證券時報網
吳志
2025-10-28 21:13
10月28日晚間，蜂助手（301382.SZ）發布2025年三季度報告。今年前三季度，公司實現營業收入15.51億元，同比增長41.64%；扣非后歸母凈利潤1.32億元，同比增長46.60%。分季度來看，公司第三季度實現營業收入5.68億元，同比增加57.57%；扣非后歸母凈利潤5668.67萬元，同比大增195.42%。業績穩健增長背后，是公司上市以來首份定增預案的戰略牽引，更是算力基建賽道的前瞻布局與三大業務的深度協同的階段性成果。
當前，蜂助手正以5G網絡和云終端平臺為服務載體、AI硬件為入口終端、自研低功耗SoC芯片為連接媒介，逐步構建起“以云養芯”的可持續商業模式，加速落地AI泛終端生態閉環。
政策錨定算力價值，定增發力云終端基建
中共二十屆四中全會明確提出“深入推進數字中國建設”。面向未來五年，中國式現代化要靠科技現代化作支撐?！笆逦濉睍r期，要抓住新一輪科技革命和產業變革的歷史機遇，統籌教育強國、科技強國、人才強國建設，提升國家創新體系整體效能，全面增強自主創新能力，加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力。
在此政策東風下，蜂助手前瞻性地將云終端算力中心建設置于戰略核心位置，以9.84億元定增預案為抓手，將算力基礎設施建設推向戰略高度，其中超5億元投向“云終端算力中心項目”，成為布局核心。
從項目落地細節來看，算力中心建設項目一期建設約700個機柜（每柜5臺服務器），成本結構中基建成本低，主要成本為服務器采購等，采用滾動投入策略，不一次性建滿，按客戶需求逐步擴容，實現“即用即投”。
這一布局的深層邏輯，源于公司對云終端業務痛點的長期洞察。近年來，蜂助手持續加大在云終端產品技術的研發投入，并面向ToC及ToB用戶分別開發了對應的產品應用。值得一提的是，該算力中心并非單一的硬件設施，而是支撐核心業務的算力底座。規劃覆蓋云游戲/云掛機、營銷云手機、云應用、泛終端/云手機四大核心場景。通過這一項目，蜂助手將搭建起一張高效、穩定且具備彈性擴展能力的分布式算力網絡，實現云終端業務從底層算力架構到上層應用服務的全面自主可控，為后續業務創新與市場拓展提供堅實支撐。
在提升效益的同時，算力中心建成后也將顯著降低蜂助手云終端業務的成本。經測算，自建算力中心相比租賃方式，每路（單臺服務器可虛擬的云手機實例個數）整體成本可下降約60%。
三大支柱協同發力，商業模式閉環搶占生態入口
隨著算力中心建設的推進，公司“一個基礎、兩個方向”的戰略正逐步落地，進而構建“云終端+算力+AI服務”三位一體的下一代智能終端基礎設施平臺，最終指向AI泛終端生態平臺的核心目標。
作為“云終端+AI算力+服務聚合”基礎設施服務商，蜂助手的三大業務支柱形成了“大腦-身體-神經”的有機協同體系。其中，云終端算力中心提供“大腦”支撐，為各類終端設備提供云端算力與服務聚合能力，解決終端算力不足痛點；物聯網終端為家庭/商業提供“身體”，升級現有5G智能終端，集成AI大模型+云終端服務能力；瘦終端SoC芯片為海量輕終端提供“神經”，專為自有云定制，全棧集成“算力+OS（操作系統）+算法+協議+通信”，以“一芯多能”的方式解決客戶開發AI硬件時的需求。
針對AI終端“智能化與低成本不可兼得”的行業難題，蜂助手將芯片作為破局關鍵。公司表示，將在端側研發系統級芯片，集成輕量操作系統、本地AI推理算法、5G通信模塊、云終端連接協議，使30—100元低成本終端也能接入大模型。這種“一芯多能”的設計，與算力中心、物聯網終端形成技術協同，構建起差異化競爭壁壘。
協同效應的放大，離不開“以云養芯”的商業模式創新。蜂助手計劃以免費或低價提供SoC芯片來搶占下一代AI終端的入口，通過算力月租與云服務訂閱形成價值閉環。蜂助手董事長羅洪鵬此前曾對外表示，芯片的設計將和云終端技術進行深度協同，該業務本質不是銷售芯片，而是銷售云服務、算力和生態。
從半年報的穩健增長到三季報的戰略深化，蜂助手正完成從“服務平臺”轉向“生態平臺”的蛻變。正如羅洪鵬所言，生態型企業的價值遠超產品型企業，而蜂助手正通過算力運營與AI賦能，在泛終端領域搶占產業價值鏈制高點。(文穗）
