券商中國
王明弘
2025-12-01 10:13
2025年11月28日，證監會最新公布的審批名單顯示，最后一家排隊申請公募牌照的券商資管子公司——國金資管，悄然從名單中消失。
至此，年初還在排隊的四家券商資管子公司公募牌照申請已全部撤回，審批隊列“清零”。
對于此次調整，國金證券相關人士告訴記者，按照行業發展導向，當前階段將集中資源鞏固現有資產管理業務的核心競爭力，深耕細分領域，為投資者提供更精準的資產管理服務。
申請熱潮退去
2022年5月，證監會發布《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》及其配套規則，適度放寬公募持牌數量限制，允許同一集團下證券資管子公司等專業資管機構申請公募牌照。
政策推動下，2023年成為券商資管子公司申請公募牌照的“爆發年”。招商資管、興證資管、廣發資管、光證資管、國證資管和國金資管等六家機構先后遞交申請，僅招商資管和興證資管在當年獲得牌照。
2024年全年，券商資管公募牌照呈現“零放行”的局面。
2025年下半年，之前排隊的券商資管機構陸續開始撤回申請。8月，廣發資管率先撤回申請；10月，光證資管退出；11月，國證資管和國金資管相繼撤離。至此，券商資管公募牌照申請隊伍完全“清零”。
進入“沖刺階段”
券商資管撤回公募牌照申請，與2018年資管新規的最后時限有關。資管新規要求，券商“參公大集合”產品需在2025年底前完成公募化改造。未取得公募基金牌照的券商及資管子公司，旗下相關產品到期后需選擇清盤、延期或變更管理人。
隨著截止日期臨近，券商資管行業已進入沖刺階段。券商資管將旗下大集合產品移交至同一集團旗下的控股基金公司，已成為常見的選擇。例如，中信資管陸續將旗下多只參公大集合產品移交至由中信證券控股的華夏基金管理，廣發資管也將旗下產品轉移至廣發基金管理。
此外，部分產品因存續期屆滿且未延期，觸發合同自動終止而清盤；少數產品則轉型為私募資管計劃。
還有一些“跨界”合作的情況出現。11月28日，萬聯證券旗下萬聯天添利貨幣資管計劃變更管理人為平安基金，更名為“平安天添利貨幣市場基金”；平安基金接替萬聯證券，成為該貨幣基金管理人。
差異化之路開啟
隨著公募牌照申請的全面撤退，券商資管行業的發展路徑正呈現明顯分化。全國30家券商資管子公司中，只有14家拿到了公募資格，包括東證資管、華泰證券資管等機構。
有券商人士認為，對于已獲得公募牌照的券商資管，可以繼續發展公募業務，但需在紅海中尋找差異化優勢。對于多數未獲得牌照的機構，可能需要聚焦于私募資管等傳統優勢領域。
數據顯示，券商資管在私募領域正在經歷一輪“回暖”。中基協數據顯示，截至2025年9月底，證券公司及其資管子公司私募資管產品規模達到5.73萬億元，較2024年末增長約2700億元。
東海證券非銀首席分析師陶圣禹認為，公募路徑更適合具備綜合金融生態和零售渠道的頭部機構，而擁有項目資源、專業能力和機構客戶基礎的特色券商，走私募路徑可能更為順暢。
