券商中國(guó)
時(shí)謙
2025-12-05 13:06
【導(dǎo)讀】高瓴、高毅、景林等知名私募現(xiàn)身港股新股發(fā)售
中國(guó)基金報(bào)記者 劉明 任子青 吳君
港股持續(xù)火熱，港股新股的表現(xiàn)也非常亮眼。港股新股創(chuàng)出7558倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)新紀(jì)錄，新股首日表現(xiàn)也是非常不錯(cuò)，今年以來(lái)港股新股更是首日平均大幅上漲38%，近期更是動(dòng)輒翻倍。從近期知名港股IPO來(lái)看，高瓴、高毅、景林等私募機(jī)構(gòu)也以基石投資者身份參與。
對(duì)于港股新股表示，中國(guó)基金報(bào)記者采訪多家私募機(jī)構(gòu)，港股新股發(fā)行定價(jià)很市場(chǎng)化，還是要根據(jù)新股價(jià)值和估值考慮是否參與，對(duì)于合適的標(biāo)的會(huì)進(jìn)行參與。對(duì)于港股后市，受訪私募認(rèn)為，在AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確、流動(dòng)性環(huán)境改善、估值處于低位等多重因素支撐下，港股具備持續(xù)修復(fù)的潛力，看好科技、醫(yī)藥、高股息等方向。
創(chuàng)下7558倍認(rèn)購(gòu)新紀(jì)錄
今年以來(lái)港股新股首日平均漲38%
2025年以來(lái)，港股市場(chǎng)持續(xù)活躍且跑贏全球主要市場(chǎng)。截至10月17日，恒生指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)48.10%，恒生科技指數(shù)年初至今累計(jì)漲幅達(dá)28.92%，均超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)以及歐洲主流國(guó)家的股指漲幅。
今年港股IPO市場(chǎng)也格外活躍，融資總額位居全球第一。2025年前三季度港股新股市場(chǎng)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，共有68只新股上市，合計(jì)實(shí)際募資總額約1865億港元，包括寧德時(shí)代、紫金黃金國(guó)際、恒瑞醫(yī)藥、三花智控等超大型IPO。與此同時(shí)，今年以來(lái)，港股新股破發(fā)率僅為22%，創(chuàng)九年新低，首日平均上漲38%，遠(yuǎn)高于去年同期，尤其9月9日以來(lái)上市的14只新股，無(wú)一破發(fā)，其中大行科工更是以7558.4倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)創(chuàng)下新紀(jì)錄。
開思基金稱，今年港股市場(chǎng)表現(xiàn)活躍的主要原因是港股估值處于全球洼地，估值吸引能力很強(qiáng)。動(dòng)能來(lái)自南下資金的積極參與，南下今年累計(jì)凈買入已經(jīng)超萬(wàn)億港元，這極大地改善了港股的流動(dòng)性，對(duì)應(yīng)新股發(fā)行也變得活躍。
“我們樂觀看待未來(lái)港股市場(chǎng)中長(zhǎng)期的表現(xiàn)。今年以來(lái)港股新股發(fā)行節(jié)奏加快，多數(shù)漲幅也較為可觀，從融資、投資角度都驗(yàn)證了市場(chǎng)認(rèn)可港股未來(lái)的表現(xiàn)。市場(chǎng)流動(dòng)性明顯改善，投融資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，這一趨勢(shì)將延續(xù)?！笨德沦Y本表示。
金翼基金基金經(jīng)理、研究總監(jiān)張彥俊認(rèn)為，盡管中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)邊際放緩和處于通縮周期，但港股市場(chǎng)在2025年卻逆市上漲。不過(guò)，港股的上漲并非普漲，而是高景氣AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)所主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情，這從恒生科技指數(shù)成份股的凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平可以印證，疊加全球流動(dòng)性寬松，最終帶來(lái)港股的整體估值修復(fù)。
“津育投資始終堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資的核心理念，對(duì)于新股，我們會(huì)保持適當(dāng)?shù)年P(guān)注，但這種關(guān)注同樣嚴(yán)格遵循價(jià)值投資框架，即重點(diǎn)分析其業(yè)務(wù)模式、行業(yè)前景、財(cái)務(wù)狀況和管理團(tuán)隊(duì)等基本面要素，而非其上市初期的市場(chǎng)交易熱度或價(jià)格漲幅?！苯蛴顿Y基金經(jīng)理崔建表示。
高瓴高毅景林現(xiàn)身港股新股基石投資
私募稱打新還是看基本面和估值
9月底以來(lái)，港股新股不僅無(wú)一破發(fā)，并且動(dòng)輒股價(jià)翻倍。10月10日上市的摯達(dá)科技首日暴漲192%，受到私募等各類機(jī)構(gòu)熱捧的紫金黃金國(guó)際首日也暴漲68%，紫金黃金國(guó)際后續(xù)繼續(xù)大漲。
紫金黃金國(guó)際的發(fā)行價(jià)為71.59港元/股，于今年9月30日在港股上市，上市首日漲幅為68.46%，收盤價(jià)達(dá)到120.6港元，而后4個(gè)交易日紫金黃金國(guó)際繼續(xù)大漲，股價(jià)最高到158.9港元，較發(fā)行價(jià)漲121.96%。紫金黃金國(guó)際并不是小市值股票，最新10月17日收盤價(jià)為147.8港元，較發(fā)行價(jià)也漲幅超1倍，總市值高達(dá)3956億港元。高瓴旗下的HHLRA、高毅、景林都作為基石投資者參與，分別認(rèn)購(gòu)了13.64億港元、6.23億港元、3.66億港元，目前來(lái)看收獲頗豐。
對(duì)于港股打新，多家受訪私募表示，港股新股發(fā)行定價(jià)比較市場(chǎng)化，在打新的篩選上，公司更加注重基本面分析，主要為行業(yè)地位與盈利確定性；在估值判斷方面需要橫向?qū)Ρ扰c安全邊際。
一家參與了港股打新的私募表示，參與港股新股主要還是以基石投資者為主，但不算多。
主要還是看標(biāo)的本身，是否符合公司深度價(jià)值投資的嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)，在這個(gè)前提下才會(huì)參與；同時(shí)，看好中長(zhǎng)期企業(yè)增長(zhǎng)，在基本面沒有大問(wèn)題的情況下，大概率會(huì)長(zhǎng)期持有。打新只是參與方式不同。
“今年以來(lái)，我司加大了港股投資力度，也積極參與港股打新。我們多通過(guò)錨定方式參與國(guó)際配售，有好的長(zhǎng)期價(jià)值顯著的項(xiàng)目，也會(huì)考慮參與基石投資”，康曼德資本表示，選擇港股新股，一般都爭(zhēng)取比較早的對(duì)擬發(fā)行公司進(jìn)行前期研究調(diào)研，對(duì)擬發(fā)行企業(yè)及投資機(jī)會(huì)進(jìn)行區(qū)分篩選，從中挑選較好的項(xiàng)目再進(jìn)一步深入研究，并積極參與路演與詢價(jià)，從而通過(guò)不斷優(yōu)選項(xiàng)目與優(yōu)化打新策略以獲取良好收益。對(duì)于企業(yè)質(zhì)地及投資機(jī)會(huì)一般的新股，則規(guī)避或謹(jǐn)慎參與，盡量避免首日破發(fā)可能造成的損失。
也有私募提示，港股新股很市場(chǎng)化，還是要市場(chǎng)化識(shí)別新股價(jià)值。由于港股IPO是非常市場(chǎng)化的注冊(cè)制，因此一、二級(jí)市場(chǎng)套利空間很小，一旦擬上市公司發(fā)現(xiàn)新股活躍，就會(huì)盡量提高發(fā)行價(jià)，直到?jīng)]有盈利空間。隨著越來(lái)越多的公司上市且高價(jià)發(fā)行，供給增加、需求不變，價(jià)格就會(huì)下調(diào)，以達(dá)到供需平衡。
私募認(rèn)為港股具備持續(xù)上漲空間
看好科技、醫(yī)藥、高股息等方向
“雖然目前港股反彈較多，但相比其他全球主要市場(chǎng)，港股主要指數(shù)的估值仍處于相對(duì)低位，具備上漲空間。同時(shí)，港股整體的盈利水平明顯提升，中國(guó)公司的全球競(jìng)爭(zhēng)力已顯著提升?！遍_思基金說(shuō)。
對(duì)于港股后市，張彥俊認(rèn)為，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)短期難以迅速?gòu)?fù)蘇，但港股依舊具有上升的潛力，核心原因是AI呈現(xiàn)高成長(zhǎng)性的中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素正從AI硬件投入，轉(zhuǎn)向AI應(yīng)用的規(guī)?；涞?，為新經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力、可持續(xù)的基本面支撐。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息直接降低了香港市場(chǎng)的融資成本，國(guó)際資本重新流向新興市場(chǎng)。此外，中美關(guān)系雖仍處博弈階段，但邊際有所緩和，市場(chǎng)反應(yīng)趨于鈍化?！案酃赡壳暗墓乐邓诫m有所修復(fù)，但依舊顯著低于美股和A股，特別是港股科技板塊的盈利增長(zhǎng)與估值修復(fù)形成良性循環(huán)?！?/p>
康曼德資本表示，中長(zhǎng)期看好港股及新股市場(chǎng)的后續(xù)表現(xiàn)。相對(duì)而言，港股在全球資本市場(chǎng)中仍處于估值相對(duì)低估的狀態(tài)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的環(huán)境下，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出。而且，國(guó)內(nèi)資金南下，全球資本增配中國(guó)資產(chǎn)，港股流動(dòng)性有望不斷改善。“這些因素為港股后續(xù)表現(xiàn)奠定良好基礎(chǔ)，未來(lái)我們?nèi)詫⒅攸c(diǎn)關(guān)注港股投資及打新的機(jī)會(huì)?！?/p>
關(guān)于看好的投資方向，開思基金稱，中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值重估應(yīng)該從港股開始，要重視港股龍頭資產(chǎn)的發(fā)展?jié)摿屯顿Y機(jī)遇。港股龍頭公司流動(dòng)性更好、潛在回報(bào)水平更高；港股龍頭公司更有能力開展全球業(yè)務(wù)，且有機(jī)會(huì)出海并建立完善的售后網(wǎng)絡(luò)。此外，由于龍頭公司有更多的數(shù)據(jù)和資源投入，它們?cè)贏I時(shí)代更加受益，未來(lái)或具備更大的估值抬升空間。
有百億私募稱，今年以來(lái)港股市場(chǎng)南向資金凈流入超1.2萬(wàn)億元，從今年四季度到明年，港股市場(chǎng)在盈利修復(fù)與流動(dòng)性寬松支撐下有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，科技、醫(yī)藥、原材料等板塊仍是主線，高股息資產(chǎn)提供安全邊際。港股新股市場(chǎng)在定價(jià)機(jī)制改革與科技企業(yè)上市潮推動(dòng)下，賺錢效應(yīng)顯著，但需警惕小市值公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與估值泡沫。
校對(duì)：?jiǎn)桃?/p>
制作：小茉
審核：木魚
注：本文封面圖由AI生成
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