證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-10-23 22:26
10月21日，中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）舉行宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析會。中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院原常務(wù)副書記、CMF主要成員王晉斌在代表課題組介紹本期研究時表示，9月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)進(jìn)一步佐證了中國經(jīng)濟(jì)處在結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)型和升級時期，同時要保持總體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入供需再平衡關(guān)鍵期。
王晉斌從觀察反映市場供求的價格指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)供需的主要指標(biāo)和反映市場銷售預(yù)期資金回流的指標(biāo)等維度對最新數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。
積極因素體現(xiàn)在，物價處于正向修復(fù)進(jìn)程中。王晉斌表示， 9月份居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）下降0.3%的同比變動中，翹尾影響約拖累了0.8個百分點(diǎn)，今年價格變動的新影響約為0.5個百分點(diǎn)。從2025年11月份開始，翹尾因素影響歸零。
與此同時，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比降幅收窄，環(huán)比連續(xù)3個月持平，表明工業(yè)品價格下行壓力有所緩解，價格短期內(nèi)呈現(xiàn)趨于穩(wěn)定的態(tài)勢。國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策的推進(jìn)，有助于緩解部分行業(yè)的供給過剩問題，推動價格企穩(wěn)。隨著低基數(shù)效應(yīng)的延續(xù)和政策效果的逐步顯現(xiàn)，預(yù)計10月PPI同比降幅將進(jìn)一步收窄。
從居民收入看，前三季度，全國居民人均工資性收入18659元，比上年同期增長5.4%，快于全國居民收入增速0.3個百分點(diǎn)。前三季度，全國居民人均可支配收入32509元。工資性收入占可支配收入的57.4%。王晉斌表示，就業(yè)優(yōu)先的宏觀政策保障了勞動力市場穩(wěn)健運(yùn)行，名義工資增速高于名義GDP增速，有利于支撐消費(fèi)。
而據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年9月，10年期國債與AAA級別信用債之間的收益率差（信用利差）呈現(xiàn)波動收窄的趨勢。“這是一個好現(xiàn)象，它反映了金融市場對產(chǎn)業(yè)風(fēng)險偏好有所上升，融資風(fēng)險溢價下降可能有其他原因影響，但肯定會受到市場對信用風(fēng)險容忍度上升的影響，這對整個經(jīng)濟(jì)是一個積極向好的方面。”王晉斌說。
此外，最新的生產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)表明，規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)和銷售接近良好態(tài)勢。應(yīng)收賬款規(guī)模偏大，增速今年以來有所下降，預(yù)期資金回流狀況有所改善。但王晉斌也強(qiáng)調(diào)，中國經(jīng)濟(jì)供需再平衡面臨來自房地產(chǎn)市場、需求偏弱等挑戰(zhàn)。
王晉斌提出四方面建議：一是錨定推動價格逐步回升這一宏觀政策目標(biāo)。這就要求“反內(nèi)卷”政策要有持續(xù)性，繼續(xù)實(shí)施鼓勵的消費(fèi)措施，繼續(xù)搞好勞動力就業(yè)市場，持續(xù)推動房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。二是政策要引導(dǎo)并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險偏好適度上行。包括：股指保持在可持續(xù)的估值位置；四季度貨幣政策可考慮適度降息；財政政策可適度提前發(fā)力。三是用好創(chuàng)新這一中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量再平衡的抓手。在融資、稅收等方面持續(xù)支持企業(yè)創(chuàng)新，激勵企業(yè)聚焦主業(yè)，久久為功。四是穩(wěn)外需和釋放內(nèi)需兩手抓。繼續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，推動全國統(tǒng)一大市場加快形成。
