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俄羅斯央行最新動(dòng)作。

10月24日，俄羅斯央行宣布將關(guān)鍵利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至16.50%。這是俄羅斯央行年內(nèi)第四次降息，關(guān)鍵利率已經(jīng)從年初21%下掉至16.5%，累計(jì)下調(diào)了450個(gè)基點(diǎn)。

俄羅斯關(guān)鍵利率走勢(shì)（2020年1月至今）

俄羅斯央行表示，當(dāng)前通脹的基本指標(biāo)沒有顯著變化，年化的CPI仍保持在4%的通脹目標(biāo)之上，且通脹預(yù)期仍然很高。

俄羅斯央行表示，將維持必要的緊縮貨幣條件，以使通脹回到目標(biāo)水平。在基準(zhǔn)條件中，這意味著2026年平均關(guān)鍵利率在13.0%—15.0%之間，因此長期緊縮貨幣政策仍然繼續(xù)維持。關(guān)鍵利率的進(jìn)一步?jīng)Q定將取決于通脹放緩的可持續(xù)性和通脹預(yù)期。

鑒于當(dāng)前的貨幣政策立場，俄羅斯央行預(yù)測2026年年通脹率將降至4.0%—5.0%。2027年及以后年度通脹率將保持在目標(biāo)水平。

數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯第三季度CPI上漲6.4%，核心CPI上漲4.4%，均比二季度有所上漲。俄羅斯央行認(rèn)為，三季度通脹上漲在很大程度上受到一次性因素的影響，其中包括汽油價(jià)格上漲，以及秋季水果和蔬菜價(jià)格上漲速度快于往常。

俄羅斯央行表示，當(dāng)前的通脹壓力將在2025年底和2026年初暫時(shí)增加，原因包括價(jià)格調(diào)整，和對(duì)即將到來的增值稅上漲導(dǎo)致的通脹預(yù)期。隨著這些因素的消退，通脹將會(huì)緩解。

除物價(jià)外，俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長與平衡增長路徑的偏差正在縮小。高頻數(shù)據(jù)和調(diào)查指標(biāo)顯示，三季度整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速仍然為正，但增速放緩。各行各業(yè)的商業(yè)活動(dòng)動(dòng)態(tài)參差不齊。出口導(dǎo)向型行業(yè)出現(xiàn)明顯降溫。家庭收入和預(yù)算支出的增加支撐了國內(nèi)需求，消費(fèi)者活動(dòng)增長有所加快。

與此同時(shí)，勞動(dòng)力市場仍然緊張。工資漲幅比2024年慢，但增長速度仍超過勞動(dòng)生產(chǎn)率增長。失業(yè)率處于歷史最低點(diǎn)，但勞動(dòng)力短缺的企業(yè)比例正在逐漸縮小。

在貨幣市場方面，資金面總體上仍然緊張。自9月中旬以來，俄羅斯貨幣市場利率不斷上升，反映出市場參與者對(duì)未來關(guān)鍵利率路徑的預(yù)期上調(diào)。但按實(shí)際價(jià)值計(jì)算，近幾個(gè)月利率沒有明顯變化。非銀行貸款條件仍然緊張。

展望未來，俄羅斯央行認(rèn)為，在中期內(nèi)通脹風(fēng)險(xiǎn)有所增加，并超過通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。主要的通脹風(fēng)險(xiǎn)來自俄羅斯經(jīng)濟(jì)偏離平衡增長路徑，增值稅增加帶來的通脹預(yù)期，以及對(duì)外貿(mào)易條件惡化。如果貿(mào)易爭端升級(jí)，全球經(jīng)濟(jì)和油價(jià)的增長率進(jìn)一步下降，可能會(huì)通過盧布匯率動(dòng)態(tài)影響通貨膨脹效應(yīng)。地緣政治緊張局勢(shì)仍然是一個(gè)重要的不確定因素。

校對(duì)：呂久彪