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又一家A股龍頭沖刺港股。10月14日晚間，邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）公告，經(jīng)公司充分研究論證，公司擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。

這也意味著，在告別紐交所近十年后，邁瑞醫(yī)療意圖再打造新的國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)。據(jù)公告，邁瑞醫(yī)療將在股東會(huì)決議有效期內(nèi)（即經(jīng)公司股東會(huì)審議通過之日起24個(gè)月或同意延長(zhǎng)的其他期限）選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和發(fā)行窗口完成本次港股發(fā)行上市。

對(duì)此次境外發(fā)行上市的目的和必要性，邁瑞醫(yī)療IR團(tuán)隊(duì)回應(yīng)指出，此舉是公司堅(jiān)定施行國(guó)際化戰(zhàn)略的重要舉措，核心目的包括“強(qiáng)化國(guó)際影響力，匹配全球化發(fā)展戰(zhàn)略”“全球員工激勵(lì)和人才吸引”“構(gòu)建全球化資本平臺(tái)”，以及“進(jìn)一步優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性”。

在公司IR團(tuán)隊(duì)看來(lái)，申請(qǐng)港股上市可助力公司更高效對(duì)接海外市場(chǎng)資源，為公司在全球市場(chǎng)與國(guó)際巨頭進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)提供有力的資本保障。同時(shí)，“通過港股上市進(jìn)一步引入全球長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，提升境外股東持股流動(dòng)性。”

三季度或迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

對(duì)于邁瑞醫(yī)療此次赴港上市，市場(chǎng)并不意外。

今年以來(lái)，港股市場(chǎng)持續(xù)回暖，寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等A股大市值龍頭企業(yè)紛紛赴港上市，依托“A+H”雙融資平臺(tái)，加速國(guó)際化進(jìn)程。

早在今年年中，業(yè)內(nèi)就傳出邁瑞醫(yī)療正與投行接洽，考慮在港股二次上市，預(yù)計(jì)籌資至少10億美元（約78.5億港元）。

邁瑞醫(yī)療IR團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前是“提升全球市場(chǎng)份額機(jī)遇期”，原因在于“世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，全球進(jìn)入新的動(dòng)蕩變革期。醫(yī)療產(chǎn)業(yè)在人口老齡化加劇、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源緊缺、行業(yè)集中度加速提升和人工智能技術(shù)發(fā)展等多重因素影響下，正經(jīng)歷著深刻的變革。”

在其看來(lái)，地緣沖突層出不窮，市場(chǎng)窗口期有限，抓住這一歷史機(jī)遇的緊迫性突出，本次申請(qǐng)港股上市募集資金，可進(jìn)一步助力公司拓展海外業(yè)務(wù)，打造國(guó)際影響力。

另一方面，當(dāng)前是資本市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定期。邁瑞醫(yī)療團(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)前香港資本市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于優(yōu)質(zhì)龍頭資產(chǎn)具有較強(qiáng)的包容性和較高的估值溢價(jià)，是進(jìn)行國(guó)際化資本運(yùn)作的有利時(shí)機(jī)。與此同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2025年第三季度將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

此前，受全球政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)變化，集采、DRG、醫(yī)療行業(yè)整頓等行業(yè)政策影響，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)遭遇調(diào)整，邁瑞醫(yī)療出現(xiàn)上市以來(lái)首次業(yè)績(jī)下滑。今年上半年，邁瑞醫(yī)療營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比下降了18.45%、32.96%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)績(jī)下滑超過30%。

這一時(shí)期，邁瑞醫(yī)療的股價(jià)也持續(xù)下跌，在2025年A股大盤強(qiáng)勢(shì)走牛階段，邁瑞醫(yī)療股價(jià)累計(jì)下跌了逾8%。

邁瑞醫(yī)療IR團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，今年第三季度，公司整體營(yíng)業(yè)收入將實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，同時(shí)延續(xù)收入金額逐季度環(huán)比改善的趨勢(shì)。

“分區(qū)域來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)的業(yè)務(wù)進(jìn)度基本符合公司預(yù)期，預(yù)計(jì)從第三季度開始增長(zhǎng)將有所提速。隨著持續(xù)深入的本地化平臺(tái)建設(shè)，國(guó)際收入占整體營(yíng)收的比重將進(jìn)一步提升，其中發(fā)展中國(guó)家將維持快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)；雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)醫(yī)療設(shè)備招標(biāo)自去年12月開始復(fù)蘇，但由于從公開招標(biāo)到收入確認(rèn)的周期被顯著拉長(zhǎng)，因此從第三季度開始，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將有所改善。”邁瑞醫(yī)療IR團(tuán)隊(duì)指出。

“一般來(lái)看，在有利的市場(chǎng)條件下，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)胶茫饺菀自诠蓹?quán)融資中獲得較好的估值。所以很多企業(yè)往往會(huì)在上行周期進(jìn)行資本運(yùn)作。”澤浩資本合伙人曹剛對(duì)記者指出。

目標(biāo)：全球醫(yī)械前10

根據(jù)公開資料，邁瑞醫(yī)療本次發(fā)行H股股票所得的募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于（包括但不限于）進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略及全球業(yè)務(wù)布局、加大研發(fā)創(chuàng)新投入及補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資金等用途。

從邁瑞醫(yī)療財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，公司并不“缺錢”。2025年半年報(bào)顯示，截至2025年6月30日，公司賬面上的貨幣資金為169.67億元，交易性金融資產(chǎn)1.22億元，合計(jì)占總資產(chǎn)的比例接近三成。公司整體的資產(chǎn)負(fù)債率為25.10%，流動(dòng)比率2.56。

但融資之外，港股市場(chǎng)對(duì)于邁瑞醫(yī)療國(guó)際化戰(zhàn)略的加持作用，是不容小覷的。

今年5月，在公司2024年年度股東大會(huì)上，邁瑞醫(yī)療董事長(zhǎng)李西廷表示，邁瑞的戰(zhàn)略目標(biāo)是在2030年成為全球醫(yī)療器械綜合實(shí)力Top10。近期，邁瑞醫(yī)療在投資者平臺(tái)也直言——“長(zhǎng)期來(lái)看，公司的國(guó)際營(yíng)收占比應(yīng)該要達(dá)到七成。”

而目前，邁瑞醫(yī)療國(guó)際業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比例剛剛突破50%。公司2024年總營(yíng)收則僅為367.26億元，約為全球醫(yī)療器械公司百?gòu)?qiáng)榜第十名波士頓科學(xué)（年度營(yíng)收為142.40億美元，約合人民幣1033億元）的三分之一。

要同時(shí)實(shí)現(xiàn)“躋身全球醫(yī)療器械Top10”“國(guó)際營(yíng)收占比七成”的目標(biāo)，邁瑞醫(yī)療的總營(yíng)收必然要突破千億元，國(guó)際市場(chǎng)收入則至少達(dá)到七百億元。

而這一切，都有賴于公司的“業(yè)務(wù)全球化”與“資本全球化”。

此前，邁瑞醫(yī)療依托于“內(nèi)生+外延”兩種方式，實(shí)現(xiàn)了國(guó)際市場(chǎng)的快速發(fā)展，目前，邁瑞醫(yī)療已在海外14個(gè)國(guó)家布局了生產(chǎn)基地，擁有全球12大研發(fā)中心，在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的超40個(gè)國(guó)家設(shè)有64家境外子公司，3000多名海外員工，其中超過九成是本地員工。

但其“資本全球化”的發(fā)展進(jìn)程卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。由于只有A股一個(gè)資本平臺(tái)，自2018年上市以來(lái)，邁瑞醫(yī)療只進(jìn)行了IPO一輪股權(quán)融資，后續(xù)公司實(shí)施的兩場(chǎng)境外收購(gòu)，包括42億元收購(gòu)海肽生物、8.3億元收購(gòu)DiaSy，均是依托香港子公司進(jìn)行的現(xiàn)金收購(gòu)。

港股作為國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，無(wú)疑能幫助邁瑞醫(yī)療更便利地引入境外投資者，助力跨境并購(gòu)。

邁瑞醫(yī)療IR團(tuán)隊(duì)坦言：“在醫(yī)療器械行業(yè)，自主研發(fā)和外延并購(gòu)都是打造產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力、強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要方式。通過并購(gòu)的手段進(jìn)入新賽道、新市場(chǎng)是全球龍頭企業(yè)十分重要的發(fā)展策略，更是企業(yè)快速做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路。但我們一直強(qiáng)調(diào)，邁瑞以自主研發(fā)為主，并購(gòu)作為補(bǔ)充，這一點(diǎn)不會(huì)變化。”

而聚焦邁瑞醫(yī)療整體的并購(gòu)策略，IR團(tuán)隊(duì)指出，邁瑞的并購(gòu)并不著眼于擴(kuò)大收入、增加利潤(rùn)，而是主要從主營(yíng)業(yè)務(wù)補(bǔ)強(qiáng)、局部產(chǎn)品補(bǔ)充等方向著手，通過并購(gòu)的方式提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，加快成長(zhǎng)型業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，如果未來(lái)有合適的海外標(biāo)的，不排除會(huì)利用資本市場(chǎng)融資進(jìn)行并購(gòu)，但其目的始終是服務(wù)于公司戰(zhàn)略規(guī)劃的推進(jìn)。