金融，對(duì)沖中美摩擦的不確定性。

招商證券認(rèn)為，資產(chǎn)方面，AH股可能已經(jīng)進(jìn)入左側(cè)，但尚未到右側(cè)，仍需耐心。今年以來(lái)市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)主要源于美聯(lián)儲(chǔ)降息與弱美元共振之下全球流動(dòng)性擴(kuò)張，9月FOMC美聯(lián)儲(chǔ)大幅調(diào)降了未來(lái)降息預(yù)期約束了未來(lái)的流動(dòng)性擴(kuò)張前景，盡管年內(nèi)降息、即將結(jié)束縮表，但市場(chǎng)基本已經(jīng)Price-in。特朗普關(guān)稅3.0只是市場(chǎng)在極度亢奮之下收縮風(fēng)險(xiǎn)偏好的催化劑，并非核心矛盾。

排版：羅曉霞

校對(duì)：許欣