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北京時(shí)間10月30日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到3.75%至4.00%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)繼9月17日降息25個(gè)基點(diǎn)后再次降息，也是自2024年9月以來(lái)第五次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）發(fā)表聲明說(shuō)，現(xiàn)有指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直以溫和的速度擴(kuò)張，今年就業(yè)增長(zhǎng)放緩，失業(yè)率略有上升，通脹率自年初以來(lái)有所上升，目前仍處于較高水平。鑒于風(fēng)險(xiǎn)平衡變化，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

與此同時(shí)，F(xiàn)OMC決定于12月1日結(jié)束對(duì)整體證券持有規(guī)模的縮減，即“結(jié)束縮表”。

值得注意的是，在本次決議中，（特朗普提名的）美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）和堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）投出了反對(duì)票。

米蘭主張美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在本次會(huì)議上降息50個(gè)基點(diǎn)——在9月會(huì)議上，他也曾主張降息50個(gè)基點(diǎn)，但以11比1的投票結(jié)果被否決；施密德則認(rèn)為應(yīng)該維持利率不變。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：12月是否進(jìn)一步降息遠(yuǎn)未成定局

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上提到，市場(chǎng)預(yù)期的12月份再度降息“遠(yuǎn)未成定局”。

鮑威爾表示，現(xiàn)有數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)正在溫和擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎逐步降溫，通脹水平仍偏高。政府“停擺”將暫時(shí)拖累經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，現(xiàn)有證據(jù)表明裁員和招聘人數(shù)仍然偏低，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)似乎有所上升。

談及通脹，鮑威爾補(bǔ)充稱，服務(wù)業(yè)通脹回落似乎仍在持續(xù)，大多數(shù)衡量長(zhǎng)期通脹預(yù)期的指標(biāo)與目標(biāo)一致，但近期通脹預(yù)期已有所上升，因較高的關(guān)稅政策正在推高部分商品的價(jià)格。他也承認(rèn)，在合理的基準(zhǔn)情形下，關(guān)稅對(duì)通脹的影響將是短暫的。

鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)本次降息是“邁向更中性政策立場(chǎng)的又一步”。“對(duì)于12月如何行動(dòng)，我們的看法存在很大分歧，12月是否進(jìn)一步降息遠(yuǎn)未成定局。”他說(shuō)。

談及“結(jié)束縮表”，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法僅憑一種工具同時(shí)應(yīng)對(duì)就業(yè)和通脹風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表決定給予市場(chǎng)一些適應(yīng)時(shí)間。過(guò)去三周貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，繼續(xù)縮表益處不大。

被問(wèn)及美股估值時(shí)，鮑威爾表示，關(guān)注任何單一資產(chǎn)并非美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)。但他評(píng)論道，人工智能與20世紀(jì)90年代泡沫不同，因?yàn)橐恍┚揞^已擁有與互聯(lián)網(wǎng)明星企業(yè)截然不同的收入、商業(yè)模式和利潤(rùn)。

美股盤中跳水

有分析指出，鮑威爾的表態(tài)給美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的政策前景蒙上了陰影。

有“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”之稱的Nick Timiraos評(píng)論道，F(xiàn)OMC整體上并不認(rèn)同市場(chǎng)此前對(duì)12月降息的高度定價(jià)。

在鮑威爾講話期間，美股三大指數(shù)全線跳水，盤中一度集體翻綠，隨后納指轉(zhuǎn)漲，道指、標(biāo)普500指數(shù)尾盤跌幅有所收窄，截至收盤，道指跌0.16%，納指漲0.55%，標(biāo)普500指數(shù)平盤報(bào)收。

美元指數(shù)直線拉升，由跌轉(zhuǎn)漲。

受鮑威爾“鷹派”發(fā)言的影響，交易員下調(diào)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的押注，目前預(yù)計(jì)降息概率為71%，低于此前的90%。

分析人士：降息影響相對(duì)有限

此前，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)已被市場(chǎng)充分計(jì)價(jià)。據(jù)中泰期貨產(chǎn)融發(fā)展事業(yè)總部總經(jīng)理助理史家亮介紹，三方面因素導(dǎo)致本次降息被市場(chǎng)充分計(jì)價(jià)。一是美國(guó)7月和8月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，已經(jīng)公布的9月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然偏弱，就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。二是9月通脹數(shù)據(jù)雖然沒(méi)有回到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)范圍區(qū)間，但其表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，且關(guān)稅政策影響下二次通脹預(yù)期有所減弱，故降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策寬松的限制。三是美國(guó)政府“停擺”對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定程度的負(fù)面影響，而特朗普政府持續(xù)施壓美聯(lián)儲(chǔ)，要求其大幅降息，得到部分美聯(lián)儲(chǔ)官員的響應(yīng)，不斷釋放持續(xù)降息的信號(hào)。

中信建投期貨海外宏觀與外匯高級(jí)分析師朱冠華認(rèn)為，美國(guó)生產(chǎn)、消費(fèi)、地產(chǎn)指標(biāo)自今年年初開(kāi)始持續(xù)下行，至今未現(xiàn)企穩(wěn)跡象。經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致就業(yè)市場(chǎng)疲軟，支持美聯(lián)儲(chǔ)降息。通脹放緩也強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。

相較于預(yù)期內(nèi)的降息，朱冠華認(rèn)為，本次議息會(huì)議影響更大的政策可能在于停止縮表。美聯(lián)儲(chǔ)自2022年開(kāi)始縮表以來(lái)，資產(chǎn)負(fù)債表僅縮減2.3萬(wàn)億美元。但是，10月美國(guó)流動(dòng)性問(wèn)題開(kāi)始爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)體系中的銀行準(zhǔn)備金跌破3萬(wàn)億美元，SRF工具被大規(guī)模啟用，這些問(wèn)題的爆發(fā)集體指向了美聯(lián)儲(chǔ)需要結(jié)束縮表，維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。

“此前，美聯(lián)儲(chǔ)9月預(yù)防式降息25個(gè)基點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)而言意味著利多出盡。”史家亮說(shuō)，整體來(lái)看，如果剔除美聯(lián)儲(chǔ)新任理事米蘭的觀點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議基調(diào)中性偏“鷹”，因此美元指數(shù)和美債收益率呈現(xiàn)先跌后漲、貴金屬呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)。本次會(huì)議的影響偏短期，中期的貨幣政策寬松周期將為商品市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)利多。

由于降息25個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)被市場(chǎng)充分計(jì)價(jià)，因此，史家亮認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息對(duì)市場(chǎng)影響有限，美國(guó)股市和大宗商品延續(xù)當(dāng)前行情的可能性較大。“本次議息會(huì)議的重點(diǎn)在于會(huì)議聲明措辭的變化以及鮑威爾對(duì)于通脹、就業(yè)、未來(lái)政策預(yù)期的最新態(tài)度。”他說(shuō)，鮑威爾今天凌晨做出了“鷹派”表態(tài)，強(qiáng)調(diào)未來(lái)降息節(jié)奏不確定，對(duì)股市和大宗商品市場(chǎng)短期偏利空。

朱冠華也表示，由于市場(chǎng)前期已經(jīng)充分消化了降息預(yù)期，此次降息帶來(lái)的影響相對(duì)有限。但是，美國(guó)利率下降仍為其他國(guó)家提供了貨幣政策空間，貨幣政策實(shí)施效果也將迎來(lái)提升，利好其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)表現(xiàn)。

“結(jié)束縮表可能影響更大。”朱冠華說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束縮表，一方面將緩解金融體系流動(dòng)性壓力，另一方面將穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)融資利率水平，兩者都會(huì)提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。因此，本次會(huì)議預(yù)計(jì)會(huì)刺激資金流入周期性股票、新興市場(chǎng)股票、大宗商品等領(lǐng)域，帶動(dòng)相關(guān)資產(chǎn)走強(qiáng)。