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面對(duì)全球市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，鋁工業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，正通過(guò)期現(xiàn)融合的路徑，探索高質(zhì)量發(fā)展新征程。

10月16日上午，“2025期現(xiàn)融合助力鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展論壇”在鄭州國(guó)際會(huì)展中心舉行。本次論壇作為“2025第三屆中原鄭州國(guó)際鋁工業(yè)展覽會(huì)暨第六屆中原國(guó)際鋁加工創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)”的重要分論壇之一，由期貨日?qǐng)?bào)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)聯(lián)盟主辦，河南省有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)、河南省證券期貨基金業(yè)協(xié)會(huì)指導(dǎo)，得到了浙商期貨、中糧期貨和銀河期貨等期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的支持。論壇匯聚了行業(yè)協(xié)會(huì)、金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)龍頭和貿(mào)易商代表。

論壇上，主辦方頒發(fā)了2024年中國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理“金長(zhǎng)城”優(yōu)秀案例獎(jiǎng)與優(yōu)秀服務(wù)商獎(jiǎng)。本次活動(dòng)共評(píng)選出10個(gè)優(yōu)秀案例及17家優(yōu)秀服務(wù)商，展現(xiàn)了期貨機(jī)構(gòu)創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成果，為期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

各方共話鋁產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理與轉(zhuǎn)型路徑

《期貨日?qǐng)?bào)》社有限公司總經(jīng)理兼總編輯陳邦華在論壇上表示，當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈格局深刻調(diào)整，鋁工業(yè)作為支撐國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)與支柱，既面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略機(jī)遇，也遭遇著市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、成本上升等多重挑戰(zhàn)。

從宏觀市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)性放緩，發(fā)展環(huán)境充滿不確定性。中鋁國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)有限公司研究員魏宏杰在演講中表示，“逆全球化”思潮泛起，地緣沖突持續(xù)，大國(guó)博弈加劇，經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念從“效率優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“安全可控”，從底層邏輯上重塑大宗商品的貿(mào)易流向、供應(yīng)鏈模式。他認(rèn)為，在資源瓶頸和“雙碳”目標(biāo)的約束下，中國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)的深度國(guó)際化發(fā)展成為新趨勢(shì)，綠色發(fā)展成為必然方向。產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類越來(lái)越復(fù)雜，必須高度重視外部環(huán)境帶來(lái)的不確定性和沖擊。

“在當(dāng)前背景下，高質(zhì)量發(fā)展已成為整個(gè)行業(yè)破局前行的必由之路。探尋高質(zhì)量發(fā)展這條道路，離不開(kāi)一個(gè)關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)力——期現(xiàn)融合。”陳邦華表示，將期貨工具與現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)深度融合，能夠幫助鋁企在風(fēng)云變幻的市場(chǎng)中更好地鎖定成本、管理庫(kù)存，從而規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。這不僅是企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的“壓艙石”，更是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈提升韌性、實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展的“助推器”。

“過(guò)去，鋁期貨和現(xiàn)貨已經(jīng)形成了良好的互動(dòng)關(guān)系，鋁企業(yè)深度參與滬鋁期貨，提升了市場(chǎng)有效性，促進(jìn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理和資源配置等功能發(fā)揮，擴(kuò)大了滬鋁期貨價(jià)格的國(guó)際影響力。”魏宏杰表示，展望未來(lái)，面對(duì)新情況、新問(wèn)題、新形勢(shì)，期貨工具如何更好地賦能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，增強(qiáng)鋁產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，成為新課題。“期貨市場(chǎng)要成為鋁產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理樞紐與綠色低碳轉(zhuǎn)型的金融服務(wù)引擎，這對(duì)金融衍生品創(chuàng)新發(fā)展既是很大挑戰(zhàn)，也是難得的新發(fā)展機(jī)遇。”他說(shuō)。

鞏義市康毅物資貿(mào)易有限公司董事長(zhǎng)陳鵬輝在分享時(shí)提到，在當(dāng)前多變的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)利用期貨工具進(jìn)行期現(xiàn)融合操作，已成為控制風(fēng)險(xiǎn)、挖掘超額利潤(rùn)的關(guān)鍵。他建議貿(mào)易商摒棄單純依賴方向性判斷的賭博心態(tài)，轉(zhuǎn)向基于數(shù)據(jù)的基差交易。

然而，期貨市場(chǎng)在服務(wù)鋁產(chǎn)業(yè)的過(guò)程中也面臨挑戰(zhàn)。河南省有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì)總工程師、鋁加工協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)張傳合表示，這主要表現(xiàn)在部分重點(diǎn)企業(yè)對(duì)期貨及套保等認(rèn)識(shí)不足，復(fù)合型人才缺口問(wèn)題突出以及交割品與新興產(chǎn)品需求匹配度有待提升等。“希望廣大期貨公司和鋁產(chǎn)業(yè)能夠進(jìn)一步加強(qiáng)合作，通過(guò)建立‘期貨公司、行業(yè)協(xié)會(huì)、龍頭企業(yè)’培訓(xùn)聯(lián)盟，加強(qiáng)期貨人才培養(yǎng)，推動(dòng)氧化鋁、電解鋁、鑄造鋁合金等區(qū)域性特色品種市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，構(gòu)建涵蓋風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、套保評(píng)估的數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)，以共同推進(jìn)鋁行業(yè)提高期貨運(yùn)用水平，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”張傳合表示。

“產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以與風(fēng)險(xiǎn)管理公司等期貨市場(chǎng)專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，除了傳統(tǒng)的套期保值和基差貿(mào)易模式外，也可以嘗試學(xué)習(xí)使用期權(quán)工具，更加靈活地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。”浙商期貨研究中心有色金屬高級(jí)分析師蔣欣彬表示，大型企業(yè)可以考慮通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理公司的服務(wù)，運(yùn)用定制化場(chǎng)外期權(quán)，更好實(shí)現(xiàn)企業(yè)個(gè)性化目標(biāo)。

此外，與會(huì)嘉賓提到，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)大宗商品的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)也將有利于服務(wù)產(chǎn)業(yè)。魏宏杰表示，大宗商品的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)建設(shè)要突破傳統(tǒng)認(rèn)知框架：交易量并非決定性因素，規(guī)則制定能力才是核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“作為長(zhǎng)期深耕資本市場(chǎng)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)服務(wù)的媒體與聯(lián)盟，期貨日?qǐng)?bào)和產(chǎn)業(yè)服務(wù)聯(lián)盟始終致力于發(fā)揮橋梁與紐帶作用。”陳邦華表示，“我們希望通過(guò)自身的努力，推動(dòng)金融‘活水’更精準(zhǔn)地澆灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)期現(xiàn)結(jié)合的理念與實(shí)踐在鋁產(chǎn)業(yè)這片沃土上生根發(fā)芽、結(jié)出碩果。”

期現(xiàn)結(jié)合賦能鋁產(chǎn)業(yè)鏈韌性與安全水平提升

“受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策，電解鋁行業(yè)進(jìn)入高景氣周期，當(dāng)前利潤(rùn)居有色金屬行業(yè)前列。展望四季度，受美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟及新經(jīng)濟(jì)需求保持韌性推動(dòng)，有色金屬板塊有望維持強(qiáng)勢(shì)。”蔣欣彬在論壇上介紹國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)現(xiàn)狀時(shí)表示。

具體來(lái)看，蔣欣彬介紹，供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能臨近“天花板”，產(chǎn)能利用率高企，未來(lái)供應(yīng)彈性較低。海外方面，電力供應(yīng)限制長(zhǎng)期存在，電解鋁供應(yīng)增量不確定性較大。整體來(lái)看，近期全球電解鋁供應(yīng)僅能維持剛性增長(zhǎng)，鋁市供應(yīng)難有顯著放量。需求端，家電等傳統(tǒng)消費(fèi)基本盤仍有支撐，新能源汽車及電網(wǎng)改造需求持續(xù)上升，疊加互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、機(jī)器人等新興行業(yè)快速增長(zhǎng)，電解鋁遠(yuǎn)景消費(fèi)可期，年度需求增速或維持在2%。中期來(lái)看，電解鋁供需格局偏緊對(duì)價(jià)格形成支撐，鋁價(jià)中樞有望繼續(xù)上移。

盡管行業(yè)整體處于景氣周期，但對(duì)數(shù)量眾多的鋁加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前仍面臨訂單不足的壓力。對(duì)此，洛陽(yáng)萬(wàn)基鋁加工有限公司總經(jīng)理苗濤表示，企業(yè)可以通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)，以質(zhì)量提升構(gòu)建核心優(yōu)勢(shì)。在風(fēng)險(xiǎn)管控維度，除積極開(kāi)拓訂單來(lái)源外，還應(yīng)重點(diǎn)采取多元化舉措。例如，與供應(yīng)端協(xié)商簽訂長(zhǎng)期協(xié)議以平抑價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以及通過(guò)定價(jià)模式的創(chuàng)新來(lái)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。

事實(shí)上，在日益復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，風(fēng)險(xiǎn)管理不再是單一行業(yè)的“選修課”，而是所有行業(yè)的“生存術(shù)”。對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，貿(mào)易企業(yè)走在了使用衍生工具的前列。

陳鵬輝回顧了公司自2014年從月均價(jià)長(zhǎng)單模式轉(zhuǎn)向點(diǎn)價(jià)與期貨基差交易后所經(jīng)歷的“交學(xué)費(fèi)”階段，并強(qiáng)調(diào)正是這些磨礪使其深刻認(rèn)識(shí)到，期貨并非單純的投機(jī)工具，而是應(yīng)對(duì)極端事件的有效“盾牌”。這不只是一個(gè)實(shí)戰(zhàn)派企業(yè)家的“進(jìn)化論”，也是一個(gè)行業(yè)從粗放走向精細(xì)的縮影。

陳鵬輝表示，現(xiàn)代貿(mào)易商必須從根本上轉(zhuǎn)變思維，從依賴現(xiàn)貨“賭方向”的被動(dòng)模式，升級(jí)為利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和機(jī)會(huì)捕捉的主動(dòng)管理模式。另外，貿(mào)易商使用的分析框架也要與時(shí)俱進(jìn)，密切關(guān)注消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。

陳鵬輝著重分享了公司的核心盈利模式——基差交易。在他看來(lái)，對(duì)實(shí)體貿(mào)易商而言，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)難度大，利用基差的規(guī)律性變化來(lái)賺取穩(wěn)定、低風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)，是更具可持續(xù)性的策略。“這種操作不依賴于對(duì)鋁價(jià)漲跌的預(yù)測(cè)，而是基于對(duì)本地供需、庫(kù)存周期和市場(chǎng)情緒的深度理解與數(shù)據(jù)測(cè)算。這是貿(mào)易商在微利時(shí)代彌補(bǔ)現(xiàn)貨升貼水波動(dòng)帶來(lái)的虧損、創(chuàng)造超額利潤(rùn)的‘護(hù)城河’。”他說(shuō)。

當(dāng)前，完備的期貨市場(chǎng)體系已為相關(guān)企業(yè)提供了豐富的“工具箱”。隨著鑄造鋁合金期貨及期權(quán)的上市，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已經(jīng)形成“氧化鋁—電解鋁—鑄造鋁合金”的完整風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖體系，構(gòu)建了鋁產(chǎn)業(yè)鏈“從礦山到再生”的全覆蓋衍生品產(chǎn)品體系，為整個(gè)鋁產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。

河南作為全國(guó)重要的有色金屬生產(chǎn)大省，電解鋁、氧化鋁、鋁材產(chǎn)量均連續(xù)多年居全國(guó)領(lǐng)先地位。張傳合在論壇上表示，近年來(lái)，河南先進(jìn)鋁基材料產(chǎn)業(yè)以“科技突圍、綠色重構(gòu)、數(shù)智賦能”為戰(zhàn)略支點(diǎn)，對(duì)河南省工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)支撐作用顯著。值得一提的是，河南鋁產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，離不開(kāi)期貨市場(chǎng)的支持。面對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈深度重構(gòu)與“雙碳”目標(biāo)倒逼轉(zhuǎn)型的雙重挑戰(zhàn)，期貨市場(chǎng)正在從價(jià)格發(fā)現(xiàn)工具升級(jí)為產(chǎn)業(yè)資源配置樞紐。

數(shù)據(jù)顯示，近3年河南省內(nèi)企業(yè)參與期貨交易規(guī)模年增長(zhǎng)率達(dá)23%。作為全國(guó)鋁基材料等重要基地，河南有色企業(yè)去年通過(guò)期貨工具規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)超120億元。張傳合表示，這份“成績(jī)單”印證了期現(xiàn)融合、產(chǎn)融協(xié)同的深層價(jià)值。

與此同時(shí)，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)大部分產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，獨(dú)立地根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)制定體系化的風(fēng)險(xiǎn)管理方案仍存在一定難度。蔣欣彬建議，實(shí)體企業(yè)可以構(gòu)建三級(jí)進(jìn)階式風(fēng)控體系：第一，持續(xù)深化傳統(tǒng)期現(xiàn)結(jié)合模式，聚焦加工利潤(rùn)等核心指標(biāo)監(jiān)控；第二，重點(diǎn)發(fā)展期權(quán)工具應(yīng)用領(lǐng)域，引導(dǎo)大型機(jī)構(gòu)拓展場(chǎng)外期權(quán)創(chuàng)新應(yīng)用；第三，貿(mào)易商等市場(chǎng)群體可以嘗試與期貨公司加強(qiáng)合作，利用期貨公司的專業(yè)數(shù)據(jù)收集和分析平臺(tái)等，降低獨(dú)立研究成本，實(shí)現(xiàn)信息共享與運(yùn)營(yíng)效率的協(xié)同提升，實(shí)現(xiàn)合作共贏。

論壇在熱烈的氛圍中落下帷幕，但鋁產(chǎn)業(yè)與期貨市場(chǎng)深度融合的新篇章，才剛剛翻開(kāi)。走出會(huì)場(chǎng)的每一位從業(yè)者，心中都增添了一份底氣。在這個(gè)充滿不確定性的時(shí)代，期現(xiàn)融合正成為鋁產(chǎn)業(yè)穿越周期、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的強(qiáng)大引擎。