券商中國
陳銘
2025-11-04 10:26
11月3日，債券ETF規模正式突破7000億元，成為這類品種年內突破的第六個“千億”關口。從券商中國記者梳理來看，債券ETF發展呈現出以下亮點：
一是債券ETF當前的7000多億規模，有逾70%是2025年實現的增量規模；當前的53只產品中有32只是年內新成立的產品，占比超過60%。二是全市場ETF年內累計申購凈流入9800億元左右，其中有4232.51億元來自債券ETF。
有基金公司和券商中國記者表示，后悔早幾年沒有布局債券ETF，如今看來可能是錯過了一個很好的發展窗口。受訪人士對記者表示，債券ETF“總規模破萬億、單只規模破千億”可能很快就會出現。從底層資產基礎維度來看，債券ETF規模在理論上有望超過股票ETF。但在現實中，這與主動管理型債券基金的業績以及債券ETF的管理成本等因素有關。
30只債券ETF規模超百億
Wind數據顯示，截至11月3日債券ETF總規模突破7000億元，為7000.44億元，是這一品種繼9月下旬后規模再次增加千億元。數據顯示，9月22日前后，債券ETF規模突破6000億元大關。早在7月時債券ETF規模接連突破4000億元和5000億元，6月突破3000億元，2月突破2000億元。即說，2025年以來債券ETF規模已接連突破六個“千億”關口。
分解來看，債券ETF總規模的增長源自兩方面：一是債券ETF產品數量增長，二是單只產品規模的增長。根據Wind統計，截至11月3日債券ETF產品數量已增加到了53只，較年初增長了32只。53只產品7000.44億元的總規模中，有5200.58億元是年內增量規模，占比74.29%。從單只產品規模看，截至11月3日，53只產品中有30只規模突破百億元，占比56%。
具體看，30只“百億”規模的債券ETF中，有9只產品的規模在200億元以上，最大的是海富通基金旗下的短融債ETF，規模在650億元以上。緊跟其后的是博時基金旗下的可轉債ETF、富國基金旗下的政金債券ETF、鵬揚基金旗下的30年國債ETF，規模分別在580億元、400億元、300億元以上。
隨著規模和數量迅速增長，債券ETF的品類也在趨于豐富。53只產品中目前已涵蓋了可轉債、國債、公司債、科創債、信用債、城投債等品類。其中，平安基金、易方達基金和南方基金旗下的公司債ETF，規模均在200億元以上。從數量上說，品種數量最多的是今年下半年陸續成立的科創債ETF，目前一共有24只，成立時總規模不足700億元，目前已超過2500億元。
其中，嘉實基金的科創債ETF嘉實201.40億元，是目前唯一一只規模在200億元以上的科創債ETF，鵬華基金、招商基金、華夏基金、匯添富基金、廣發基金、國泰基金、華泰柏瑞基金、工銀瑞信基金等10多家公募旗下的科創債ETF，規模均在100億元以上。
偏債多資產ETF或是接下來布局趨勢
進一步看，債券ETF規模和數量齊齊增長背后，是申購資金的持續介入。根據Wind統計，年內以來債券ETF的申贖整體上延續著凈流入態勢，即便是2月初到4月初全市場ETF凈流出那段時間，債券ETF依然維持凈流入。截至10月3日，全市場ETF累計申購凈流入9800億元左右，其中有4232.51億元來自債券ETF。
具體看，53只債券ETF中有45只年內實現資金申購凈流入，20只產品的凈流入在百億元以上。短融ETF凈流入逾360億元，助推總規模超過了660億元，是全市場總規模最大的債券ETF。30年國債ETF年內申贖凈流入近270億元，公司債ETF易方達、上證公司債ETF、科創債ETF嘉實等產品的申贖凈流入規模，均超過160億元。
“債券類ETF當前的發展，類似于幾年前的股票ETF，規模上升很快。從布局品類來看，偏債固收類的多資產ETF可能是接下來的布局趨勢，比如投資范圍包括90%的債券和10%股票。但布局這類的公司，大概率依然以具有先發優勢的基金公司為主。”北京一位公募品牌營銷人士對券商中國記者稱。
從公司布局情況來看，當前的53只債券ETF來自28家基金公司，布局最多的是海富通基金，旗下一共有6只債券ETF，合計規模在1200億元以上。其次是博時基金，旗下債券ETF規模也在1000億元以上。除此之外，其他26家基金公司，包括華夏基金、易方達基金、富國基金等大型公募，旗下債券ETF規模均在600億元以下。
“我們公司早期不搞債券ETF，現在想想真是有點后悔。”該高管對記者說道，早些年他所在的公募在招聘固收投研人員時，面試過一位資深的債券投研人士。當時重點是研究固收投資，做的是普通固收品種，也有過開發債券ETF的想法。“當時這位債券投研人士不愿意搞，我們也就不往這方面去發力，現在看來是錯過了很好的發展窗口。”一家中小公募的高管對券商中國記者表示。
債券ETF規模理論上有望超過股票ETF
在基金公司持續布局和規模迅速增長之下，市場有觀點稱債券ETF的規模未來可能會超過股票ETF規模。從公開數據來看，截至2025年8月末我國債券市場托管余額192萬億元，穩居全球第二位；截至2025年10月28日，A股上市公司總市值突破118萬億元。
“債券ETF的規模逐漸上來了，這些產品的運營情況，會給后面的發展帶來一定參考。目前我負責的FOF投資，重點跟蹤的也是債券RTF。同樣是一定規模的債券產品，普通債券基金可能是機構定制品種，對其他投資者的申購額度會很小，比如一天十萬元這樣，對我們來說這樣的申購并不是很方便。”一位公募FOF投資人士對券商中國稱。
根據券商研究分析，債券ETF作為債券指數基金，和債券指數基金一樣具有資產配置及趨勢交易作用。但由于債券ETF可以支持場內交易，轉融通及質押回購等交易方式，其交易更加靈活、效率更高且可以帶杠桿、信息透明度高。和普通場外債券指數基金相比，債券ETF額外增加了以下的投資策略：
首先是一二級市場價格套利。債券ETF實行“T+0”制度，投資者當日買入即可確認，且可以當日賣出或贖回，當一二級市場價格存在套利空間時間，有利于投資者進行套利交易。相比于場外基金T+1日確認份額，贖回可能在T+3甚至更晚到賬，債券ETF的買賣效率高。
其次是日內T+0交易。投資者通過多次捕獲盤中指數波動的波段機會，可以進行數次ETFT+0回轉交易，賺取日內收益。
再次是可質押回購加杠桿。和普通債券指數基金不同，投資者可以將持倉中的債券ETF申請進入質押庫，通過質押進行主動加杠桿。一般情況下，開放式基金的杠桿率為不超過140%，投資者通過自行質押可提升杠桿率。需要注意的是，債券ETF要進行質押的前提是本身沒有實施杠桿。
“債券ETF規模增加速度的確很快，‘總規模破萬億、單只規模破千億’很快就能看到。”前述公募高管表示，從底層資產來看債券標的的規模遠遠大于股票資產。從這點來看，債券ETF規模在理論上有望超過股票ETF。但從現實情況來看，這要觀察兩個因素：一是主動管理型債券基金的業績，如果主動型債基的業績沒能呈現出優于被動基金的優勢，資金會持續轉向債券ETF，這個思路和近些年股票ETF大發展是一致的。二是管理成本。如果被動投資的費率和運營成本持續降低，債券ETF有望持續受到青睞。
排版：汪云鵬
校對：楊立林
