券商中國
陳銘
2025-10-17 20:30
當地時間10月16日，美國地區性銀行板塊遭遇重挫，市場避險情緒急劇升溫。多家中型銀行曝出貸款欺詐事件，引發投資者對信貸質量和資產透明度的擔憂。美國區域銀行Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp相繼披露，其向投資不良商業抵押貸款（CRE）基金提供的貸款遭遇詐騙，累計潛在損失達數千萬美元。
Zions股價盤中一度暴跌15%，公司稱其全資子公司加州銀行與信托（California Bank & Trust）承銷的兩筆循環信貸額度合計逾6000萬美元，現計提約5000萬美元減值。訴訟文件顯示，這些貸款涉及與投資人安德魯·斯圖平（Andrew Stupin）和杰拉爾德·馬西爾（Gerald Marcil）相關的基金，而部分抵押資產在融資后被轉移至其他實體，目前已被或即將被查封。
Western Alliance同樣確認，曾向相關借款方提供信貸并已提起欺詐訴訟。消息發布后，美股銀行股集體下挫，KBW地區銀行指數下跌3.6%，創5月以來最大單日跌幅。美國74家最大銀行市值單日蒸發逾1000億美元，市場擔憂區域銀行體系的潛在風險或再度引發連鎖反應。
信貸風險重燃
Zions的消息恰逢市場對信貸質量的擔憂升溫。就在數周前，汽車零部件制造商First Brands和次級貸款機構Tricolor相繼破產，引發了關于銀行信貸審核和監管漏洞的新一輪討論。
雷蒙德詹姆斯（Raymond James）分析師在一份簡報中表示：“一家專注中小企業貸款的銀行，若向單一借款人發放大額C&I貸款且發生違約，說明內部審查機制存在盲區。”
該機構認為，這一事件“加深了市場對Zions風險管理政策一致性與承銷標準穩健性的疑慮”。
KBW分析師在研報中提到，盡管個別銀行披露的壞賬規模有限，但“在信貸環境趨緊的背景下，投資者理應對資產質量變化保持高度敏感”。
部分市場人士認為，這些案例仍屬“特異性風險”，并未反映系統性問題。Aptus Capital Advisors股票主管大衛·瓦格納（David Wagner）表示：“破產和欺詐始終存在于商業周期中，但它們未必會演變為系統性危機。”
不過，他也提醒：“連續的個案會削弱市場信任感，使資本市場對地區銀行估值進一步收緊。”
Zacks Investment Management投資經理布萊恩·馬爾伯里（Brian Mulberry） 指出，Zions當前面臨的關鍵在于證明“這是一次孤立事件，而非內部信貸文化或監管松動的表現”。
他補充說：“如果后續披露暴露更多相關風險敞口，地區銀行板塊可能迎來新一輪下調。”
透明度考驗
分析人士普遍將Zions的披露與First Brands和Tricolor的倒閉相提并論，認為這些事件共同暴露了美國信貸鏈條中監管缺口與信息披露不足的問題。
摩根大通首席執行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon） 在談及Tricolor破產時曾警示：“當你看到一只蟑螂時，很可能還有更多。”
他表示，銀行體系必須更謹慎地應對私人信貸市場的快速擴張，尤其是非傳統貸款渠道的審查盲區。
摩根大通在第三季度確認了與Tricolor破產相關的 1.7億美元損失，并啟動內部審查。戴蒙強調，正在加強風險識別與控制措施。
部分市場機構提到，隨著全球主要貸款方紛紛提出無擔保索賠，私人信貸市場的風險敞口正在成為新焦點。對于投資者而言，貸款透明度的缺失使得評估真實風險變得更加困難。
脆弱信心
Zions事件的爆出恰逢華爾街財報季展開，多家大型銀行已公布強勁業績，部分投資銀行業務利潤超預期。但市場的焦點正從盈利增長轉向資產質量與信貸撥備。
分析師預計，未來數周的業績說明會上，銀行管理層將被迫披露更多關于貸款組合、內部控制和潛在風險的信息。
與此同時，投資者情緒依舊敏感。上半年銀行業在美聯儲降息預期提振下實現修復，但信貸端的不確定性使估值回升基礎脆弱。
市場普遍認為，Zions事件可能成為“信貸透明度壓力測試”的一個節點，其后續處理方式將影響區域銀行股在未來數周的表現。
盡管多數機構仍認為風險可控，但在高利率周期末段、信貸環境趨緊的背景下，任何新的違約或欺詐披露都可能引發連鎖反應。
