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聶英好
2025-10-16 12:43
10月9日，國慶節后A股“開門紅”。在資源股和科技股大漲的帶動下，上證指數突破3900點，創下10年新高，而本輪行情較4月7日低點漲幅已逾29%。
當日，市場呈現明顯的結構性特征，有色金屬板塊暴漲7%，半導體、發電設備等板塊跟漲。
機構認為，當前市場已進入結構性牛市階段，普遍看好“紅十月”及四季度行情。市場將在震蕩中上行，投資策略應圍繞“科技成長為主，機會逐步擴散”展開。
上證指數站上3900點
10月9日，十一長假后的第一個交易日，早上10：10，上證指數站上3900點。
截至10月9日收盤，上證指數漲1.32%，報收3933.97點；深證成指漲1.47%，創業板指漲0.73%。其中，科創50指數大漲2.93%，表現最為突出，盤中漲幅一度突破5%。
上證指數已創本輪行情的新高，距4月7日低點3040.69點上漲的漲幅已達29%，其年內累計漲幅達17.37%。
值得一提的是，國慶節后的第一個交易日，兩市成交就放量至2.65萬億元，較上一個交易日增加4718億，顯示市場熱情高漲，資金節后積極回流。
“節前不少資金選擇了避險，導致節前量能有所萎縮，節后避險資金回歸，市場放量明顯，這是上漲的資金面因素。”排排網財富研究總監劉有華說。
黑崎資本首席戰略官陳興文則表示，節后滬指站上3900點，是政策、產業與資金三維共振的必然結果。“此輪上漲非短期脈沖，而是基于結構轉型深化、制度紅利釋放與全球地位提升的史詩級慢牛開端。”
“資源+科技”雙主線領漲
從10月9日的市場來看，分化非常明顯，超3100只個股上漲，近百股漲停。但與此同時，也有逾2000只個股下跌，呈現“指數強、個股分化”格局。
申萬一級行業中，有色金屬以7.60%的漲幅領跑，鋼鐵、煤炭等周期行業指數漲幅均超2%。與此同時，電子、電力設備等科技板塊同樣表現強勁，行業指數漲幅超2%。
永贏基金指出，十一假期期間全球股票市場上漲，10月9日A股跟隨全球市場補漲。其中，黃金、半導體、核聚變等領域漲幅居前，與全球市場表現類似。
Wind數據顯示，在申萬一級行業中，有色金屬大漲7.60%，遙遙領先。鋼鐵、煤炭、公用事業、電子、建筑裝飾、電力設備漲幅均超2%。
其中，盤中表現最突出的是有色金屬板塊。
受國際金價突破4000美元/盎司、美聯儲降息預期增強，以及央行連續增持黃金推動，西部黃金、四川黃金、山東黃金、紫金礦業、中金黃金等多股漲停，招金黃金、赤峰黃金、山金國際等一批個股漲幅均超7%。
除黃金之外，整個貴金屬以及基本金屬板塊的漲幅均居前。
對此，諾安基金表示，主要原因是，國慶假期期間，貴金屬的上漲趨勢非常明顯，黃金創新高的同時，白銀現貨也接近兩個歷史高點。此外，國慶假期期間受供給沖擊催化，錫和鈷漲幅顯著，10月3日當周分別上漲8.7%和4.9%。
此外，10月9日，電力設備與新能源行業指數大漲逾2%，有逾10只個股漲幅在10%或以上，比如融發核電、上海電氣、中核科技、英杰電氣、東方電氣等。
電子指數也大漲超2%，有近20只個股漲幅在10%或以上，包括芯原股份、華虹公司、燦芯股份、芯聯集成-U等。
相較之下，10月9日，傳媒、房地產、社會服務、汽車、食品飲料、商貿零售、銀行、美容護理等行業指數卻出現下跌，上述行業不少是傳統行業。
對此，楊德龍表示，“傳統行業表現低迷，沒有形成明顯的賺錢效應，也未吸引大量資金流入，這與我國經濟正在轉型密切相關。許多傳統行業業績增長緩慢，部分甚至產能過剩，需求不足已成為突出的瓶頸。”
結構性“牛市”投資策略
對于節后投資方向，機構普遍認為，A股市場有望在“政策+流動性”驅動下繼續上行，但難免震蕩。
“預計市場未來一段時期或延續寬幅震蕩，中期維度繼續維持‘震蕩向上’樂觀判斷。”永贏基金表示。
多數機構認為，科技成長風格將長期占優，不過，盡管科技主線不變，但可能“高低切換”。同時，機構認為機會在擴散，“反內卷”的周期行業等同樣有機會。
中信證券表示，國慶和中秋長假期間的熱點主要集中在資源和AI領域：貴金屬、基本金屬和能源金屬價格全面上漲，資源安全主線的熱度在提升；AI從企業級向消費級擴散的趨勢越發明顯，用戶入口搶奪或帶來端側硬件和應用大爆發。
申萬宏源表示，接下來是“紅十月”，看好四季度和跨年行情。2026年春季前，科技產業催化顯著多于順周期催化的格局不變，同時，科技成長可能會有中短期性價比問題，但距離長期性價比低位還有差距。科技成長可能延續趨勢行情，最終演繹到長期低性價比區域。
楊德龍也認為，這輪牛市的特點是結構分化：代表新型生產力的科技創新板塊大幅上漲，而傳統板塊相對落后。目前呈現出強者恒強的態勢。
而對于操作策略，機構人士則有不同的建議。
匯添富基金基金經理沈若雨表示，在組合構建上應堅持“聚焦主線+均衡配置”，既抓住AI算力、半導體自主可控等長期看好的大空間方向，也適當布局左側的底部拐點型機會。
長城基金基金經理儲雯玉認為，四季度科技成長或仍然相對占優。但同時建議，關注“反內卷”主線下行業格局優化的化工、煤炭、電力設備等板塊，以及穩消費方向。
永贏基金則表示，主要關注兩類機會，一類是處于高位、高勝率的機會，如機構持續加倉的海外算力、國產算力、AI應用、創新藥等領域；另一類是處于低位，且存在潛在催化的板塊，這類資產中關注細分領域供需不平衡帶來的結構性機會，如光伏、化工、鋰電等。
紅利策略和低估值板塊也成為部分機構人士的配置建議。
華安基金北京權益團隊負責人欒超指出，接下來需要平衡“攻守道”，堅持成長+新紅利配置。具體包括：AI引領的科技創新、安全發展下的自主可控、消費升級下的需求重塑，以及利率下行推動的紅利資產。
陳興文認為，后市雙主線格局將延續。一是科技成長方向。人工智能大模型迭代推動算力需求爆發，新能源汽車向智能化、全球化邁進，工業互聯網賦能傳統制造降本增效。二是低估值板塊。例如金融板塊受益于利率企穩與資產質量改善，消費板塊隨復蘇預期升溫迎來外資回流，周期品則在供給約束與需求回暖下具備彈性。
