e公司
梅雙
2025-10-23 11:08
關(guān)鍵時刻，美聯(lián)儲突遭“斷供”。
據(jù)最新消息，薪資服務(wù)機(jī)構(gòu)ADP Research已停止向美聯(lián)儲提供涵蓋美國約20%私營部門勞動力的就業(yè)數(shù)據(jù)。有分析指出，在美國政府停擺導(dǎo)致官方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“斷供”之際，美聯(lián)儲再度失去了ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，將使決策層在議息會議前夕面臨更大的信息盲區(qū)。
根據(jù)日程安排，美聯(lián)儲將于10月28—29日召開議息會議，市場一致預(yù)期，美聯(lián)儲將再度降息25個基點。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，截至發(fā)稿，美聯(lián)儲10月降息25個基點的概率達(dá)96.7%。
美聯(lián)儲遭“斷供”
美東時間10月22日，號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的知名財經(jīng)記者Nick Timiraos撰文稱，據(jù)知情人士透露，薪資服務(wù)機(jī)構(gòu)ADP Research已停止向美聯(lián)儲提供涵蓋美國約20%私營部門勞動力的就業(yè)數(shù)據(jù)，這發(fā)生在8月28日，美聯(lián)儲理事沃勒曾在演講中引用該數(shù)據(jù)。
ADP未回應(yīng)媒體置評請求，目前尚不清楚其“斷供”的直接原因。
ADP表示，公司歷來向美聯(lián)儲免費提供匯總行政數(shù)據(jù)（非客戶數(shù)據(jù)）作為一項公共服務(wù)。“我們正在積極與美聯(lián)儲合作，以確保按照我們嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)改進(jìn)流程，共享這些有價值的信息。
由于美國政府停擺，聯(lián)邦統(tǒng)計機(jī)構(gòu)已大幅停止發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，ADP數(shù)據(jù)中斷進(jìn)一步削弱美聯(lián)儲對就業(yè)市場的實時把握。美聯(lián)儲將于10月28—29日召開議息會議，當(dāng)前決策難點在于，勞動力市場明顯走弱，但核心通脹壓力仍未完全消退。
美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)框架依賴官方數(shù)據(jù)、第三方民調(diào)及內(nèi)部模型。美聯(lián)儲與ADP的數(shù)據(jù)共享關(guān)系已公開多年。美聯(lián)儲政策會議紀(jì)要最近在2023年還包括對美聯(lián)儲分析ADP數(shù)據(jù)的概括性描述，與沃勒8月的演講類似。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在2019年的一次演講中首次公開了美聯(lián)儲與ADP的合作。鮑威爾解釋了美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家如何開發(fā)出一種方法，利用底層數(shù)據(jù)來預(yù)測美國勞工統(tǒng)計局每月報告的官方就業(yè)增長數(shù)據(jù)，包括經(jīng)修訂后的數(shù)據(jù)。
在2019年的演講中，鮑威爾表示，如果美聯(lián)儲在2008年就能獲得ADP數(shù)據(jù)，政策制定者本可以比政府?dāng)?shù)據(jù)更早地察覺到經(jīng)濟(jì)惡化。在經(jīng)濟(jì)衰退中，官方數(shù)據(jù)往往會被追溯性下調(diào)，以顯示實時數(shù)據(jù)中并不明顯的疲軟。
據(jù)知情人士透露，鮑威爾曾試圖說服ADP恢復(fù)數(shù)據(jù)共享，但迄今這些努力尚未成功。在美國政府停擺導(dǎo)致統(tǒng)計機(jī)構(gòu)于10月1日讓員工休假并暫停本月大部分?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)布后，數(shù)據(jù)缺失可能具有新的重要意義。
降息預(yù)期升溫
盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失，但市場對美聯(lián)儲進(jìn)一步降息的預(yù)期正持續(xù)升溫。
路透社一項經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查顯示，美聯(lián)儲下周將降息25個基點，并在12月再次降息。
在117名受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，除2人外，其余115人均預(yù)測美聯(lián)儲將在10月29日再次降息25個基點，使利率降至3.75%—4.00%區(qū)間。另有2人預(yù)計，10月降息25個基點、12月降息50個基點。
另據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，截至北京時間10月23日08:30，美聯(lián)儲10月降息25個基點的概率為96.7%，維持利率不變的概率為3.3%；美聯(lián)儲12月累計降息50個基點的概率為96.5%，累計降息75個基點的概率降至0.2%。
MacroPolicy Perspectives創(chuàng)始人Julia Coronado表示，美聯(lián)儲10月份的降息已“板上釘釘”，沒有什么能改變勞動力市場仍存在下行風(fēng)險的觀點。
另外，道明證券策略師表示：“我們預(yù)計美聯(lián)儲將在10月的政策會議上宣布停止資產(chǎn)負(fù)債表縮減。資產(chǎn)負(fù)債表可能會在一段時間內(nèi)保持穩(wěn)定，但如果年末壓力過大，可能會促使美聯(lián)儲在2026年重新開始購買國債，向市場注入流動性。”
對于明年年底利率水平，受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍存在嚴(yán)重分歧。經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了七種不同預(yù)測，區(qū)間從2.25%—2.50%到3.75%—4.00%不等。不確定性增加的部分原因是，市場猜測鮑威爾主席任期將于明年5月結(jié)束后，誰將接任美聯(lián)儲主席一職。
在回答額外問題的33名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，76%（即25人）認(rèn)為，本輪貨幣政策周期結(jié)束時，美聯(lián)儲利率政策面臨的更大風(fēng)險是將利率壓得過低。
數(shù)月來，美國總統(tǒng)特朗普一直施壓鮑威爾，要求其大幅降息。
“風(fēng)險在于明年可能會有更多次降息。”德意志銀行（Deutsche Bank）高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家布雷特·瑞安（Brett Ryan）表示，“與以往任何一屆政府相比，美聯(lián)儲失去獨立性的風(fēng)險都有所上升。”
排版：羅曉霞
校對：王錦程
