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2025-10-29 20:28
10月28日晚間，帝科股份（300842.SZ）發(fā)布2025年第三季度報告。報告期內，公司業(yè)績在表觀上承受一定壓力，但核心業(yè)務的經營韌性與新業(yè)務的戰(zhàn)略布局亮點突出。公司在同日的三季報業(yè)績交流中也給出了進一步的介紹。
營收增長，非經常損益拖累凈利潤
2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入127.24億元，同比增長10.55%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.27億元。從單季度看，2025年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.84億元，同比增長11.76%，但歸母凈利潤錄得虧損4035.07萬元。然而，公司第三季度扣非凈利潤仍實現(xiàn)了3812.65萬元的正向收益。
公司方面解釋，營業(yè)利潤下滑主要受白銀期貨和租賃等套期保值業(yè)務公允價值變動損失影響。2025年前三季度相關損益金額為-1.84億元，為財務報表帶來明顯壓力。公司管理層指出，該類損益屬會計估值上的短期波動，“背靠背”套保原則下，被動浮動部分有望在四季度現(xiàn)貨銷售中逐步體現(xiàn)為毛利潤回流。
因此，剝離此項影響后，公司主營業(yè)務的實際經營狀況更為穩(wěn)健。截至2025年9月30日，公司總資產規(guī)模達到110.29億元，同比增長40.82%；凈資產為17.83億元，同比增長6.49%。
主營業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，光伏漿料N型占比超96%
分板塊來看，2025年前三季度，公司漿料累計銷售1337.36噸，其中，N型全套高端漿料占比超過96%，公司在新一代光伏技術路線中優(yōu)勢明顯。此外，2025年9月，公司完成對浙江索特的并購交割，Solamet?前杜邦光伏銀漿業(yè)務并表，公司第三季度漿料出貨量統(tǒng)計已包含浙江索特9月份的出貨。
高銅漿料方面，公司表示目前與下游戰(zhàn)略客戶的合作進展順利，已實現(xiàn)持續(xù)量產出貨，預計第四季度實現(xiàn)GW級量產線投產。同時，隨著戰(zhàn)略客戶的量產使用，形成示范效應后，其他電池組件一體化龍頭企業(yè)會進行相應的產能跟進，預計明年會形成更大規(guī)模的出貨量。
技術方面，高銅漿料解決方案在種子層和高銅漿料的配方優(yōu)化上取得扎實進展，綜合效率與性價比持續(xù)提升，特別是配套驗證了高銅漿料方案與TOPCon3.0高效工藝的兼容性與可擴展性。目前，公司的TOPCon銀漿加工費相對穩(wěn)定，HJT和TBC電池的漿料加工費要高于TOPCon銀漿。未來隨著TBC/HJT等新電池技術產能的進一步增長，和高銅漿料及其他低銀金屬化技術創(chuàng)新與產業(yè)化發(fā)展，對于改善公司的盈利能力具有重要積極作用。
存儲業(yè)務加速成長，“第二曲線”逐步形成
在鞏固光伏主業(yè)的同時，公司前瞻性布局的存儲芯片業(yè)務正加速成長為第二增長曲線。
近年來，通過收購“因夢控股”+“江蘇晶凱”的組合拳，上市公司存儲業(yè)務實現(xiàn)了貫穿“應用性開發(fā)設計—晶圓測試—封測”的一體化產業(yè)鏈。其中，因夢控股主要負責自有品牌DRAM存儲芯片產品應用性開發(fā)設計、晶圓采購和產品銷售，江蘇晶凱主要負責存儲芯片封裝測試以及晶圓測試業(yè)務，主要客戶為因夢控股。公司存儲業(yè)務主要聚焦于DRAM領域，這種一體化布局不僅能有效控制成本、提升產品品質，也增強了客戶響應能力。
關于存儲業(yè)務的新品開發(fā)，公司強調會重點布局SoC-DRAM合封類產品、CXL以及LPW DRAM（低功率高位寬存儲芯片，或稱Mobile-HBM）等AI算力及端側AI相關產品，同時加大相關產品及先進封裝工藝、測試技術的研發(fā)力度，根據(jù)相關產品市場應用場景的落地進度，擇機推進量產。
在業(yè)績表現(xiàn)方面，存儲業(yè)務的增長勢頭十分迅猛。據(jù)公司介紹，2025年前三季度，該板塊已實現(xiàn)銷售收入2.69億元，第三季度盈利能力亦大幅提升。未來三年基于市場需求以及公司存儲業(yè)務核心競爭力，公司存儲業(yè)務有望實現(xiàn)持續(xù)增長。
短期來看，公司存儲業(yè)務在第四季度的預期增長主要受益于DRAM產品自2025年二季度以來價格持續(xù)大幅上漲，以及市場需求整體充足、客戶覆蓋廣泛；近期價格漲勢雖有所放緩，公司仍將擇機增加出貨以推動增長。
長期而言，存儲業(yè)務的成長動力一方面來自AI算力提升與端側AI滲透帶來的市場需求及價格支撐，以及國產存儲晶圓產能逐步釋放所拓展的市場空間；另一方面，公司依托“研發(fā)—分選—封測”一體化形成的成本、品質與技術優(yōu)勢，以及與主流SOC芯片企業(yè)的生態(tài)協(xié)同，將持續(xù)把握存儲產業(yè)發(fā)展機遇。
