證券時報網
聶英好
2025-10-20 12:59
美股股指期貨周一高開，隨后小幅回落。
紐約黃金期貨盤中突破4270美元/盎司；現貨黃金價格盤初快速上行近20美元/盎司，一度觸及4274美元/盎司，隨即均小幅回落。
紐約期銀盤初漲至2%，隨后回落；現貨白銀價格盤中突破52美元/盎司，隨后回落。
美聯儲10月降息25個基點的概率為99%
據CME“美聯儲觀察”：美聯儲10月降息25個基點的概率為99%，降息50個基點的概率為1%。美聯儲12月累計降息50個基點的概率為94%，累計降息75個基點的概率為6%。
“雙焦”期價走強，本周需重點關注哪些因素？
上周，焦煤焦炭期價整體表現較強，在分析人士看來，其核心驅動來自政策預期和供需面支撐。
從焦煤焦炭期價走強的支撐因素看，新湖期貨研究所黑色建材研究員肖雨茜向期貨日報記者表示，首先是宏觀政策預期推動，煤炭作為“反內卷”重點品種，市場普遍關注是否會出臺需求端政策。其次是產業端供給擔憂加劇，上周內蒙古發生煤礦礦難，陜西省應急管理廳也明確四季度將加強煤礦安全檢查，對不達標企業加大處罰力度，后續環保、安監方面的力度可能會影響其他產區，市場開始擔憂四季度焦煤供給的穩定性。最后是供需基本面提供支撐，10月下旬北方動力煤冬儲需求逐步釋放，帶動煉焦煤價格底部抬升，下游鋼廠鐵水維持高位，對煤炭的剛需韌性較強，該態勢預期能持續至10月底；同時焦炭開工率下降后供應偏緊，10月10日已啟動了第二輪提漲，短期宏觀與產業預期形成共振，共同推升價格。
具體在焦炭供應方面，寶城期貨黑色金屬研究員涂偉華介紹，截至10月17日當周，焦化廠和鋼廠焦炭日均產量合計111.23萬噸，環比下降1.27萬噸。需求方面，全國247家鐵水日均產量為240.95萬噸，環比下降0.59萬噸。庫存方面，上周產業鏈上下游焦炭庫存均有所去化，其中全樣本獨立焦化廠庫存57.29萬噸，環比下降6.55萬噸；247家鋼廠焦炭庫存639.44萬噸，環比下降11.38萬噸。整體來看，焦炭供需雙降，其中供應端減量較為明顯，且產業鏈庫存整體下降，基本面相對中性，向上驅動主要來自成本端焦煤的供應支撐以及政策利好預期。
焦煤供應方面，涂偉華介紹，截至10月17日當周，全國523家煉焦煤礦精煤日均產量77.9萬噸，環比增加2.7萬噸，同比增加0.6萬噸。進口方面，10月8日起，甘其毛都口岸恢復通車，日通車數恢復至1100~1300輛。需求方面，樣本焦化廠和鋼廠焦炭日均產量合計111.23萬噸，環比下降1.27萬噸。庫存方面，本周下游焦化廠、鋼廠積極采購，焦煤庫存向下游轉移，截至10月17日當周，全樣本獨立焦化廠焦煤庫存997.37萬噸，環比增加38.31萬噸，247家鋼廠存煤788.32萬噸，環比增加7.19萬噸。整體來看，焦煤基本面支撐不足，但近期主產區天氣和“反內卷”影響，驅動焦煤期貨主力合約價格維持區間震蕩。
融達期貨焦煤焦炭分析師賈雙華補充道，假期期間民營煤礦放假3~7天，樣本礦山煉焦煤開工率大幅下降，假期之后多數煤礦已復產。進口蒙煤方面，由于蒙煤進口利潤較佳，10月8日蒙古口岸恢復通關后，蒙煤通關量維持在高位。需求方面，假期之后下游對焦煤小幅補庫，焦煤成交較好，但下游補庫持續性預計有限。
焦炭供應方面，賈雙華介紹，假期期間鋼廠對焦炭外采下降，焦化利潤雖然上升，但獨立焦企產能利用率幾乎無變化。需求方面，下游鋼廠盈利率下降，疊加鋼材去庫困難，日均鐵水產量小幅下降。庫存方面，焦炭總庫存小幅下降，假期期間鋼廠以消化廠內庫存為主，鋼廠焦炭庫存下降，上中游焦炭庫存上升。整體來看，焦煤焦炭短期偏強震蕩，不過受鐵水下降預期影響，上漲幅度有限。
對近期需重點關注的影響因素，肖雨茜認為，一是宏觀會議的政策情況，這是影響后續走勢的關鍵；二是產區安監、環保政策的實際執行力度；三是11月鋼材淡季來臨后鐵水的變化趨勢。
“從當前強勢的持續性看，目前焦煤2601合約、焦炭2601合約的期價均已回歸平水中性位置，后續能否繼續走強，需重點觀察本周會議。”肖雨茜說，若宏觀層面對需求端的政策不及預期，則進入11月鋼材淡季之后，鐵水產量大概率下行，進而帶動煤炭原料需求走弱，屆時焦煤焦炭期價可能進入震蕩區間，呈現 “有底無高” 的格局；若出臺超預期的需求端政策，疊加四季度煤炭行業在安監等政策下整體供需維持的緊平衡，中期來看，焦煤焦炭期價重心仍有進一步抬升的空間。
