證券時報網
李志強
2025-10-09 08:30
安徽口子酒業股份有限公司（簡稱“口子窖”，603589.SH）日前發布的半年報顯示，上半年營收與凈利潤均有所下滑?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾剑谧咏言?024年初提出“三個升級”戰略（指市場升級、結構升級和品牌升級），以應對日益復雜的白酒市場環境。面對今年上半年業績下滑，口子窖表示要在保持“三個升級”戰略的基礎上結合市場節奏積極調整戰術打法，其未來成效或有待市場驗證。
公開資料顯示，口子窖是“徽酒四朵金花”之一，其生產的口子窖系列產品香氣獨特，是我國兼香型白酒的代表。2009年12月，口子窖成為全國白酒標準化技術委員會兼香型白酒分技術委員會秘書處承擔單位。
記者發現，在2023年年報中，口子窖坦言，當前，白酒市場強集中、強分化、強擠壓的態勢更加明顯，白酒的需求度將更為集中。鑒于此，口子窖于2024年初提出根據行業發展態勢奮力實現“三個升級”這一發展戰略——一是市場升級，即實現銷量翻番，盡快實現“百億口子”目標；二是結構升級，即將“兼”系列打造成戰略大單品，中高端產品占比大幅提升；三是品牌升級，即引領兼香品類做大做強，成為“中國兼香高端白酒第一品牌”，贏得文化歸屬和品牌認同。
記者進一步研讀口子窖近年財報發現，最近三年，口子窖業績總體呈現波動態勢。單從營收來看，保持持續增長的態勢。2022年至2024年，口子窖實現營收分別為51.35億元、59.62億元、60.15億元，同比分別增長2.12%、16.10%、0.89%。
從歸母凈利潤來看，2022年至2024年，口子窖的歸母凈利潤分別為15.50億元、17.21億元和16.55億元，波動明顯。其中，2022年出現了“增收不增利”的情形。其歸母凈利潤在2023年實現同比增長后，2024年再次出現微降。
2025年半年報顯示，口子窖實現營收25.31億元，同比下降20.07%；實現歸母凈利潤7.15億元，同比下降24.63%，營收與凈利潤均出現了較大幅度的下滑?？谧咏言诎肽陥笾薪忉尫Q，營業收入變動是因為上半年公司的高檔產品銷售收入減少。
值得投資者關注的是，口子窖的現金流狀況不容樂觀。其經營活動產生的現金流量凈額從2024年上半年的392.58萬元下降到2025年上半年的-3.83億元，由正轉負?？谧咏言诎肽陥笾斜硎荆窘洜I活動產生的現金流量凈額變動系本期銷售商品收到的現金減少所致。
口子窖在半年報中還表示，面對行業發展的嚴峻形勢，公司一方面將保持戰略定力不動搖，聚焦“三個升級”的階段目標，務實進取；另一方面，將結合市場節奏，積極調整戰術打法。
值得肯定的是，經過多年的經營，口子窖提升了兼香型白酒的知名度，推出了一系列具有自身特色的產品，贏得了較好的口碑。但眼下，白酒行業正處于“政策調整、消費結構轉型、存量競爭”三期疊加的深度調整期，同時還面臨政策收緊、消費疲軟、庫存高企等諸多壓力。
業內人士分析指出，在白酒行業存量競爭時代，頭部企業以較強的品牌影響力、完善的渠道網絡和強大的產能布局構建了深厚的“護城河”，并進一步通過下沉策略來逐步修復、擴大自身的市場覆蓋能力。而作為區域性酒企的口子窖，其品牌力相對較弱，在高端市場不得不面對全國性品牌和省內其他酒企的雙重壓力，其市場競爭或將日趨激烈。在行業深度調整期，口子窖保持戰略定力不動搖、積極調整戰術打法的做法，值得投資者關注和市場期待，但其戰術調整的具體措施能否盡快落地落實，或有待市場進一步驗證。
（實習生蔡振達對本文亦有貢獻）
