第一財經(jīng)
劉佳
2025-10-23 13:39
1個小時內(nèi)，風格數(shù)次變換！
今日（10月23日）早上開盤一個小時，A股風格就多次變化。首先是農(nóng)行等紅利資產(chǎn)大幅拉升，其他個股大跌。突然，農(nóng)業(yè)銀行短線跳水，股價由漲超2%到跌超1%。紅利資產(chǎn)亦跟隨回落，成長股則借機反彈。不過后續(xù)，紅利資產(chǎn)又“V形”拉升。整體而言，市場仍處于弱勢。
從結(jié)構(gòu)上來看，新能源是組織反攻的主力，鋰礦、光伏板塊快速上行，盛新鋰能一度大漲8%，寧德時代下探回升一度漲超1%。盤中亦有兩則消息傳來：一是工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)發(fā)展中心黨委書記、副主任柳新巖表示，系統(tǒng)布局全固態(tài)電池、金屬空氣電池等新一代電池研發(fā)工作；二是上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今日電池級碳酸鋰（早盤）價格較上日上漲1500元，均價報77600元/噸。
A股風格頻繁轉(zhuǎn)換
風格轉(zhuǎn)換的速度都在加快。早盤走勢強勁的農(nóng)業(yè)銀行在上午10點過后，突然大跳水，并帶領(lǐng)銀行股整體沖高回落，這在一定程度上壓制了紅利資產(chǎn)的表現(xiàn)。
在早盤紅利拉升的過程當中，成長類資產(chǎn)一度大跳水。而隨著紅利的跳水，成長類資產(chǎn)大反攻。這其中，新能源一馬當先。盛新鋰能、中能電氣、天華新能等大幅拉升，寧德時代亦由跌一度轉(zhuǎn)漲超1%，陽光電源、億緯鋰能等權(quán)重股一度紛紛拉升，給了市場一定的支撐。
消息面上，工信部裝備工業(yè)發(fā)展中心黨委書記、副主任柳新巖今日在2025新能源電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會上表示，全球電池出貨量前10的企業(yè)中，中國企業(yè)占據(jù)6席，占總出貨量的比重達69%。
工信部提出四點建議：一是強化技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)，系統(tǒng)布局新型材料體系、全固態(tài)電池、金屬空氣電池等新一代電池研發(fā)工作，加速新技術(shù)的落地轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化進程；二是提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈韌性，鼓勵電池企業(yè)在鋰資源回收和鹽湖提鋰技術(shù)等方面，進一步加大研發(fā)投入力度，不斷拓展產(chǎn)品在工程機械、船舶、農(nóng)機等領(lǐng)域的融合應用；三是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，加大對新能源電池產(chǎn)業(yè)的支持和引導，完善政策法規(guī)、規(guī)范市場秩序，健全新能源電池標準體系，不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量和安全性，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境；四是深化國際交流合作，鼓勵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)組團出海，支持企業(yè)積極開展技術(shù)創(chuàng)新、標準互認、碳足跡核算等方面的交流與合作。
另外，上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今日電池級碳酸鋰（早盤）價格較上日上漲1500元，均價報77600元/噸。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，碳酸鋰近日結(jié)束震蕩行情，出現(xiàn)反彈，10月21日，電池級碳酸鋰生意社基準價75016元/噸，與10月14日相比上漲2.74%，環(huán)比上漲2.93%。工業(yè)級碳酸鋰生意社基準價73166元/噸，與10月14日相比上漲2.81%，環(huán)比上漲2.69%。
后市如何演繹？
近期，市場風格變化比較快。這在一定程度上表明，市場的風險偏好也在快速變化當中。那么，后續(xù)風格究竟會如何演繹？分析人士認為，結(jié)構(gòu)性機會可能依然存在，但年末可能主要集中在事件驅(qū)動層面。比如今天的新能源，隨后可能還會輪到券商、農(nóng)業(yè)等板塊。在風格上，大部分核心資產(chǎn)并不能算處于低估位置，因此高位震蕩可能會成為短期常態(tài)。
據(jù)國金證券21日發(fā)布的研報，當前這一輪牛市中，成長與價值風格分化顯著，尤其是以TMT為代表的成長風格相對國證價值指數(shù)取得了81%的超額收益，而大小盤風格分化則不明顯，小盤指數(shù)相較于大盤指數(shù)的相對收益僅為21%。這種分化主要源于產(chǎn)業(yè)趨勢與宏觀經(jīng)濟趨勢之間的差異，導致基本面預期和估值水平的明顯分化。
國金證券認為，歷史經(jīng)驗表明，牛市中出現(xiàn)風格切換的觸發(fā)因素主要包括基本面預期的邊際變化、估值分化以及成交額占比的分化。當前市場已具備估值擴張和成交額占比分化的條件，接近2014—2015年和2021年頂部水平，但基本面預期尚未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)，價值風格的盈利優(yōu)勢尚未確立。
從收益率來看，科技類基金今年普遍收益較高，年末或許也有兌現(xiàn)的沖動。2024年9月13日至2025年9月30日，成長與價值風格的分化水平已接近2014—2015年牛市的峰值。此外，均衡風格基金在2025年8月之后明顯向成長風格偏離，表明部分投資者在調(diào)整風格配置，可能預示風格切換的早期跡象。
排版：羅曉霞
校對：王錦程
