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2025年，香港ETP（交易所買賣產(chǎn)品，包括交易所買賣基金(ETF)和杠桿及反向產(chǎn)品）市場增長強(qiáng)勁，迎來了突破性的一年。

截至9月底，中國香港的ETP市場成交額已超越韓國和日本，成為全球第三大市場；資產(chǎn)管理規(guī)模按年增長34.1%，達(dá)到6535億港元。

對此，10月21日，香港交易所交易所買賣產(chǎn)品主管Jean-Francois Mesnard-Sense表示，香港ETF市場今年的表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要受惠于其長期穩(wěn)健的增長與持續(xù)發(fā)展，這也是推動(dòng)香港成為全球領(lǐng)先ETF市場的關(guān)鍵。

他認(rèn)為，當(dāng)前ETP市場有以下六大趨勢：

一、成交額創(chuàng)新高，換手率領(lǐng)先全球

2025年，香港ETP市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，截至9月底平均每日成交金額高達(dá)378億港元，同比升146%，是全球ETP成交額第三高的市場，超越了韓國和日本。

這一增長主要受兩大因素推動(dòng)：第一，科技類的交易所買賣基金（ETF）蔚為風(fēng)潮，備受追捧，特別是旗艦恒生科技指數(shù)ETP（包括杠桿及反向產(chǎn)品）貢獻(xiàn)顯著，帶動(dòng)ETP市場整體增長；第二，大量投資者通過港股通購買合資格ETF，令ETP成交額節(jié)節(jié)上升。

放眼全球，截至2025年9月底，香港ETP市場（包括ETF和杠桿及反向產(chǎn)品）的換手率高居全球榜首。

換手率計(jì)算的是ETP（相對于其資產(chǎn)值）的成交頻次倍數(shù)。香港ETP市場在2023年憑著9.0的流通比率位列全球第二，2024年以10.2躍居第一，如今更達(dá)14.7，奠定香港全球領(lǐng)先地位。

二、產(chǎn)品創(chuàng)新切合散戶需求

2025年3月，亞洲首批個(gè)股杠桿及反向產(chǎn)品上市，為投資者在亞洲交易時(shí)段買賣NVIDIA、Tesla及Coinbase等國際股本證券提供策略投資工具。

其后不久，全球首只韓股（三星電子）杠桿及反向產(chǎn)品亦于2025年5月在香港上市，進(jìn)一步拓展了亞洲杠桿及反向產(chǎn)品市場。

從市場反應(yīng)可見，這些產(chǎn)品尤其受亞洲散戶投資者青睞。這些產(chǎn)品為投資者提供在主要交易所上市的高流動(dòng)性股票每日股價(jià)變動(dòng)正向和反向兩倍的投資機(jī)會(huì)，助其提高回報(bào)或?qū)_跌市風(fēng)險(xiǎn)，因而成為短線戰(zhàn)術(shù)型投資和利用波幅投資的理想工具。截至2025年9月底，在港上市的所有杠桿及反向產(chǎn)品平均每日成交金額合計(jì)達(dá)36億港元，同比升51%。

此外，隨著投資者追求更高收益且風(fēng)險(xiǎn)可控的投資機(jī)會(huì)，備兌認(rèn)購期權(quán)ETF自2024年2月首次上市以來，也越來越受投資者歡迎。減息在即，在宏觀環(huán)境不穩(wěn)定的情況下，不少看重收益型產(chǎn)品的投資者都有意投資高股息及備兌認(rèn)購期權(quán)ETF。截至2025年9月底，在港上市的六只備兌認(rèn)購期權(quán)ETF合計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)86億港元，同比增加超過32倍，年初至今的平均每日成交金額更躍升近77倍至1.322億港元。

2025年10月13日，在港上市的所有備兌認(rèn)購期權(quán)ETF單日總成交金額首度突破十億港元，反映了投資者在波動(dòng)市況下越來越青睞此類以提升收益策略為主的產(chǎn)品。

三、互聯(lián)互通推動(dòng)增長

截至2025年9月底，通過滬深股通及港股通買賣的ETF平均每日成交金額分別達(dá)42億港元（同比升128%）及32億元人民幣（同比升142%）。2025年8月，港股通ETF平均每日成交金額更達(dá)91億港元，創(chuàng)下單月新高。

同期，合資格通過滬深港通進(jìn)行交易的ETF共290只，包括273只內(nèi)地上市ETF（北向滬深股通）及17只香港上市ETF（南向港股通）。

隨著更多ETF預(yù)計(jì)于2025年11月納入滬深港通，跨境ETF交易有望持續(xù)活躍。

四、科技及生物科技產(chǎn)品備受投資者青睞

2025年前三季度，香港共有14只科技主題ETF上市，資產(chǎn)管理規(guī)模總額達(dá)到1201億港元（同比升102%），年初至今平均每日成交金額合計(jì)為74億港元（同比升247%），凈現(xiàn)金流入總額為291億港元。在生物科技方面，年初至今共有3只生物科技主題ETF上市，資產(chǎn)管理規(guī)模總額為34億港元，較2024年9月底增長123%。這些生物科技ETF今年已帶來13億港元凈現(xiàn)金流入。

五、全球聯(lián)通持續(xù)深化

2025年2月，追蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的ETF在香港互掛上市，為本地投資者提供在亞洲交易時(shí)段高效投資美國大型公司和科技股的渠道。隨后，香港于5月推出亞洲首只沙特伊斯蘭國債ETF，豐富了香港的固定收益產(chǎn)品種類，同時(shí)加強(qiáng)了香港與中東在金融市場上的連系。2025年9月，香港交易所與阿布扎比證券交易所簽署合作備忘錄，增強(qiáng)了香港與阿聯(lián)酋之間的市場連系。這些成果建立于ETF納入滬深港通這一突破性舉措的基礎(chǔ)上，鞏固了香港作為支持跨境資本流動(dòng)的渠道角色以及在ETF領(lǐng)域不斷提升的影響力。

六、主動(dòng)型ETF日漸興起

主動(dòng)型ETF成為2025年全球市場的焦點(diǎn)。在市場強(qiáng)勢反彈、各公司第二季度業(yè)績穩(wěn)健以及科技板塊爆發(fā)等多重因素的帶動(dòng)下，2025年上半年主動(dòng)型ETF的資金流入達(dá)到1830億美元。資產(chǎn)管理公司正加速在香港推出更多主動(dòng)型產(chǎn)品，以滿足投資者以結(jié)果為主導(dǎo)、以收益為中心的策略需求。

截至2025年9月底，在香港交易所上市的主動(dòng)型ETF共有31只（2024年底為26只，2019年6月僅為1只），總市值約為237億港元，較2024年的98億港元同比增長143%。這些產(chǎn)品為ETF市場貢獻(xiàn)約2.32億港元的平均每日成交金額，較去年同期的4530萬港元增長411%。

校對：王朝全