證券時報
胡華雄
2025-10-15 20:15
A股市場節后波動較為劇烈，科技股近日更是如坐“過山車”。
10月13日低開高走，10月14日高開低走……10月15日，A股午后強勢拉升，指數、板塊、個股普漲，但交易量能降至2.1萬億元。
如何在市場波動中把握機會？受訪人士指出，在進攻端，擁抱高景氣的科技成長主線，但需警惕階段性風格切換與事件沖擊的回撤窗口；在防守端，可以考慮配置表現較為穩定的紅利資產。
A股縮量反彈
10月15日，A股上午震蕩調整，午后拉升。滬指收漲1.22%報3912.21點，創業板指收漲2.36%報3025.87點，深證成指漲近2%。科創50、滬深300、上證50、北證50漲幅均超過1%。指數普漲，但交易縮量，從昨日的2.6萬億元降至2.1萬億元。
市場賺錢效應不錯，共計4333只個股飄紅，82只漲停；950只個股飄綠，跌停股7只。
從日成交額較大的個股來看，今日僅有12只個股的日成交額超過100億元。其中，北方稀土成交額最高，但日內下跌逾4%；陽光電源漲幅超過8%，寧德時代漲逾3%；中際旭創、新易盛均漲約2%；中芯國際漲近2%。
14日，傳統股護盤，科技股大跌。15日，科技股強勢回歸。板塊方面，英偉達概念、ChatGPT概念、汽車熱管理、電源設備、機器人執行器、電子元件、消費電子設備、通信設備等板塊表現亮眼。
鴻風資產投資總監黃易認為，10月中美貿易摩擦再起，全球進入避險模式，A股前期漲幅較大的科技板塊波動加大，而底部的銀行、地產、白酒、周期等行業獲得資金加倉，呈現底部反彈態勢。
近期，創新藥板塊經歷了一定的回調，不過今天該板塊迎來了上漲。其中，濟民健康、昂利康、聯環藥業漲停，廣生堂、舒泰神大漲。
機器人執行器板塊漲近6%，三花智控、五洲新春漲停。
排排網財富認為，與4月的市場反應不同，此次市場表現更像是對沖型交易，而非恐慌型交易。具體來看，市場呈現出以下三個階段的特征：
一是短期恐慌階段，黃金、國債、美債收益率下行等避險資產率先走強；
二是情緒修復階段，資金快速回流科技、制造、紅利等主線資產；
三是波動周期縮短，從恐慌到回升僅48小時，明顯快于4月的兩周修復期。
“這體現投資者正在逐步建立起一套去政治化的交易體系，不再過度反應特朗普的短期言論，而是更多依據宏觀基本面與流動性預期調整倉位。A股的市場定價邏輯，也在從‘跟跌’轉向‘跟穩’。”排排網財富分析。
奶酪基金投資經理潘俊向記者分析，今天市場明顯反彈，可能與昨晚美聯儲主席鮑威爾講話有關，鮑威爾暗示勞動力市場壓力，可能進一步降息并終止縮表，增強人民幣升值預期，提振市場信心。
鴻涵投資交易總監劉巖表示，昨日市場下跌時，紅利品種表現突出。在此基礎上，今日市場的反彈主要方向轉換回以新質生產力為代表的新能源、機器人、半導體等相關領域。目前市場正處于對應過去兩個多月以來快速上漲后的休整、結構轉換的階段；在沒有大幅下跌空間的前提下，市場指數更有可能通過構筑箱體來實現休整。
科技主線仍可布局
值得注意的是，在10月中美貿易摩擦的影響下，A股市場表現震蕩。同時，科技股面臨獲利了結的壓力，波動較為明顯，而傳統股則發揮了護盤作用。
那么，接下來A股將如何走，投資者又該如何在板塊之間進行布局呢？
黃易認為，后市行情的核心驅動力主要來自于三方面：
一是美聯儲大概率降息背景下，國內無風險利率預計將持續下行，加上公募賺錢效應開始顯現，有助于引導增量資金入市；
二是人工智能（AI）、機器人等科技領域出現重大技術突破與政策支持，AI算力產業鏈景氣度持續上升，有望驅動新一輪科技產業周期，并帶來相關板塊的價值重估；
三是反內卷政策持續推進，有望推動部分行業產能出清和供需格局邊際改善。
持倉方面，黃易指出，科技板塊雖然是中長期主線，但前期漲幅過大，遠遠偏離均線，加上市場不確定性上升，資金有避險需求，短線科技板塊有較大的調整壓力，雙創指數已呈下跌趨勢。而銀行、白酒、周期板塊前期一直調整，成為部分資金高低切換的首選品種。但中長線，仍看好科技板塊的市場主線地位，調整到位后可以逢低加倉。
“對投資者而言，如何在波動中把握節奏、提升持倉結構的抗波動能力是更關鍵的問題。”排排網財富提出持倉布局的建議：在進攻端，擁抱高景氣科技成長主線。當市場出現短期恐慌時，優先關注科技制造鏈中確定性較高、彈性強的方向。歷史經驗表明，在外部沖擊后的反彈階段，成長板塊往往最先修復。而在防守端，可以考慮配置表現較為穩定的紅利資產。在波動加大的背景下，紅利資產通常可以提供相對穩定的現金流與防御收益。
“本周是中美關系的修復期，下周是中美關系的緩和期。預計在未來一周內，雙方關系仍會經歷一些波折。關鍵看點在于美國是否會對中國實施新的制裁。如果一切順利，下一周有望進入真正的緩和期，屆時將決定中美是否能在月底進行新一輪的會談。”飛旋兄弟投資總經理陳旋認為。
中睿合銀研究總監楊子宜向記者直言，國慶長假之后，市場波動率明顯增大，且呈現漲跌交錯的態勢。特別是那些處于高位的科技板塊，普遍出現了較為明顯的獲利了結行為，這反映出市場風險偏好已經出現了顯著的下降。當前，市場面臨的不確定性因素主要來源于中美關系，在APEC峰會和四中全會等重要事件尚未塵埃落定之前，預計市場的博弈仍會存在反復，難以在短期內實現迅速改善。因此，建議投資者維持低倉位觀望策略，同時可以考慮在“十五五”政策規劃相關的方向上進行布局。
“節后A股整體延續震蕩偏強格局，處于牛市第二階段，呈現低斜率上行態勢。”在潘俊看來，10月行情波動加大，滬指在3900點至4000點區間整理，市場驅動因素主要包括增量資金持續流入、四中全會“十五五”規劃預期，以及流動性寬松。不過，短期市場風險也不容忽視，主要包括中美摩擦升級以及上市公司三季報業績不達預期。
潘俊指出，盡管如此，科技主線仍可繼續布局，但需要進行更為細致的篩選。具體而言，可以從自上而下的“高景氣+性價比+國產替代”和自下而上的“擁擠度+估值+業績”兩個維度進行三重篩選，以確保投資標的的質量和潛力。同時，投資者還需警惕階段性風格切換與事件沖擊可能帶來的回撤風險。
