第一財(cái)經(jīng)
一財(cái)評論員
2025-10-23 09:31
證券時(shí)報(bào)記者 許盈
10月以來，A股市場高位震蕩。近期，高盛、摩根大通、瑞銀等多家外資機(jī)構(gòu)相繼發(fā)聲，在中期維度上繼續(xù)看好后市。
高盛認(rèn)為，中國股市正步入慢牛行情，隨著行情的展開，投資者的思維模式應(yīng)從“逢高減倉”轉(zhuǎn)向“逢低買入”。摩根大通也表示，看好滬深300指數(shù)到2026年底的表現(xiàn)。
齊齊發(fā)聲看多A股
近日，多家外資機(jī)構(gòu)相繼發(fā)聲，對A股市場進(jìn)行展望。
10月22日，高盛研究部股票策略分析團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)認(rèn)為，中國股票市場正步入慢牛行情。該團(tuán)隊(duì)分析，MSCI中國指數(shù)相對于2022年末的周期底部已反彈了80%，其間經(jīng)歷了四次大幅回撤，“我們目前認(rèn)為中國股市將步入更具持續(xù)性的上行趨勢”。
該團(tuán)隊(duì)還認(rèn)為，隨著行情的展開，投資者的思維模式應(yīng)從“逢高減倉”轉(zhuǎn)向“逢低買入”。
摩根大通中國股票策略團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布研報(bào)，維持對A股市場的積極看法。該團(tuán)隊(duì)表示，在中期維度上，看好滬深300指數(shù)截至2026年底的表現(xiàn)，主要原因是居民資產(chǎn)配置逐步向股市轉(zhuǎn)移，有望維持反彈走勢。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊也在本周發(fā)聲，認(rèn)為股票市場中期依然向好，成長風(fēng)格或仍是投資主線。孟磊談到，本月以來創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等指數(shù)有所回調(diào)，而紅利指數(shù)則逆勢上漲，背后是投資者對于貿(mào)易摩擦、科技板塊前期漲幅較大、杠桿資金流入邊際放緩的擔(dān)憂，但這些因素均難以在中期推動(dòng)市場風(fēng)格大幅切換。
外資寄望“十五五”規(guī)劃
此外，外資機(jī)構(gòu)還聚焦“十五五”規(guī)劃預(yù)期，認(rèn)為這將為A股市場帶來新機(jī)遇。
摩根大通中國股票策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，在供給側(cè)，新質(zhì)生產(chǎn)力和突破高科技瓶頸仍是首要任務(wù)，而“反內(nèi)卷”與產(chǎn)能退出，則可在進(jìn)入生命周期后段的產(chǎn)業(yè)發(fā)揮振興方面的作用。在需求側(cè)，鑒于全球貿(mào)易的不確定性，繼續(xù)擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)，特別是服務(wù)消費(fèi)，應(yīng)成為一個(gè)主要關(guān)注點(diǎn)。
此外，摩根大通特別看好“反內(nèi)卷”這一主題，認(rèn)為它可能成為“十五五”規(guī)劃的重點(diǎn)之一。
瑞銀高級(jí)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家張寧認(rèn)為，促進(jìn)“高質(zhì)量增長”和發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”可能是未來多年的首要任務(wù)，主要由創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率增長推動(dòng)。新的五年規(guī)劃可能會(huì)明確“反內(nèi)卷”行動(dòng)的一些戰(zhàn)略目標(biāo)和核心原則，強(qiáng)調(diào)建設(shè)“全國統(tǒng)一大市場”，遏制地方政府的無序投資，促進(jìn)地方消費(fèi)。“十五五”規(guī)劃可能仍主要聚焦供給側(cè)措施，而提振需求將是“反內(nèi)卷”的成功關(guān)鍵。
科技成長
及“反內(nèi)卷”主題受關(guān)注
在資產(chǎn)配置上，外資機(jī)構(gòu)近期觀點(diǎn)有所分化，科技成長、“反內(nèi)卷”等主題的關(guān)注度較高。
孟磊表示，從中期來看，“成長”風(fēng)格可能跑贏“價(jià)值”風(fēng)格，當(dāng)前投資創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)較好。在大小盤方面，考慮到市場成交額進(jìn)一步大幅躍升的可能性較低，上半年大幅跑贏市場的小盤股進(jìn)一步擴(kuò)大超額收益的難度有所提升。
高盛研究部股票策略分析團(tuán)隊(duì)稱，回報(bào)分化通常在牛市中加劇，因此建議采取以超額收益為中心的策略，在成長型股票中重點(diǎn)關(guān)注中國民企十杰、中國AI題材、出海領(lǐng)軍企業(yè)、“反內(nèi)卷”受益企業(yè)和A股小盤股。
“今年以來，已被充分捕捉的主題可能聚焦于供給側(cè)，如人工智能、機(jī)器人和先進(jìn)制造，但我們要強(qiáng)調(diào)的是，‘反內(nèi)卷’和服務(wù)消費(fèi)機(jī)遇是額外的主題選擇。”摩根大通表示。
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