券商中國
孫翔峰
2025-10-22 22:59
10月22日，深圳發(fā)布了《深圳市推動(dòng)并購重組高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2025—2027年）》，該《行動(dòng)方案》從并購重組的資產(chǎn)端、資金端、保障服務(wù)、人才培養(yǎng)、風(fēng)險(xiǎn)防控等方面，為完善并購重組市場生態(tài)、推動(dòng)上市公司并購重組高效落地描繪了清晰的規(guī)劃藍(lán)圖。
《行動(dòng)方案》提出，力爭到2027年底，轄區(qū)上市公司質(zhì)量全面提升，境內(nèi)外上市公司總市值突破20萬億元，培育形成千億級市值企業(yè)20家。并購重組市場量質(zhì)齊升，累計(jì)完成并購項(xiàng)目超200單、交易總額超1000億元，落地一批行業(yè)示范案例。加快打造并購基金矩陣，培育集聚優(yōu)秀并購基金管理人，帶動(dòng)社會(huì)資本形成萬億級“20+8”產(chǎn)業(yè)基金群，帶動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同并購，構(gòu)建完備產(chǎn)業(yè)鏈并購生態(tài)圈。
具體來看，該行動(dòng)方案從五大重點(diǎn)任務(wù)著手，構(gòu)建并購重組完善的生態(tài)圈。
第一，在資產(chǎn)端方面，《行動(dòng)方案》明確了產(chǎn)業(yè)升級并購邏輯，聚焦“20+8”產(chǎn)業(yè)實(shí)施了分類引導(dǎo)：
支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“鏈主”企業(yè)、龍頭上市公司開展上下游并購，收購未盈利優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平；
鼓勵(lì)未來產(chǎn)業(yè)通過并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張與技術(shù)突破；
支持民企、國企并購轉(zhuǎn)型路徑；
支持專精特新企業(yè)收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或作為并購標(biāo)的參與并購重組，提升地方國有控股上市公司對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)并購重組標(biāo)的估值包容度。
值得一提的是，《行動(dòng)方案》還指出，將建立覆蓋重點(diǎn)領(lǐng)域的并購標(biāo)的項(xiàng)目庫，構(gòu)建“市區(qū)聯(lián)動(dòng)+部門協(xié)同+市場推薦”推優(yōu)機(jī)制，形成“后備一批、意向一批、儲(chǔ)備一批”滾動(dòng)儲(chǔ)備體系。
第二，在資金端方面，《行動(dòng)方案》從多種類金融工具著手，提升并購實(shí)施“實(shí)效性”。一方面，銜接中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于重組支付工具、審核監(jiān)管要求等新規(guī)，明確不同類型的并購支付方式，鼓勵(lì)運(yùn)用股份對價(jià)分期支付、配套募集資金儲(chǔ)架發(fā)行等靈活機(jī)制。另一方面，創(chuàng)新并購貸款、銀團(tuán)貸款、投貸聯(lián)動(dòng)等“并購+”融資工具，探索開展非居民并購貸款、科技型企業(yè)并購貸款創(chuàng)新試點(diǎn)。
此外，通過融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)增信以及共保體、大型商業(yè)保險(xiǎn)和統(tǒng)括保單等形式，提升并購實(shí)施與整合效率，鼓勵(lì)研究貼息補(bǔ)助政策。
在直接融資層面，完善政府引導(dǎo)基金布局，支持市天使母基金、科技創(chuàng)新種子基金積極參與并購標(biāo)的培育。鼓勵(lì)社會(huì)資本以企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）、產(chǎn)業(yè)基金等形式參與并購重組，支持國資耐心資本與銀行AIC、險(xiǎn)資、鏈主企業(yè)合作，引導(dǎo)私募創(chuàng)投基金以直接投資、并購基金、資產(chǎn)證券化等方式參與并購，通過開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)、發(fā)展私募股權(quán)二級市場基金（S基金）、落實(shí)“反向掛鉤”等機(jī)制暢通并購?fù)顿Y“退出-再投資”循環(huán)，吸引各類長期資本、耐心資本以及境外投資者投資賦能。
第三，發(fā)揮深圳毗鄰港澳的優(yōu)勢，優(yōu)化境內(nèi)外資源配置?！缎袆?dòng)方案》指出，發(fā)揮深港資源聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢，在跨境并購融資、支付工具等方面加大支持力度，鼓勵(lì)深圳企業(yè)更好利用兩個(gè)市場、兩種資源規(guī)范發(fā)展。支持深圳行業(yè)龍頭企業(yè)通過赴港上市或再融資等方式獲取資金，提升跨境并購重組效率，拓寬資源整合范圍。
此外，創(chuàng)新運(yùn)用跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、跨境雙向股權(quán)投資、跨境銀團(tuán)貸款等工具，促進(jìn)境內(nèi)外企業(yè)實(shí)施雙向并購整合，對企業(yè)通過跨境換股收購資產(chǎn)予以支持。引導(dǎo)深港合作設(shè)立股權(quán)投資基金投入產(chǎn)業(yè)并購項(xiàng)目。支持兩地交易所加強(qiáng)互聯(lián)互通，爭取推動(dòng)創(chuàng)新性并購重組案例落地。支持轄區(qū)證券公司聯(lián)合境外分支機(jī)構(gòu)，通過投融資、財(cái)務(wù)顧問、跨境并購等專業(yè)服務(wù)，助力中資企業(yè)開展跨區(qū)域布局。
第四，在生態(tài)服務(wù)方面，《行動(dòng)方案》指出，要健全并購生態(tài)服務(wù)平臺(tái)。
支持深圳證券交易所構(gòu)建更加適應(yīng)上市公司并購重組的發(fā)展體系，支持開展“一帶一路”和粵港澳大灣區(qū)上市公司并購重組的專項(xiàng)研究。
推動(dòng)深圳證券交易所科技成果與知識產(chǎn)權(quán)交易中心將科技成果轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)與股權(quán)激勵(lì)、技術(shù)并購和投融資對接等業(yè)務(wù)相結(jié)合，提高科技成果的可交易性和轉(zhuǎn)化效率。
支持深圳前海股權(quán)交易中心高質(zhì)量建設(shè)“專精特新”專板。
引導(dǎo)各類證券機(jī)構(gòu)加大并購重組業(yè)務(wù)布局和投入力度。
支持全球?qū)I(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)在深設(shè)立總部或者分支機(jī)構(gòu)。
支持金融機(jī)構(gòu)加大對并購重組專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)。
建立上市公司并購重組人才滾動(dòng)培養(yǎng)計(jì)劃，引進(jìn)具有“產(chǎn)業(yè)+金融”復(fù)合背景的高層次并購重組人才在深發(fā)展。
第五，在風(fēng)險(xiǎn)防控方面，《行動(dòng)方案》提出，要提升并購交易關(guān)鍵環(huán)節(jié)的合規(guī)性審查，加強(qiáng)對惡意收購的防范，依法依規(guī)懲戒交易中的違法行為，從嚴(yán)審查可能導(dǎo)致市場壟斷或阻礙技術(shù)創(chuàng)新的并購交易，倡導(dǎo)在確保資產(chǎn)債務(wù)穩(wěn)健的前提下審慎推進(jìn)并購重組，通過調(diào)解、仲裁等多元糾紛化解方式完善并購重組爭議解決服務(wù)。
此外，深圳將建立專項(xiàng)協(xié)調(diào)機(jī)制，協(xié)調(diào)推進(jìn)上市公司并購重組相關(guān)工作。鼓勵(lì)為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈并購重組項(xiàng)目在立項(xiàng)、環(huán)評審批等方面建立綠色通道，對并購后落地深圳市的重點(diǎn)項(xiàng)目加強(qiáng)配套服務(wù)，支持打造產(chǎn)業(yè)并購集聚區(qū)，搭建綜合性并購服務(wù)平臺(tái)，降低并購交易和投后運(yùn)營成本。
校對：冉燕青
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