券商中國(guó)
劉敬元
2025-11-26 09:27
隨著2026年3月31日最后期限的臨近，中國(guó)1300多只、總規(guī)模超5.6萬(wàn)億元的ETF市場(chǎng)，正迎來(lái)一場(chǎng)全面的“更名大考”。
近日，滬深交易所發(fā)布修訂版基金業(yè)務(wù)辦理指南，明確要求ETF擴(kuò)位簡(jiǎn)稱(chēng)統(tǒng)一采用“投資標(biāo)的核心要素+ETF”結(jié)構(gòu)命名，并包含基金管理人簡(jiǎn)稱(chēng)，所有存量產(chǎn)品須在明年3月31日前完成更名。
這一被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“ETF簡(jiǎn)稱(chēng)規(guī)范”的新政，旨在解決長(zhǎng)期以來(lái)因命名混亂導(dǎo)致的投資者識(shí)別困難問(wèn)題。
多位業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此次規(guī)范不僅是命名方式的調(diào)整，更是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯的根本轉(zhuǎn)變：從依賴(lài)“名稱(chēng)紅利”轉(zhuǎn)向依靠“品牌實(shí)力”，從搶占簡(jiǎn)稱(chēng)轉(zhuǎn)向綜合運(yùn)營(yíng)能力的比拼。隨著先發(fā)優(yōu)勢(shì)弱化、品牌效應(yīng)凸顯，市場(chǎng)集中度預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局或?qū)⒓铀傩纬伞Ｍ瑫r(shí)，可能帶來(lái)新一輪ETF降費(fèi)潮。
新規(guī)：從“匿名”到“具名”
距離2026年3月31日僅剩4個(gè)多月，全市場(chǎng)近1300多只ETF產(chǎn)品正迎接一場(chǎng)“正名之戰(zhàn)”。
11月19日，滬深交易所發(fā)布修訂版《上海證券交易所基金業(yè)務(wù)指南第1號(hào)——業(yè)務(wù)辦理》《深圳證券交易所證券投資基金業(yè)務(wù)指南第1號(hào)——相關(guān)業(yè)務(wù)辦理》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新規(guī)”），明確要求，ETF基金擴(kuò)位簡(jiǎn)稱(chēng)應(yīng)按照“投資標(biāo)的核心要素+ETF”結(jié)構(gòu)命名，并包含基金管理人簡(jiǎn)稱(chēng)；存量ETF基金擴(kuò)位簡(jiǎn)稱(chēng)必須包含基金管理人，需要在2026年3月31日之前完成產(chǎn)品更名。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是在明年一季度前，所有的ETF場(chǎng)內(nèi)的簡(jiǎn)稱(chēng)都要包含基金公司的簡(jiǎn)稱(chēng)。
新規(guī)發(fā)布后，部分ETF已啟動(dòng)更名。
比如，大成基金公告，自2025年11月24日起，深證成長(zhǎng)40交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金（基金代碼：159906）場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)由“深成長(zhǎng)龍頭ETF”變更為“深成長(zhǎng)ETF大成”。
而一些基金公司行動(dòng)更快。今年以來(lái)，包括易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)、廣發(fā)、南方、景順長(zhǎng)城、招商等基金公司已對(duì)旗下部分ETF簡(jiǎn)稱(chēng)變更。
比如，今年1月，易方達(dá)基金已在業(yè)內(nèi)率先大批量調(diào)整旗下17只ETF簡(jiǎn)稱(chēng)，2月又批量變更了旗下8只ETF簡(jiǎn)稱(chēng)，統(tǒng)一按“標(biāo)的指數(shù)+ETF+易方達(dá)”的命名規(guī)則進(jìn)行調(diào)整。目前易方達(dá)基金旗下已有近70只ETF簡(jiǎn)稱(chēng)中加入了管理人名稱(chēng)。
“規(guī)范命名使ETF產(chǎn)品指向更明確，有助于降低投資者識(shí)別成本，推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展。”易方達(dá)基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平表示。
格上基金研究員托合江指出，“基金行業(yè)對(duì)此次ETF命名新規(guī)呈現(xiàn)‘先主動(dòng)試點(diǎn)、后全面鋪開(kāi)’的特征，以易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)為代表的頭部機(jī)構(gòu)率先試點(diǎn)，其后中型及中小型基金公司陸續(xù)跟進(jìn)，形成‘全面鋪開(kāi)’態(tài)勢(shì)。”
競(jìng)爭(zhēng)從“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”轉(zhuǎn)向“品牌深耕”
新規(guī)實(shí)施前，ETF簡(jiǎn)稱(chēng)遵循“先到先得”原則，催生了激烈的“名稱(chēng)搶注”現(xiàn)象。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，過(guò)去ETF的一大先發(fā)優(yōu)勢(shì)是搶注“指數(shù)名稱(chēng)+ETF”的名稱(chēng)。
例如，滬深交易所各有一只“滬深300ETF”，僅交易所和代碼不同，一只是華泰柏瑞基金旗下在上海證券交易所上市的滬深300ETF（510300.SH），另一只是嘉實(shí)基金旗下在深圳證券交易所上市的滬深300ETF（159919.SZ），僅從簡(jiǎn)稱(chēng)上令投資者難以辨別。
在ETF行業(yè)，誰(shuí)都想“先占坑”。比如，2024年9月，首批10只A500ETF發(fā)行的時(shí)候，各家基金公司都想要“A500ETF”這個(gè)簡(jiǎn)稱(chēng)。10家基金公司申請(qǐng)，給誰(shuí)呢？
“以往熱門(mén)簡(jiǎn)稱(chēng)如‘A500ETF’需通過(guò)微信群抽簽分配，”一位業(yè)內(nèi)人士透露，“全市場(chǎng)同一簡(jiǎn)稱(chēng)只能有滬、深市各一只。”
新規(guī)徹底改變了這一局面。上述業(yè)內(nèi)人士表示，“現(xiàn)在不用抽簽了，以后所有ETF都帶管理人后綴，清楚標(biāo)明是哪個(gè)基金公司的產(chǎn)品。”
業(yè)內(nèi)共識(shí)是，新規(guī)要求ETF基金擴(kuò)位簡(jiǎn)稱(chēng)包含基金管理人，使產(chǎn)品身份一目了然，降低投資者誤判和篩選成本。
“本次新規(guī)的出臺(tái)主要是基于解決近年來(lái)同質(zhì)化ETF后發(fā)取名困難的問(wèn)題，未來(lái)統(tǒng)一命名規(guī)范后有助于ETF業(yè)務(wù)更便利地開(kāi)展。”一家深圳基金公司產(chǎn)品部人士表示。
上海一家基金公司人士指出，“此前ETF命名體系中，滬深交易所由于可以同名，可能導(dǎo)致不同細(xì)分指數(shù)跟蹤的ETF名稱(chēng)相同，但走勢(shì)大不相同。新規(guī)實(shí)施后，大家名稱(chēng)一致，僅后綴不同，減少了投資者篩選的成本。”
但同時(shí)，ETF的品牌運(yùn)營(yíng)變得更加重要。
“沒(méi)有名稱(chēng)紅利后，如何引導(dǎo)客戶信任自家ETF系列，變成了重中之重，對(duì)于品牌較弱的公司，其優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品也可能被強(qiáng)勢(shì)品牌反超。”一位基金公司人士說(shuō)。
托合江也持同樣觀點(diǎn)，“命名規(guī)則的統(tǒng)一，使投資者能快速識(shí)別產(chǎn)品的管理人，品牌聲譽(yù)與歷史業(yè)績(jī)成為核心決策依據(jù)。頭部機(jī)構(gòu)憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模效應(yīng)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”
多家基金公司人士均認(rèn)為，新規(guī)利好大公司。
“新規(guī)利好大型基金公司。當(dāng)投資者能夠清晰識(shí)別管理人后，會(huì)更傾向于選擇規(guī)模大、流動(dòng)性好、品牌信譽(yù)高的頭部產(chǎn)品。”一家大型基金公司人士表示。
其認(rèn)為，新規(guī)實(shí)施之后投資人的投資行為反而會(huì)變得理性，因?yàn)橥顿Y人轉(zhuǎn)而看規(guī)模和流動(dòng)性，而這正是ETF生態(tài)圈良性循環(huán)的根基。
另一位基金公司人士預(yù)測(cè)，“這次新規(guī)可能推動(dòng)ETF業(yè)務(wù)頭部化，規(guī)模向頭部集中，最終形成如易方達(dá)與華夏的雙強(qiáng)格局。”
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日，華夏基金ETF規(guī)模為8986億元，易方達(dá)基金為8327億元，緊隨其后的是華泰柏瑞基金5893億元。而南方、嘉實(shí)均超3000億元，廣發(fā)、國(guó)泰、富國(guó)、博時(shí)、華寶等基金公司均超2000億元。
業(yè)內(nèi)人士指出，頭部公司為攻城略地，很可能祭出“低費(fèi)率”這一利器，尤其在寬基指數(shù)領(lǐng)域，可能引發(fā)新一輪全面降費(fèi)潮。比如，易方達(dá)基金的ETF業(yè)務(wù)很早就開(kāi)始打“低費(fèi)率”牌。
“頭部公司的品牌效應(yīng)非常強(qiáng)，而且一定是主打全部低費(fèi)率。”一位公募人士感嘆，ETF更名新規(guī)可能帶來(lái)ETF新一輪降費(fèi)潮。
而對(duì)于在ETF產(chǎn)品中處于第二三梯隊(duì)的中型基金公司而言，行業(yè)ETF的特色標(biāo)簽將變得很重要。
業(yè)內(nèi)人士指，“中型基金公司與其在寬基賽道硬碰硬，不如深耕行業(yè)或主題ETF，打造鮮明的特色標(biāo)簽，如科技、消費(fèi)、ESG等，以此吸引特定領(lǐng)域的投資者。”
基金公司更名策略考量
面對(duì)ETF更名要求，記者發(fā)現(xiàn)，基金公司的策略并非“一刀切”，而是呈現(xiàn)出“先冷后熱”、分批進(jìn)行的特征。
“對(duì)ETF更名，我們將積極響應(yīng)跟進(jìn)。”一家深圳基金公司的人士向記者表示。
“公司整體將采用分批更名的策略，有節(jié)奏地進(jìn)行。其中，對(duì)于存量規(guī)模較大的產(chǎn)品可能考慮后批更名，以減少對(duì)持有客戶的影響。”上述基金公司人士表示。
“目前我們還沒(méi)有完全安排上ETF更名。”一家上海基金公司的人士告訴記者。
據(jù)其介紹，此前該公司有一部分ETF產(chǎn)品已更名，即后綴加上了公司的品牌，但目前還有一部分的產(chǎn)品沒(méi)有更名，“因?yàn)楸旧肀孀R(shí)度比較高，沒(méi)有那么迫切的更名需求”。
“之后ETF產(chǎn)品是整體一起更名，還是分批更名，因?yàn)橐?guī)則剛剛發(fā)下來(lái)，公司還沒(méi)有完全確定。并且截止日期是明年3月份，所以我們也沒(méi)有那么著急。”上述基金公司人士說(shuō)。
據(jù)記者了解，許多公司選擇分批更名。優(yōu)先調(diào)整冷門(mén)或業(yè)績(jī)平淡的產(chǎn)品，以測(cè)試市場(chǎng)反應(yīng)和系統(tǒng)銜接；對(duì)于規(guī)模大、交易活躍的熱門(mén)產(chǎn)品，則可能稍晚調(diào)整，以減少對(duì)現(xiàn)有持有人的交易習(xí)慣造成的沖擊。
而對(duì)于ETF簡(jiǎn)稱(chēng)更名的成本，一位基金公司人士介紹，“主要在于相關(guān)營(yíng)銷(xiāo)材料需統(tǒng)一調(diào)整名稱(chēng)，整體影響不大。”
托合江進(jìn)一步分析，從實(shí)際操作來(lái)看，此次更名主要涉及基金名稱(chēng)、證券簡(jiǎn)稱(chēng)及公告文件的更新。其中，顯性成本集中于法律、運(yùn)營(yíng)與信息披露環(huán)節(jié)。而隱形成本包括基金公司需同步更新TA系統(tǒng)、銷(xiāo)售平臺(tái)、APP、官網(wǎng)、行情接口、指數(shù)供應(yīng)商對(duì)接等數(shù)十個(gè)系統(tǒng)模塊，涉及系統(tǒng)改造、IT開(kāi)發(fā)。
“實(shí)施挑戰(zhàn)并非成本本身，而是如何在有限時(shí)間內(nèi)完成全鏈條系統(tǒng)更新，交易終端、行情軟件、量化策略參數(shù)需要同步更新，如果無(wú)法匹配，可能觸發(fā)錯(cuò)誤交易。”托合江說(shuō)。
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