證券時報網
吳永芳
2025-10-15 11:18
北京時間10月15日凌晨，美聯儲主席鮑威爾警告稱，美國勞動力市場顯示出進一步的困境跡象。鮑威爾指出：“就業的下行風險已經上升。”
鮑威爾還表示，美聯儲可能即將結束長期以來縮減其資產負債表的努力，即廣為人知的量化緊縮政策。考慮到美聯儲長期以來的目標是在金融體系中留下足夠的流動性，以便牢牢控制短期利率和正常的貨幣市場波動，鮑威爾說，“我們可能在未來幾個月接近這一點，我們正在密切關注一系列指標，以了解這一目標是否已經實現”。
道明證券策略師認為，鮑威爾為未來幾個月結束量化緊縮鋪平了道路?！拔覀冾A計美聯儲將在10月的政策會議上宣布停止資產負債表縮減?！辟Y產負債表可能會在一段時間內保持穩定，但如果年末壓力過大，可能會促使美聯儲在2026年重新開始購買國債，向市場注入流動性。
此外，鮑威爾在講話中并未刻意打壓市場普遍預期，即美聯儲可能在10月28日至29日的會議上再次降息，盡管他同樣沒有明確認同這一預期。
MacroPolicy Perspectives創始人Julia Coronado表示：“美聯儲10月份的降息已板上釘釘，沒有什么能改變勞動力市場仍存在下行風險的觀點?！?/p>
據CME“美聯儲觀察”，美聯儲10月維持利率不變的概率為2.7%，降息25個基點的概率為97.3%。美聯儲12月維持利率不變的概率為0.1%，累計降息25個基點的概率為6.4%，累計降息50個基點的概率為93.5%。
國際油價盤中大跌
14日晚，國際油價持續下行。美股盤前，WTI原油期貨跌3%，報57.328美元/桶，創5月8日以來新低；布倫特原油期貨跌2.80%，報61.547美元/桶。
截至收盤，WTI原油期貨收跌1.33%，報58.70美元/桶。布倫特原油期貨收跌1.47%，報62.39美元/桶。
消息面上，俄羅斯的海運原油出口量在過去四周升至28個月高點。受產量上升、烏克蘭襲擊俄煉油廠等因素影響，部分俄羅斯原油被迫轉向出口終端。根據外媒編制的船舶追蹤數據，截至10月12日的四周內，俄羅斯港口的原油出口平均值為每日374萬桶，達到2023年6月以來最高水平。
此外，國際貨幣基金組織（IMF）當地時間10月14日發布最新一期《世界經濟展望報告》。IMF表示，預計2025年全球經濟增速將放緩至3.2%，2026年進一步降至3.1%。美國關稅的急劇上升正在成為主導全球不確定性的最重要因素。
市場人士：原油市場面臨多重壓力
期貨日報記者了解到，當前原油市場正面臨供應增加、需求前景黯淡、地緣政治風險降溫等多重壓力。
“首先，OPEC+決定于11月增產13.7萬桶/日，以逐步取消此前165萬桶/日的減產計劃。與此同時，巴西、圭亞那等國的原油供應量也在持續回升。其次，在全球石油需求進入季節性消費淡季時，中美貿易摩擦升溫加劇了市場對全球經濟增長和原油需求的悲觀預期。此外，加沙停火協議達成以及以色列開始從加沙撤軍，使原油的地緣風險溢價顯著消退?！焙Ｍㄆ谪浹芯克脱芯繂T趙若晨說。
正信期貨原油分析師付馨葦表示，OPEC+增產導致原油市場供應壓力增加。當前原油已進入季節性累庫階段，在庫存壓力逐漸增加的背景下，油價下方支撐減弱。
“值得注意的是，OPEC+增產保市場份額的意圖一直是懸在國際油價上方的‘達摩克利斯之劍’。在10月的產量會議上，沙特與俄羅斯對增產規模有分歧，沙特傾向大幅增產以爭奪市場份額?！备盾叭斦f。
從宏觀環境來看，付馨葦表示，美國關稅政策朝令夕改可能使原油需求進一步下滑，而美國政府“停擺”同樣加劇了市場對全球經濟增長放緩的擔憂。
在申銀萬國期貨原油高級分析師董超看來，本輪油價下跌是多方面因素導致的。一方面，OPEC+持續增產；另一方面，隨著需求旺季結束，市場面臨需求不足的壓力。此外，原油市場還受到美聯儲降息的影響，雖然美聯儲開啟降息，但降息速度不及預期，反而對油價造成壓制。全球貿易摩擦風險同樣不容小覷，覆蓋幾乎所有商品類別的巨額關稅以及海運費用將嚴重擾亂全球供應鏈效率，制造業和物流活動放緩或中斷，會直接減少對原油及下游石化產品的需求。
“目前，全球原油市場供大于求的局面難以改變。”董超表示，IEA預計四季度供應過剩可能在200萬桶/日以上。
事實上，當前油市供應過剩格局已開始體現在高頻數據上。付馨葦介紹，EIA公布的數據顯示，截至10月3日，美國商業原油庫存已連續兩周累庫，開始進入四季度的季節性累庫階段。需要注意的是，油市仍未擺脫極低庫存狀態，因此供應過剩對價格的影響并不明顯。此外，根據10月EIA能源展望報告，OECD原油庫存自年中就開始不斷累積，預計累庫周期將持續到2025年年底，在此基礎上OPEC+增加供應必定會加劇全球供應過剩壓力。
“在供應過剩陰霾籠罩、需求端又缺乏強勁支撐的背景下，國際油價偏弱運行的態勢短期內難以扭轉，多家機構預測國際油價可能在四季度進一步下探?！壁w若晨表示，未來需要重點關注OPEC+在11月2日召開的產量會議。盡管OPEC+目前堅持增產，但其公告中也強調會“保持充分的靈活性”，因此油價持續下跌后OPEC+是否會調整甚至暫停其增產計劃，將是市場短期關注的焦點。宏觀環境也會對原油市場產生重要影響，中美貿易談判的后續發展、美國聯邦政府“停擺”情況和美聯儲降息路徑是中期市場關注的焦點。
付馨葦表示，市場目前仍處于“TACO”交易階段，油價短期或震蕩運行，宏觀和地緣層面不確定性較強，交易節奏很難把握，入市需謹慎。四季度隨著地緣政治風險下降，原油價格重心或繼續下移。
