證券時報網
曾劍
2025-10-18 17:04
多數受訪者積極評價三季度股市表現，看好四季度股市景氣度。
近期，證券時報發起“時報經濟眼：2025年三季度經濟學家問卷調查”，受訪者包括來自政府部門、研究機構、知名院校的權威經濟學家。希望調查結果有助于準確把握經濟運行態勢，并為下一階段穩定經濟大盤提供決策參考。
本期問卷調查邀請受訪經濟學家回顧三季度經濟運行，展望四季度內外部經濟金融形勢，為下階段宏觀政策施策建言。截至10月14日，共收到61份答卷。在人員構成上，受訪者有37人來自金融機構，6人來自政府部門，18人來自高校、智庫以及非金融企業相關人士。
本期調查結果顯示，多數受訪者積極評價三季度股市表現，看好四季度股市景氣度。受訪者對未來經濟發展預期持續改善，也對物價水平、民間投資信心的走勢預期更積極。著眼于四季度穩增長，受訪者建議提前下達部分明年“兩新”額度，采取更多增量措施反“內卷”。對于即將到來的“十五五”，受訪者最期待財稅體制改革、收入分配制度改革與社會保障制度改革。
積極評價股市表現 預期三季度GDP增速4.8%至5%
今年三季度，全球經濟貿易格局不斷調整，國內宏觀政策持續發力顯效，一系列覆蓋生育、教育、消費等領域的政策謀劃出臺，更大力度“投資于人”的同時各行各業相繼施策整治“內卷式”競爭。本期問卷調查結果顯示，過半（54.1%）受訪經濟學家預計三季度中國國內生產總值（GDP）增速在4.8%至5%區間。
截至今年9月末，社會融資規模、廣義貨幣（M2）均保持較快增速，體現出適度寬松的貨幣政策持續用力。在過半（55.7%）受訪者看來，三季度貨幣政策保持了適度的施策力度，還有超三成（31.2%）受訪者認為當季貨幣政策力度較為寬松。
今年三季度，A股、港股整體表現強勁，成交額明顯放大。在本次調查中，所有受訪者對三季度股市表現的評價分數均在3分及以上（滿分5分，分數越高代表市場表現越好），顯示出受訪者對三季度股市表現評價整體偏積極。其中，打出4分、5分的受訪者占比達到85.2%，較上季度占比提升6.8個百分點。
對于三季度各行業出臺實施的一系列反“內卷”政策舉措，超七成（75.4%）受訪者的評價分數不低于3分（滿分5分，分數越高代表力度越大），其中有44.2%的受訪者打出3分，反映受訪者對三季度各行業開展的整治“內卷式”競爭工作整體感受中性偏積極。
四季度股市匯市預期偏積極
展望四季度，中國經濟依然根基穩固、優勢突出、潛力巨大。隨著各行業反“內卷”工作不斷顯效，企業盈利復蘇，疊加美聯儲繼續降息進程，多數受訪者看好股市、匯市保持韌性。
根據本期問卷調查結果編制的2025年四季度“證券時報經濟預期熱度指數”較上季度上行1.13個百分點。目前，“證券時報經濟預期熱度指數”已連續兩個季度環比上行，顯示出受訪者對未來經濟的預期持續改善。
對于物價走勢，超六成（63.9%）受訪者認為全年CPI漲幅可能介于0—0.2%之間。受訪者對投資形勢的預期更趨積極。調查顯示，47.5%的受訪者預期四季度民間投資信心將繼續企穩，較上期結果提升4.2個百分點。23%的受訪者認為四季度民間投資信心將小幅提升，較上期結果提升4.6個百分點。
展望股市表現，95.1%的受訪者對四季度股市景氣度的評分在3分及以上（滿分5分，分數越高代表市場景氣度越高），較上期結果大幅提升，反映出受訪者對未來股市景氣度預期更趨積極。
10月15日，人民幣對美元匯率中間價報7.0995，近一年來首次升破7.10關口。在本期調查中，近九成（88.5%）受訪者預計四季度人民幣對美元匯率大部分時間將保持在7.0至7.2區間，較上期結果提升13.5個百分點。對于四季度跨境資本流動情況，近半數（49.2%）受訪者預計跨境資本將呈現小幅流入態勢，較上期調查結果提升4.5個百分點。
期待“十五五”時期深化財稅改革
近期，備受市場關注的5000億元新型政策性金融工具正在加快落地，新工具資金全部用于補充項目資本金，將推動擴大有效投資。著眼于年內形成更多實物工作量，近六成（57.4%）受訪者認為當前新工具應加快落地進度。
今年最后一批690億元支持消費品以舊換新資金在國慶中秋假期前夕下達。超八成（82%）受訪者建議四季度提前下達部分2026年“兩新”額度，提振年末消費。
從宏觀政策空間看，近期2025年超長期特別國債已發行完畢，新增地方政府專項債券可用額度見底，增量財政政策空間有限。本期調查中，超四成（41%）受訪者建議四季度人民銀行適時開展降準、降息，超兩成（21.3%）受訪者認為需要降息但降準必要性不強。
對于各行各業持續開展的反“內卷”工作，超六成（62.3%）受訪者建議通過完善法律法規，進一步打擊“低價傾銷”“惡意競爭”等行為，近六成（57.4%）受訪者建議加快推動落后產能退出。
“十五五”時期是中國基本實現社會主義現代化承上啟下的關鍵時期。在本期調查中，受訪者紛紛寫下對“十五五”時期改革舉措的期待。其中，財稅體制改革、收入分配制度改革與社會保障制度改革成為受訪者提及次數居前的改革領域，相關詞條分別出現16次、12次和11次。此外，建設全國統一大市場、優化營商環境也得到受訪者廣泛關注。
對于財稅體制改革，有受訪者希望在“十五五”時期央地事權與財權更匹配，以及完善稅收對財產性收入的調節。談及社會保障制度改革，有受訪者建議從每人24小時的時間分配層面，平衡全國的勞動時間、消費時間、休息時間。還有受訪者期待“十五五”時期進一步完善資本市場生態體系，提高資本市場制度型開放水平。
校對：劉星瑩
