數據寶
張智博
2025-10-12 20:39
算力服務業是海南華鐵(603300)構建的第二增長曲線，在這場跨界淘金過程中，公司股價一度上漲超2倍，成為名副其實的算力大牛股。讓投資者始料不及的是，近日海南華鐵宣布，主動終止與客戶“杭州X公司”36.9億元的算力服務協議，占公司已公開算力訂單超半數。突如其來的消息讓市場嘩然，公司股價慘遭兩個“一”字跌停。
這份36.9億元的算力大單，不僅沒有任何交付，甚至連對手方“X公司”的身份，也依舊隱藏在迷霧中。更令人費解的是，海南華鐵的這份合約，還存在著明顯有別于同行的做法。36.9億元的算力大單，在長達6個月的時間里，無采購訂單、無訂金，取消后也無違約金。
毀單引來層層質問
10月9日，國慶節后的A股漲勢如虹，但是，昔日的算力牛股海南華鐵(603300)的股價，卻是“一”字跌停。公司股價逆勢跌停的背后，是一份36.9億元大單的取消。
國慶前夕，即9月30日晚，海南華鐵公告稱，基于原協議所涉交易及設備的市場環境、供需情況較簽署時發生較大變化，且協議簽訂以來未收到任何采購訂單，公司近日向杭州X公司出具了《關于解除算力服務協議的函》。
今年3月，海南華鐵公告，全資子公司海南華鐵大黃蜂建筑機械設備有限公司（下簡稱“華鐵大黃蜂”）與杭州X公司簽署《算力服務協議》，約定華鐵大黃蜂向X公司提供算力服務，服務期為5年，合同預計總金額為36.9億元（含稅）。
根據海南華鐵此前預測，上述合同執行后，預計每年將帶來約7億元的收入，顯著提升該公司的盈利能力和市場競爭力。
這份36.9億元的算力大單，也為海南華鐵的股價帶來了三個漲停。而在這份大單簽署之前的一個月，公司股價漲幅接近翻倍。
Wind數據顯示，基金持有海南華鐵的股份數量大幅增加，從一季度末的3161.2萬股增至二季度末的7978.55萬股。股東戶數也從2024年底的4.61萬戶大幅增至今年二季度末的22.49萬戶。據此不難看出，投資者對公司未來發展充滿期待。
突如其來的合同取消，對于投資者猶如晴天霹靂。在公司至今未能給出合同取消詳實說明的背景之下，投資者紛紛涌入互動平臺留言，質問的問題包括36.9億元算力合同的真假、神秘的杭州X公司到底是誰、為何公司主動取消合作不用支付違約金等等。
圍繞著海南華鐵此次算力訂單的相關事項，連日來，證券時報記者也多次致電海南華鐵董秘辦電話，但一直無法接通。
“在我們算力圈內，大家對海南華鐵此次取消大額訂單議論比較激烈。據我們了解，監管層已經前往公司展開調查，還是等待監管的調查結果吧。”某算力類上市公司董秘對記者稱。
資料顯示，在海南華鐵宣布取消36.9億元算力服務合同的當晚，即9月30日晚，上交所對海南華鐵下發監管工作函，處理事由為“就公司重大合同終止相關事項明確監管要求”，涉及對象包括上市公司、董事、監事、高級管理人員。
跨界算力業務溯源
海南華鐵原本從事設備租賃業務，即提供建筑維保設備、建筑支護設備和工程機械設備租賃及配套服務。公司跨界進入算力行業，可以追溯到一年多前。
2024年5月7日，海南華鐵發布《關于投資智算中心建設的公告》，創新拓展裸金屬算力服務模式，正式布局算力業務，開辟第二增長曲線。
據悉，海南華鐵智算業務的主要運營模式是，公司采購服務器等算力相關設備，部署于智算中心內，同時保證服務器硬件和系統環境的穩定運行，并提供客戶業務所需的各類運維服務，以此向客戶收取智能算力租賃費及技術服務費。
定期報告顯示，自開展算力業務以來，截至2024年末，海南華鐵累計簽訂算力服務金額24.75億元，完成資產交付近7億元；截至2025年3月末，公司累計簽訂算力服務金額已達66.7億元，完成資產交付超9億元。截至2025年6月底，公司交付算力資產超14億元。
作為新兵，海南華鐵的算力業務推進，離不開招兵買馬。記者注意到，公司曾在定期報告中指出，為加速推動智算板塊發展，2024年，海南華鐵設立數智科技事業部，并引進席明賢出任數智科技事業部負責人，全方位統籌智算等相關業務發展。
公開資料顯示，席明賢在加入海南華鐵之前，曾是阿里云視頻云負責人，花名“右賢”。更早前，席明賢系前華為人工智能與大數據首席專家。
企查查顯示，成立于2024年9月的海南華鐵鑫維智算科技有限公司，系海南華鐵持股60%的控股子公司，席明賢持股40%。該公司注冊資金1000萬元，實繳資本0.1萬元，參保人數0（2024年年報）。
值得注意的是，雖然海南華鐵簽訂的算力訂單已有超10億元的資產交付，但是在財報中，該業務體現的收入卻不多。數據顯示，2024年，海南華鐵算力設備服務的收入為1200.52萬元；2025年半年報，公司的營收結構中，沒有拆分算力設備服務的收入。
有別于同行的“合約”
跨界進入算力行業，海南華鐵并非個案。雖然同行們不愿就海南華鐵合同取消事項進行評論，但從證券時報記者的采訪來看，海南華鐵的此次36.9億元的算力服務合約，與同行的做法存在不同。
根據國新辦公布的數據，大模型和生成式人工智能正迅速推高算力需求，中國智能算力發展增速迅猛。2024年，中國通用算力規模達71.5EFLOPS（EFLOPS指每秒百億億次浮點運算次數），同比增長20.6%；智能算力規模達725.3EFLOPS，同比增長74.1%。
與之對應的是，算力服務市場持續升溫，頻頻曝出數億元的大單。譬如：2025年5月，宏景科技獲得Y公司5.63億元（含稅）算力合同，服務期5年；2025年8月，城地香江與某互聯網公司X完成簽訂IDC托管業務協議，8年的服務周期涉及金額達到45.27億元。
海南華鐵主動取消訂單，難道是行業景氣度下降？對此，接受證券時報記者采訪5家涉足算力的上市公司均表示，“算力服務行業，目前沒有出現明顯變化，公司的算力服務合同，仍在正常履約中，或已經全部完成交付。”
在合同履約方面，5家接受采訪的公司還對記者稱，具體交付期限，需要看客戶的要求，但是基于當前的國際貿易環境，設備產品（服務器、GPU、光模塊等）的供貨渠道和價格存在較大變量，雙方都愿意選擇盡快交付，從購買、組網、到設備調試，一般2—3個月就完成交付。其中，一家算力服務類上市公司對記者稱，“我們9月份簽訂的一個金額上億元的算力服務合同，當月就完成了交付”。
不過，其他同行也存在過取消合同的先例。譬如，2023年10月至2023年11月，恒為科技(603496)與碧興物聯(688671)簽訂了服務合同，約定其子公司恒為智能應按期向后者交付某型號服務器。但是，受相關政策影響，雙方于2024年1月調整交貨日期，隨后又因無法如期交付貨物最終取消。
2024年4月—6月，恒為科技向碧興物聯退還1.6億元訂金。另外，碧興物聯還向法院提起訴訟，請求賠付違約金。
海南華鐵與杭州X公司的36.9億元算力服務合同，合同簽訂的時間為2025年3月5日，但是，直到2025年9月30日宣布取消，在長達6個月的時間，海南華鐵未收到任何采購訂單、也沒有訂金，取消訂單也未涉及違約金，可謂是“三無”。
某上市公司對記者稱，“我們公司上次算力服務合同取消，是因為貨源供應出現了問題，客戶指定的某品牌GPU拿不了貨。但是，現在已經不存在著這方面問題了，所以其他合同目前均在正常履約中”。
“牛散”結伴進退
海南華鐵前身是華鐵應急，注冊地位于浙江杭州，公司原本是一家民營企業，實際控制人為胡丹鋒。2024年5月完成易主，目前控股股東為海南海控產業投資有限公司，實控人為海南省國資委。
海南華鐵易主過程中，胡丹鋒及其一致行動人華鐵恒升、大黃蜂控股、公司股東黃建新等，向海控產投轉讓合計所持上市公司14.01%的股權，總價款接近20億元。轉讓完成后，胡丹鋒直接持股降至9.01%，任職總經理；2025年8月，胡丹鋒計劃繼續減持不超過2.22%。但是，36.9億元算力訂單取消后，上述減持計劃取消。
新東家海控產投的接盤成本可不低。當時的轉讓協議顯示，海控產投的受讓成本為7.258元/股，較籌劃易主事項停牌前一個交易日的收盤價6.54元/股溢價約11%。
但是，海南國資的接盤，并沒有給海南華鐵的股價帶來提振。2024年5—9月，公司股價跌跌不休，最低價一度跌至4.02元/股，較受讓價下跌近40%。
不過，隨著A股市場環境的改善，及公司跨界進入算力行業，海南華鐵的股價近一年來漲幅明顯，最高價曾一度觸及13.26元/股，漲幅超過2倍。
值得一提的是，在海南華鐵這一輪股價上漲過程中，知名“牛散”章建平、毛金明、毛英俊等現身其中。
2025年一季度末，章建平成為海南華鐵的前十大股東，位列第三，其持有約8420萬股股票，持股比例為4.23%。而在2025年的半年度財報中，章建平已消失在前十大股東名單中。
毛金明和毛英俊兩位自然人，也是今年一季度新晉海南華鐵前十大流通股東榜單，分別第四和第十。不過，到了今年半年報，毛金明和毛英俊兩位股東已經雙雙退出榜單。在此之前，毛金明和毛英俊，還曾同時出現在潤欣科技、海達股份等前十大股東榜單。
不過，絕大部分投資者沒有這些牛散們那么幸運。突如其來的訂單取消，令投資者措手不及。截至10月10日收盤，200多萬手的賣單，封死在跌停板。
