證券時報網
張一帆
2025-10-09 14:45
黃家章（哲學博士、證券投資資深人士）
巴菲特有著強烈的問題意識，面對問題，閱讀，思考，交流，尋找答案，是他每天生活的常態。他出席每年一度的伯克希爾股東會時，不過是將日復一日、年復一年的生活常態濃縮在半天的時間里。會上，提問者的話音剛落，巴菲特就能快捷敏銳、舉重若輕地給出答案，顯示出他的深厚功力。
所以，伯克希爾股東會能夠開成地球上最大的股東大會，股東們今年參會的入場券昂貴（伯克希爾哈撒韋A在5月3日的收盤價為603000美元），已超出任何一屆足球世界杯決賽的最貴門票價格，參會者仍是趨之若鶩，猶如投資智慧的嘉年華。
在5月4日的伯克希爾股東大會上，巴菲特一如既往地面對多個問題，然后道出自己的答案，可圈可點處不少，有的令人拍案叫絕，有的令人深思與感慨。本文僅就我特別有感的幾個問題與答案，陳述一些初步的感受與認知。
伯克希爾持有近2000億美元現金
今年一季度，伯克希爾總計交易了價值199.72億美元的股票，買入26.91億美元，凈賣出172.81億美元。目前，伯克希爾擁有1890億美元的巨量現金，預計到6月底，還將提升到2000億美元。對于公司不斷賣出股票并持幣觀望，巴菲特給出的解釋是，在美元利率很高的當下，沒有找到足夠吸引力回報的投資。
“我最喜歡持有一只股票的時間是：永遠。”據說巴菲特有這么一句“名言”，我沒有去翻書查證過這句話的英文原文出處，但我讀到這句話后，心里一直嘀咕，巴菲特怎么會用到“永遠”這個詞？有些一知半解者一睹此語后，就將所謂的投資理解為隨隨便便買入一只股票，然后就長時間持有并幻想著因“永遠”不賣而發財致富。結果在股市被一次又一次吊打，因“永遠”持有而血本無歸者大有人在。人在股市，是隨時要為自己不到位的錯誤認知買單的。
巴菲特不是對其所買入的股票都長期更遑論“永遠”持有的。他曾買入中國石油和比亞迪，后來都清倉或分階段賣出。現在，他又賣股比買股多，手持巨量的現金，要做的依然只不過兩件事，擇股第一，擇時第二。該持股時穩如泰山，該持幣時不見兔子不撒鷹，始終要保持兩者的平衡，惟其如此，持股或持幣時，才能保持云淡風輕的投資心態。
此景只堪追憶時
巴菲特用家常話談到前不久逝世的芒格，談到了他們兩人的長期關系：“他對很多事物感興趣，他對很多事物的興趣比我寬泛。我和他過去曾一起做很多事：打網球、打高爾夫，我們在一起共度的時光也比各自獨處的時候要更開心。”
確實，兩個人相處，相看兩不厭已是不易，能比獨處時更高興更開心，彼此成就，那就更好。巴菲特與芒格，可以說是過去百年里，人類投資史和企業史中的一對最佳拍檔。他們用自己的知行思相互成就，猶如聯手鍛造出了各持一把的無形投資之劍，把握住他們心目和生活中的最好時代，超越周期，近乎天衣無縫般地雙劍合璧，打造出伯克希爾這家堪稱卓越的超一流企業。對于巴菲特來說，在投資領域，上陣不需父子兵，需要的是芒格。
他們創辦的企業是可貴的，更可貴的是，作為跨世紀的罕見智者，他們那些前無古人、后無來者的深刻的投資思想與人生智慧，已然陳列在人類思想寶庫中。
今年股東會上，再無巴芒兩位耄耋老人一唱一和的場景，此景只存在追憶中。恍惚間，巴菲特卻習慣性地誤將身旁的“巴菲特接班人”阿貝爾，稱為“查理”即芒格。逝者雖逝，魂仍在。這是巴菲特一句發自肺腑的口誤，卻真切地反映了他對芒格的深情，也多少反映出巴菲特的思緒已多了一些留在歷史遺光之中的部分，而不是一如既往精準地關注當下與未來——他畢竟是即將年屆九十四的耋耄老人，口誤是口誤，口誤未必是單純的口誤。
企業沒有永遠的董事長
歲月不饒人。巴菲特自稱正在逐漸邁向退休的進程，他說：由于年事已高，我的閱讀速度、體力和運營效率都在下降，比30年前低了很多，而且我不認識很多子公司的管理層了，如果他們有更好的人去匯報工作，為什么要來找我？
沒有任何一個企業會有永遠的董事長，巴菲特的公司伯克希爾也不例外。他今年沒有謝幕，但這個謝幕時間，已經不再遙遠。伯克希爾既是個人的企業，也是股東的企業，本質上則是社會的企業。說得更直接一點，巴菲特的財富現在是他個人的財富，終歸則是社會的財富，他早已承諾把超過99%的個人財富無償地捐獻給社會，并已在分階段不斷兌現。所以，他將主動退休，表明了他的達觀、通透、睿智、慷慨乃至無我，這種境界，于蕓蕓眾生而言，可謂高山仰止。
“閉嘴”——巴菲特給自己的忠告
在今年股東會即將結束時，出乎股東們的意料，巴菲特亮出了前所未有的一個彩蛋——他舉起了一塊寫著“閉嘴”的牌子，他說，這是他給自己的忠告。這真是意味深長的一幕，現場的意蘊，是他要收麥了，閉嘴，散會，各位各回各家、各找各媽吧。超出現場的意蘊之一，是未來年度的伯克希爾大會上，他終會有不再出現的一天，是哪年呢？他只希望不是明年，所以，他笑著對股東們說：我不僅希望你們明年能來，我也希望我明年還能來。
語義的意蘊，有淺顯的層面，有晦深的層面。維特根斯坦曾有言：“凡是可以說的東西，都可以說清楚；凡是不可說的，我們就應該保持沉默。”善于單刀直入、始終追求知行合一的巴菲特，沒有文縐縐地說出類維特根斯坦式的句子，卻在今年和以往歷年的股東會上，清楚或基本清楚地說了可以說的東西。對于接下來，尤其是未來，那些不可說的，他會閉嘴，他終將會沉默，一如每個生命的人生列車，終將抵達閉嘴沉默的終點——區別僅在于，閉嘴沉默，是主動的，還是被動的？智者如巴菲特，明智地選擇了前者。
巴菲特在這次股東大會上，用類似行為藝術的方式展示了自己給自己的忠告。他雖非哲學家，卻具有如維特根斯坦那般的哲學家風范，他們同是愛智慧的大家，是智慧的大宗師。這一點，讓我久久縈懷、感慨萬分。
本報專欄文章僅代表作者個人觀點。
