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聶英好
2025-10-17 19:54
做多黃金成為最擁擠的交易！
針對市場情緒持續升溫，上海期貨交易所（以下簡稱：上期所）在16日發布風險提示之后，17日再度發布通知，要求提高黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度到14%，一般持倉交易保證金比例調整為16%。
根據本周美銀發布的10月全球基金經理調研統計，黃金成為當前最擁擠的交易。而在國內商品期貨市場上，黃金、白銀等貴金屬也是最熱門的交易品種，沉淀資金超過了1500億元。
上期所提高貴金屬保證金比例和漲跌幅
10月17日，上期所發布通知要求各有關單位，自2025年10月21日(星期二)收盤結算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調整如下：黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調整為14%，套保持倉交易保證金比例調整為15%，一般持倉交易保證金比例調整為16%。
此前一天，10月16日，上海期貨交易所發布通知，近期國際形勢復雜多變，貴金屬市場波動較大。各有關單位需采取相應措施，提示投資者做好風險防范，理性投資，共同維護市場平穩運行。
近期國際貴金屬價格劇烈波動。從時間角度看，金價從4000美元/盎司到4100美元/盎司再到4200美元/盎司，只用了兩三天，而突破4300美元/盎司，只用了一天，邊際上看還在加速。其上漲斜率之陡峭，在歷史上亦屬罕見。
當前，倫敦現貨黃金價格，已經連續5日創歷史新高，17日在亞洲交易時段一度達4378美元/盎司，年內累計漲幅近65%；白銀價格年內累計漲超85%。國內市場同步上漲，其中滬金期貨主力合約10月17日觸及1001元/克，滬銀主力合約達12366元/千克，均刷新歷史高位。
財通證券將黃金價格上漲幅度按時段拆分發現，自8月起，金價上漲時間段主要集中在美盤交易時段，歐盤交易時段價格上漲也比較顯著，亞盤時間段價格較為平穩。這意味著歐美市場可能是金價上漲的主要推手。
貴金屬期貨市場沉淀資金超1500億元
文華財經統計數據顯示，包括黃金、白銀在內的貴金屬期貨品種，沉淀資金規模在10月17日達到1547.51億元，當日資金流入47.25億元。
業內人士表示，貴金屬市場沉淀如此大資金體量，說明貴金屬期貨市場對投資者有較大吸引力，說明投資者非常看好貴金屬的未來價格走勢，無論是出于避險需求（如全球經濟局勢不穩定時，黃金等貴金屬常被視為避險資產），還是對價格波動帶來的投資機會的追逐。
但是另一個角度看，如此大量資金聚集在貴金屬期貨市場，可能意味著市場存在一定的泡沫風險。如果市場情緒發生逆轉，或者出現不利于貴金屬價格的因素，大量資金可能同時流出市場，引發價格的劇烈波動，增加投資者投資風險。隨著交易所提保擴板，對于貴金屬投資者來說，也是一種保護措施。
從交易層面上看，根據本周美銀發布的10月全球基金經理調研統計，黃金成為當前最擁擠的交易，而從倉位上看，39%的基金經理現在的黃金倉位是0%，19%的人是2%，16%的人是4%，受采訪者中接近3/4的基金經理黃金倉位在4%以下，處于極低的水平。
目前，不少機構已經大幅上調了明年的金價預測，平均來看，大多數機構的目標價都集中在4000—5000美元/盎司。雖然目前市場普遍樂觀，但也有機構提示了風險，比如摩根士丹利在最新報告中提醒：“若地緣政治風險出現緩和跡象，或美聯儲降息節奏低于預期，金價可能面臨15%—20%的回調壓力。”
排版：劉珺宇
校對：李凌鋒
