國際金融報
朱燈花
2025-10-09 21:33
受季節性因素等影響，非標信托9月成立數量環比增加。
用益金融信托研究院發布的9月資產管理信托市場統計分析報告顯示，9月非標信托產品成立市場顯著回暖，數量及規模均呈現回升態勢。
非標信托產品的平均預期收益率環比下降。9月起正式實施的信托預登記新規要求，非標產品嵌入收益相對較低的標品，在一定程度上拉低了產品的整體平均預期收益率。
季節性因素影響，非標信托成立增多
據不完全統計，9月非標信托已披露成立數量1138款、環比增長7.64%，已披露成立規模546億元、環比增長22.65%。
報告分析，非標信托產品成立規模大幅增長，主要受季節性因素影響，部分非標信托產品在季末集中成立。
從投向領域看，9月基礎產業和非標金融領域仍是絕對主力，兩者合計占比超過九成。其中，基礎產業規模最大，非標金融領域環比增速最快。
基礎產業類信托成立規模顯著增加，達到300億元，環比增加18.55%。首先，季度末考核壓力下，信托公司為沖刺業績目標加速項目落地，部分項目集中在季末成立。其次，地方化債深入推進，政信類業務風險預期改善，吸引資金回流，信托公司承接部分合規化債項目。最后，在市場利率下行背景下，基建項目收益相對穩定的優勢凸顯，疊加政策鼓勵金融支持實體經濟，進一步推動基礎產業信托規模增長。
非標金融類產品9月成立規模達到206.56億元，環比增長48.95%，主要是受信貸資產受益權轉讓業務影響較大。在信貸資產收益權轉讓方面，9月是三季度的季末，也是重要的監管考核時點。季末銀行出于調整信貸規模、盤活存量資產的需求，加大通過信托渠道轉讓信貸資產收益權的力度，而非標信托成為承接此類業務的重要載體。
投向區域：江浙增，陜西降
從區域投向來看，各地區在規模和增長動力上存在顯著差異，業務規模居前的江蘇、陜西、浙江三省的政信類信托成立情況呈現出“兩增一降”的格局。
具體而言，9月投向江蘇省已披露成立規模為56.86億元?，環比增長24.97%；陜西省為22.55億元?，環比下降9.94%；浙江省為21.06億元?，環比增長44.58%。
報告顯示，江蘇、浙江等經濟強省的水利、交通等重大基建項目集中釋放融資需求，形成短期放量效應。與江蘇、浙江兩地相反，投向陜西省地區的資金環比下降，在化債和城投平臺加速出清的背景下，地方城投平臺融資行為有所收縮。
非標信托平均預期收益率5.03% 環比下降
9月非標信托產品的平均預期收益率為5.03%，環比下降?0.13個百分點；產品平均期限為1.93年，環比延長?0.03年。
對于預期收益率下滑原因，報告分析了主要原因。首先，9月起正式實施的信托預登記新規要求，資產管理信托不得開展實質為單一融資方提供融資的業務，必須進行組合投資。這使得信托公司紛紛推出“非標+標品”或“非標+非標”的組合類產品，而收益相對較低的標品資產的嵌入，在一定程度上拉低了產品的整體平均預期收益率。
其次，貨幣政策方面，央行三季度例會明確延續適度寬松導向，通過降準、超額續作MLF等操作保持流動性充裕，推動社會融資成本向歷史低位靠攏，融資方資金獲取成本下降直接傳導至信托產品定價。非標信托作為信貸補充工具，收益率隨整體利率環境同步調整，疊加“資產荒”背景下優質高收益資產供給收縮，進一步壓制收益空間。
最后，基礎產業類信托仍占非標主導但收益率持續下降，且城投平臺融資轉向標準化債券導致高收益政信項目減少；同時，非標金融類數量占比有所提升，消費金融類等收益相對較低的產品成為主流，拉低了整體平均收益率。
校對：呂久彪
