期貨日報
鄭泉
2025-10-30 07:29
10月29日晚，大地海洋(301068)披露2025年三季報。數據顯示，前三季度公司實現營業收入10.16億元；歸母凈利潤虧損1750.71萬元。這份成績單的背后，是廢棄資源利用行業在政策變革期的典型寫照。隨著2025年7月國家電子廢棄物拆解補貼政策的明朗化，行業結束了長達數月的迷茫期，企業開始調整經營策略適應新的市場環境。
更為關鍵的是，大地海洋于今年8月15日完成對浙江虎哥廢物管理有限公司的收購，標志著公司從傳統廢棄電器電子產品處理企業，向全產業鏈運營服務商的戰略轉型邁出實質性一步。
電子廢棄物處理行業告別調整期，步入新發展階段
2025年第三季度，對于電子廢棄物處理行業而言，是一個重要的政策分水嶺。2025年7月，國家相關部門對電子廢棄物拆解補貼政策的明確，結束了行業長達數月的政策空窗期，為企業提供了清晰的經營指引。
行業人士分析認為，盡管補貼標準有所下降，但政策確定性帶來的經營策略調整空間，反而為企業提供了新的生存之道。在政策不明朗時期，企業不得不按照原本的高補貼標準來測算回收費用，導致成本高企、利潤承壓。而新政策落地后，企業適時調整經營策略，盡管補貼下降，但上游用戶側對回收費用并不敏感，便有了壓低回收費用的操作空間，這成為行業度過低谷期的關鍵轉折點。
這一轉變的效果正在顯現。單看第三季度，公司營業收入為3.44億元，雖同比略有下降，但扣非歸母凈利潤達到1720.91萬元，同比增長49.12%。
這一數據表明，公司在政策明朗后迅速調整經營策略，以更高的運營效率抵消了補貼下降的不利影響。
經營現金流的大幅改善更是印證了這一積極變化。今年前三季度，大地海洋經營現金流凈額達到1.15億元，同比大幅增長。這一指標的大幅改善，不僅反映了公司經營質量的提升，也預示著在行業政策明朗后，企業的資金周轉狀況正在得到實質性優化。
并購完成，產業鏈協同效應逐步顯現
今年8月15日，大地海洋完成對浙江虎哥廢物管理有限公司的股權收購工商變更登記，這筆1.35億元的戰略投資有望展現其價值。
作為公司戰略轉型的關鍵一環，虎哥的并購不僅僅是規模的擴張，更是業務模式的升級。通過虎哥的回收網絡，大地海洋得以迅速切入居民端廢棄物回收和資源化利用這一藍海市場，業務領域從一般工業固體廢物的處置和電子廢物的拆解處理，延伸至市場空間更為廣闊的居民家庭廢棄物回收綜合利用。
值得一提的是，虎哥在新技術、新模式的探索上具有創新性，并且形成了一套標準化、可推廣、可復制的“虎哥模式”。所謂“虎哥模式”，獨特之處在于其直接入戶回收的方式，有效去除了傳統回收模式中的多個中間環節。在行業補貼政策變化的背景下，這種去中間化的模式顯示出獨特的競爭優勢。
在業內人士看來，當補貼下降迫使企業壓縮成本時，虎哥的直達終端用戶的回收網絡能夠更快速地傳導成本壓力，避免因中間環節的剛性而導致的成本傳導滯后。
公司表示，收購虎哥可實現在品牌、渠道、技術等方面的共享，有利于公司原有業務的能力提升，進一步打通回收環節，建立“回收—拆解—利用”的廢棄資源循環利用產業鏈，助力公司成為國內極具競爭力的“無廢城市”建設運營服務商。
隨著虎哥并購的整合效應進一步釋放，以及行業在新政策環境下逐步適應，大地海洋的這次戰略轉型有望在未來的財務報告中得到更充分的驗證。
