新財富雜志
鮑有斌
2025-12-05 18:55
國內單克金價突破千元大關后開始回調。
10月20日，國內期貨市場滬金、滬銀主力合約跌幅居前。截至下午收盤，滬銀2512下跌達3.99%，滬金2512下跌1.63%。
上周，倫敦現貨黃金價格整體沖高回落，周度上漲5.81%至4251.448美元/盎司，盤中創下4380.79美元/盎司的紀錄新高；現貨白銀周度上漲3.46%至51.861美元/盎司，盤中創歷史新高54.468美元/盎司；金銀比最低至78附近，周五回升至82附近。
“上周貴金屬價格一度出現快速沖高，不僅黃金，銀鉑鈀也出現較大上漲的表現，從盤面來看存在過熱現象，因此隨著地緣政治出現緩和消息，特朗普在中美貿易態度上的軟化，貴金屬市場也出現快速調整和獲利了結情緒?！惫獯笃谪浹芯克猩饘倏偙O展大鵬分析。
消息面上，美聯儲褐皮書顯示，自上次報告以來，經濟活動總體變化不大，三個地區報告經濟活動小幅至溫和增長，五個地區報告經濟活動沒有變化，四個地區報告經濟活動略有放緩，但總體消費支出，尤其是零售商品支出小幅下降，就業水平基本保持穩定，各地區和各行業對勞動力的需求普遍低迷，報告也表達了關稅推高通脹的擔憂。隨著美國金融市場的波動，美聯儲主席鮑威爾講話安撫市場，表示將在幾個月內結束縮表。
據CME美聯儲觀察顯示10月和12月各降息25個基點概率升至90%以上。不過，美聯儲內部降息節奏現分歧，沃勒主張謹慎降息，而米蘭則呼吁更大力度降息50基點，有“新美聯儲通訊社”之稱的Nick Timiraos發文稱，受美經濟前景不確定以及政府關門影響，美聯儲分歧或更難彌合。
另外，美政府停擺延續，參議院第十一次否決臨時撥款法案。地緣政治方面，美國、埃及、卡塔爾和土耳其周一在埃及沙姆沙伊赫簽署關于加沙停火協議的文件；俄方發起，俄美兩國元首進行電話會談。
截至9月23日美國CFTC黃金持倉顯示，總持倉較上次統計增倉12568張至528789張，非商業持倉凈多數據增倉339張至266749張；白銀持倉顯示總持倉較上次統計增倉2851張至165805張，非商業持倉凈多數據增倉738張至52276張。
Comex庫存，截至10月17日黃金庫存周度下降25.93噸至1216.31噸；白銀庫存減倉404.48噸至15845.97噸。
展大鵬認為，從年度漲幅來看，今年以來倫敦現貨黃金漲幅達到62%，從歷史走勢來看也極為罕見，因此四季度中后期黃金市場很可能出現類似今年二三季度的寬幅震蕩整理態勢。投資者可以多關注后期中美貿易進展以及地緣政治走勢。對白銀而言，市場傳聞海外發生擠倉風險，從Comex白銀期貨與倫敦現貨白銀價差以及Comex庫存增減來看，或從側面驗證該觀點，這也就意味著銀價周內出現的快速上行可能偏短線。不過從金銀比回歸的角度，金價維系4000美元/盎司左右，銀價突破歷史新高也較為合理，金銀比回歸或已成趨勢，因此銀價有望維系高位運行，維系逢低買入持有的觀點。
卓創資訊研究員曹慧則表示，近期美國地區銀行欺詐風險的蔓延程度將成為后續影響貴金屬市場價格下跌持續與否的關鍵因素，市場短期風險或快速放大。需要關注后續美聯儲是否能夠給出充足的流動性支撐，并且在降息的同時避免催生市場滯脹風險。
上海鋼聯稀貴金屬資訊部貴金屬分析師黃廷稱，當前黃金短期嚴重超買，散戶搶購熱情高漲，導致回調需求累積。但長期來看，市場支撐依然強勁，金價或維持高位。
