每日經濟新聞
2025-10-30 14:11
武漢金融控股（集團）有限公司黨委書記、董事長兼華源證券股份有限公司黨委書記、董事長 梅林
上海財經大學滴水湖高級金融學院資本市場研究中心研究員 王鴻鷺
近年來，我國科技金融體系建設取得長足進展，金融對科技創新的支持力度不斷增強。然而，科技型中小企業融資難、融資貴的問題仍未根本解決，金融服務供給與其多元化需求不匹配等現象依然存在。科技型中小企業“輕資產、高投入、高風險、高成長”的特性，使其在傳統融資體系中處于劣勢，需要更加完善的金融賦能機制。在科技創新成為國家戰略重心的背景下，深入剖析金融賦能科創企業的內在機理，梳理當前實踐模式并診斷癥結、提出對策，具有重要的現實意義。
一、金融賦能科創企業的理論機制
信用演化機制是破解融資難題的關鍵切入點。傳統信用評價更多依賴有形資產和財務報表，難以準確反映科技型中小企業的創新能力和成長潛力。這導致金融機構因信息不對稱而對其信貸支持較為謹慎，很多科技企業缺乏抵押物，信用基礎薄弱。改善這一狀況，需要將企業的資本結構、研發投入、市場前景、知識產權等信息納入信用評估體系，建立健全涵蓋科技要素的信用評價模型。通過整合大數據、人工智能等手段，對科技企業從工商信息、專利成果、投融資記錄到人才團隊等維度進行綜合畫像，量化其創新能力。隨著信用評價維度的豐富和信用數據的沉淀，金融機構可據此提高對優質科創企業的授信額度和信用貸款比重，實現“信用資本”隨企業成長動態演化，不斷降低融資門檻。
耐心資本形成機制匹配科創長周期特征。科技創新往往周期長、前期投入大且不確定性高，“十年磨一劍”的情況并不鮮見。如果缺乏“耐心資本”的長期陪伴，許多富有潛力的創新項目可能中途夭折。耐心資本指愿意接受長期風險、陪伴企業成長且容忍較長投資回報周期的資金，包括天使投資、創業風險投資以及期限長、偏好長期收益的機構資金等。它體現了一種長期主義投資文化，與科技型企業高投入、長周期的特征高度契合。耐心資本的供給可以通過兩方面形成：一是擴大直接融資尤其是股權融資比重，因為股權資本對企業短期盈利要求相對寬松，更能容忍科研試錯和階段性虧損；二是引導銀行、保險、養老金等傳統機構資金開展長期性、股權性投資，將沉淀的長期資金轉化為支持科創的耐心資本。政府通過政策引導基金、專項再貸款等工具，引導各類社會資本“投早、投小、投長期、投硬科技”，為科技型中小企業提供跨周期的穩定金融支持。
制度嵌入邏輯構建金融與科技融合的有機生態。金融有效支持科技創新，不僅在于資金供給，更在于制度層面的深度融合與嵌入。首先，宏觀層面需要構建與科技創新相適應的金融體制，把金融環節鑲嵌進創新鏈條各環節，實現研發—轉化—產業化每個階段都有相應金融工具支持。其次，政策制度上強調“全生命周期、全鏈條的金融服務”，通過創業投資、銀行信貸、資本市場、保險、債券等多元工具組合，構建多層次、多渠道的科技投入格局。這種頂層設計體現出金融與科技深度融合的理念：不再將金融支撐視為事后環節，而是從科研立項到成果轉化全過程制度性嵌入資金鏈支持。再次，微觀層面通過具體制度創新實現嵌入式融合，如鼓勵商業銀行設立科技支行等專營機構、在科技園區等創新集聚區進行金融服務布局；建立“投貸聯動”機制，允許銀行在提供貸款的同時分享企業股權或期權；推廣創新積分制度，將科技部門對企業創新能力的評價直接與金融政策掛鉤，打破部門壁壘實現信息共享。金融政策、監管考核機制等根據科技行業特點做出調整，營造更包容的制度環境。
二、科技金融支持的實踐路徑探索
圍繞上述機理，我國科技金融實踐已逐步鋪就了多層次、多領域的支持路徑，涵蓋信貸、保險、債券、知識產權融資、政府引導基金、創投生態以及金融基礎設施建設等方面。
信貸支持：專營機構與創新產品并舉。商業銀行等傳統金融機構是科技企業融資的重要力量，近年來針對科技型中小企業的信貸支持呈現機制創新和規模擴大并行的態勢。在組織架構上，不少銀行設立了科技金融專營機構，在創新資源密集地區配備專業團隊，專門服務科技企業。在信貸產品上，各地探索推出首貸專項計劃、續貸產品、中長期科創貸款等，延長貸款期限以匹配研發周期。央行運用結構性貨幣政策工具，如科技創新再貸款，向銀行提供低成本資金來源。在服務模式上，投貸聯動成為亮點，即銀行貸款與股權投資相結合，既貸款輸血又股權投資，共擔風險分享收益。各地政府設立的風險補償資金池和融資擔保計劃，對銀行向科技中小微企業放貸給予一定壞賬補償，提高了信貸投放積極性。此外，大數據風控等金融科技手段在信貸流程中應用日深，線上化的科技信用貸款產品使審批更加快捷高效。
科技保險與風險保障：提供創新“減震器”。針對科技活動高風險、高不確定性的特點，政府和保險業正共同發力開發多層次的科技保險產品體系。創新性的保險產品應運而生，如研發責任險、首臺套重大技術裝備保險、中試階段保險以及知識產權侵權保險等，為科技型企業的研發試制提供了風險兜底。保險資金作為重要的長期資金來源，也被引導投入科技領域，如參與創業投資基金、直接投資科創企業股權等。科技保險的逐步完善，為科技企業創新活動撐起保護傘：一旦研發失敗或出現意外，保險賠付可以彌補部分損失；對于金融機構來說，保險機制也分擔了信貸和投資風險，提升其對科創領域放貸投資的信心。
債券與資本市場融資：拓寬直接融資渠道。資本市場是科創企業融資的重要陣地，股票和債券融資共同構成直接融資渠道。近年來我國大力建設多層次資本市場，為不同發展階段、不同規模的科技型企業提供了上市融資平臺。監管部門優化了科創企業上市條件，允許“尚未盈利”的科創公司發行上市，為研發期企業融資打開便利之門。在債券方面，監管層著力健全科技創新債券支持機制，在交易所債市建立科技板塊，將優質企業發行的科創債納入基準品種，豐富銀行間市場的科技創新票據和債務工具。通過發展信用衍生品為科創債提供增信，降低投資人顧慮。這些舉措意在為科技型企業籌集長周期、低成本的債券資金。
知識產權融資：激活無形資產價值。科技型企業的核心資產往往是專利、商標、軟件著作權等知識產權。為盤活這些無形資產的價值，各地大力發展知識產權質押融資和相關金融創新。銀行針對科創企業推出知識產權質押貸款，企業可以專利權、商標權等作質押獲得信用貸款。近年來我國知識產權質押融資規模高速增長，其中小額貸款占比高，惠及大量中小微企業。各地知識產權管理部門會同金融監管機構，積極搭建銀企對接平臺，建立專利價值評估機制，完善質押登記和處置流程。同時拓展知識產權證券化等高級融資形式，將一批企業的專利許可費或版權收入打包發行資產支持證券，使科技企業以未來收益換取當前資金。通過金融創新，將知識資產轉變為可融資的資金，有效緩解了科技企業缺少抵押物的困境。
政府引導基金與創投生態：撬動社會資本投向科創。各級政府設立的創業投資引導基金由政府出資作為母基金，吸引社會資本共同設立子基金，投向初創期、高成長性的科技企業。龐大的引導基金網絡為科創領域帶來了源源不斷的資金。這些基金一方面注重投早投小投長，在種子期、初創期就敢于投入，對硬科技、前沿技術項目給予耐心陪伴；另一方面通過市場化運作，選擇專業創投機構管理，放大財政資金效用。政府引導基金的作用還不僅在直接投資，更在于帶動整個風險投資生態的發展。相關措施正在實施：鼓勵保險資金、養老金等長期資金參與創業投資，豐富創投資金來源；完善創業投資企業稅收優惠；發展私募股權二級市場基金，暢通退出渠道；推動并購退出，鼓勵上市公司并購未上市科技企業。
金融基礎設施與制度保障：夯實可持續發展根基。要實現金融對科技創新的長效支持，離不開配套的金融基礎設施建設和制度環境完善。國家層面正推動全國科技信息共享和信用服務平臺建設，將科技管理部門的數據與金融征信系統對接，為金融機構提供權威的企業創新檔案，極大緩解信息不對稱。監管部門探索差異化的科技金融監管框架，提高對新模式新產品的包容度，同時劃定監管紅線、明確盡職免責和容錯邊界。對銀行科技貸款業務建立盡職免責制度，信貸人員在合規盡職情況下即使出現損失也不被過度問責。各地重視科技金融復合型人才培養，培育科技評估、知識產權評估、創業孵化等中介服務體系。
三、存在問題與改進對策
盡管科技金融支持體系日趨完備，但在實際運行中仍面臨一些亟待解決的障礙，需要精準診斷并提出針對性的改進方案。
主要障礙集中體現在以下方面：一是政策落實“最后一公里”問題。不少扶持科技金融的政策在頂層設計上完善，但在地方執行中存在宣傳不足、落地不力的情況，部分基層金融機構和企業對政策細則知之甚少。二是市場供需錯配。一方面資本供給總體不缺，但另一方面真正需要資金的初創科技企業仍普遍感到融資難，存在信息不對稱和風險認知差異導致的結構性矛盾。三是金融產品供給不足。盡管已有多樣化產品，但面對科技創新特殊需求仍顯欠缺，如針對科研失敗風險的保險覆蓋面有限，知識產權證券化等創新工具尚屬試點。四是金融機構專業能力和意愿不足。部分機構缺乏懂科技的專業團隊，難以及時辨識真正有潛力的項目，考核仍偏重短期業績。五是風險補償機制不健全，現有政府風險擔保、補貼機制在覆蓋面、賠付效率上有提升空間。
針對上述障礙，需從政策、市場、機構多層面協同發力，完善機制設計，提升科技金融服務的有效性和可持續性。
強化政策執行與反饋機制。政府應暢通政策傳導渠道，加大科技金融政策宣傳解讀力度，確保基層機構和企業知曉用好政策。建立政策落實反饋機制，定期評估各地扶持措施的執行效果，及時糾偏和推廣典型經驗。對政府引導基金等政策性資金加強監督考核，明確投資導向，避免資金沉淀和偏離主業。
緩解信息不對稱，打造智能化金融服務平臺。從根源上解決銀企信息不對稱，需要建立權威、高效的信息共享平臺。建議加快建設科技型企業信用信息庫，融合企業的科研項目、專利成果、稅收和信用記錄等數據，向符合資質的金融機構開放查詢。推廣創新積分制評價，對科技企業進行精準畫像并動態更新。金融機構應與科技管理部門、行業協會等加強合作，利用大數據和人工智能模型提升對科技項目的評估能力。支持第三方專業機構發展，為金融機構提供獨立的技術價值評估報告。通過多維度的信息整合與專業評估，消除融資雙方的信息不對稱，提高金融資源配置效率。
完善風險分擔和補償機制。政府應繼續發揮“減震”作用，為金融機構勇于支持創新撐腰鼓勁。具體可考慮擴大政府風險補償基金規模，提高對銀行科創貸款損失的補償比例，并適當簡化理賠流程。推動政府性融資擔保體系落實科技型企業專項擔保計劃，降低擔保費率、提高擔保額度。鼓勵保險公司參與風險共擔，例如開發貸款保證保險，由保險公司為科技貸款提供一定比例的違約保障。財政對科技保險保費予以補貼。探索建立逆周期風險補償機制，為堅持支持科創的金融機構提供階段性補償。通過多層次的風險分擔安排，逐步消除金融機構的后顧之憂。
提升金融機構專業服務能力與激勵。加強對金融從業人員的培訓，鼓勵銀行招募理工科背景人才，培養一批精通新興產業技術和商業模式的專業隊伍。對內部審批流程進行改革，建立適合科技項目特點的評價體系和授信審批通道。監管部門應完善盡職免責和容錯機制，當從業人員按照政策導向支持了科技企業且勤勉盡責時，即便項目失敗也不影響績效考核。優化金融機構的考核激勵，鼓勵采取長周期業績評價。對科技金融業務占比較高的銀行，可在監管評級和政策上給予適當激勵。引導銀行間加強聯合支持，可探索銀團貸款形式分擔風險。
豐富創新金融產品供給。鼓勵金融機構根據科技企業多元需求開發新產品、新模式。例如針對輕資產型科創企業，探索股權和債權相結合的融資產品，如可轉換債券、收益權融資等。擴大知識產權證券化試點范圍，簡化發行審核流程，支持更多科技企業將專利池、特許經營收入打包融資。推廣訂單融資、應收賬款融資在科技領域的應用。在保險方面，開發覆蓋更廣的產品。大力發展綠色科技金融，對節能環保、新能源等科技企業提供貼息貸款、綠色債券等專屬產品。通過金融產品和服務模式的持續創新，確保科技型中小企業在不同成長階段都能找到適配的融資工具。
科技金融賦能科創企業是一個系統工程，既需要內在機制的有力支撐，也需要實踐層面的政策工具創新和環境優化。當前，我國已初步構建起多層次的科技金融服務體系，從理論機制到實踐路徑都日趨清晰。在此基礎上，圍繞信用體系完善、長期資本供給、制度融合創新等方面持續發力，針對癥結補短板、強弱項，將進一步激發金融活水的效能。唯有金融與科技同頻共振、深度融合，才能有效緩解科創企業的成長煩惱，支撐大批創新企業茁壯成長，進而形成科技—產業—金融良性循環，助力我國科技自立自強和經濟高質量發展。
