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阮潤(rùn)生
2025-10-28 22:26
大幅上漲之后的黃金市場(chǎng)，出現(xiàn)了連續(xù)回調(diào)。
10月28日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度跌破3900美元/盎司。而從上周一（10月20日）至今，國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)每盎司已經(jīng)跌了近500美元。同樣劇情也發(fā)生在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，10月28日，滬金主力合約已經(jīng)再次跌到900元/克關(guān)口，而黃金現(xiàn)貨已經(jīng)跌破900元/克。
恰恰這個(gè)時(shí)候社交媒體上傳出某券商首席炒黃金期貨——“用3000萬(wàn)元的本金賺了14億元”的謠言，頗有點(diǎn)黑色幽默的意味。在國(guó)內(nèi)貴金屬期貨市場(chǎng)上，資金已經(jīng)在連續(xù)兩個(gè)交易日大幅流出。盡管市場(chǎng)仍然看好黃金的長(zhǎng)期配置需求，但短期調(diào)整氛圍濃厚。
炒黃金期貨大賺14億元？傳聞主角公開辟謠！
近期有市場(chǎng)傳聞稱：“某券商首席炒黃金期貨，用3000萬(wàn)元的本金，賺了14億元后，就辭職了。”該說法今天進(jìn)一步擴(kuò)散，下午晚些時(shí)間，傳聞主角在其朋友圈發(fā)文辟謠稱：“最早我聽到的版本，是某宏觀首席……謠言止于智者，兄弟姐妹們。”
對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士指出，如果真要獲得上述傳聞中描述的黃金期貨投資收益，則需要從黃金價(jià)格底部開始操作，通過浮盈，以杠桿加倉(cāng)策略才有可能實(shí)現(xiàn)，但在上周開始的黃金市場(chǎng)大幅調(diào)整下，這種期貨的高杠桿交易策略，在來不及調(diào)整方向的情況下，極大可能是倉(cāng)位爆倉(cāng)，甚至穿倉(cāng)，其中要承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)并非常人所能承擔(dān)的。這種行情在期貨歷史上曾多次上演。
回頭看，10月20日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格觸及4381美元/盎司的高點(diǎn)后，次日（10月21日），在盤中一度大跌6.3%，最終收跌5.31%，不僅刷新了12年以來的單日最大跌幅紀(jì)錄，也成了有記錄以來第15大單日跌幅。
在盤整三個(gè)交易日之后，從本周一（10月27日）開始，國(guó)際金價(jià)下跌3.15%，而到了周二（10月28日），國(guó)際金價(jià)再次跌超2%。6個(gè)交易日，國(guó)際金價(jià)跌去了近500美元/盎司。而同樣的劇情也發(fā)生在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，10月28日，滬金、滬銀主力合約繼續(xù)下跌，滬金直逼900元/克關(guān)口。 不過，相對(duì)于黃金價(jià)格的劇烈調(diào)整，黃金板塊整體調(diào)整幅度有限，規(guī)模居前的黃金股ETF(159562)，自10月21日起至今跌幅僅為4.15%。
國(guó)內(nèi)資金大幅流出貴金屬期貨
在10月27日沉淀資金流出17.2億元之后，10月28日，貴金屬沉淀資金進(jìn)一步減少77億元，其中金、銀分別減少55億元和22億元。目前，貴金屬沉淀資金總額在1383.22億元。盡管資金連續(xù)流出，但從市場(chǎng)成交額方面來看，滬金占國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)總成交比例達(dá)17.27%，滬銀成交額占比達(dá)8.61%。兩者加總看，貴金屬成交額占據(jù)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)超1/4。
另外，從紐約黃金期貨交易所的交易數(shù)據(jù)來看，在COMEX非商持倉(cāng)方面，近三個(gè)月非商凈頭寸從16.33萬(wàn)張升至26.67萬(wàn)張，多頭同步增長(zhǎng)，顯示投機(jī)資金持續(xù)增持黃金。凈多增倉(cāng)反映市場(chǎng)看漲情緒升溫，為金價(jià)提供上行動(dòng)能。目前凈頭寸創(chuàng)階段新高，多頭力量占優(yōu)，但是隨著價(jià)格調(diào)整加劇，在黃金凈多頭寸新高的情況下，調(diào)整壓力反而會(huì)進(jìn)一步加大。
面對(duì)黃金價(jià)格的快速調(diào)整，國(guó)際機(jī)構(gòu)開始下調(diào)金銀短期目標(biāo)價(jià)格。其中，花旗集團(tuán)將未來3個(gè)月的黃金價(jià)格預(yù)期從每盎司4000美元下調(diào)至3800美元，白銀價(jià)格預(yù)期從每盎司55美元下調(diào)至42美元，理由是全球市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化。
花旗表示，此次下調(diào)目標(biāo)價(jià)的背景是，美國(guó)總統(tǒng)特朗普牽頭與馬來西亞、泰國(guó)、越南和柬埔寨等國(guó)開展了貿(mào)易談判，同時(shí)計(jì)劃與巴西和印度進(jìn)行會(huì)談，疊加中美商貿(mào)談判進(jìn)展 ，這些因素均降低了市場(chǎng)不確定性。該行指出，價(jià)格動(dòng)能變化、美國(guó)政府“停擺”可能得到解決以及通脹預(yù)期下降，都可能在短期內(nèi)對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成壓力。
長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然沒有改變
盡管貴金屬短期調(diào)整加劇，但是多數(shù)機(jī)構(gòu)從中長(zhǎng)期來看，仍然將黃金作為對(duì)沖潛在地緣政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的配置資產(chǎn)，這一分析邏輯依然強(qiáng)勁。
招商銀行研究所表示，趨勢(shì)上，預(yù)計(jì)黃金仍將維持上漲走勢(shì)，中長(zhǎng)期支撐邏輯并未逆轉(zhuǎn)。一是美聯(lián)儲(chǔ)降息利好。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)近期出現(xiàn)走弱風(fēng)險(xiǎn)，通脹僅溫和上漲，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期預(yù)計(jì)將會(huì)延續(xù)，為黃金牛市孕育良機(jī)。二是央行購(gòu)金尚未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)苗頭，也將為黃金提供堅(jiān)實(shí)支撐。
國(guó)信證券提醒，在堅(jiān)守長(zhǎng)期配置信心的同時(shí)，高度警惕短期節(jié)奏風(fēng)險(xiǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金連漲9周后，未來1年調(diào)整幅度通常在20%—40%之間。盡管如此，黃金長(zhǎng)期牛市的底層邏輯并未動(dòng)搖，全球貨幣信用體系重構(gòu)和去美元化趨勢(shì)依然為金價(jià)提供核心支撐。
排版：汪云鵬
校對(duì)：劉榕枝
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