證券時報
劉頌
2025-11-03 23:29
傳媒娛樂集體爆發！
早盤，傳媒娛樂板塊福石控股、三七互娛、吉視傳媒、東方明珠、粵傳媒、天下秀、歡瑞世紀等集體漲停或漲超過10%。整個板塊走勢相當強勁。那么，發生了什么？
分析人士認為，主要有三大利好：一是，手握優質內容的游戲以及影視個股三季報增長較為亮眼；二是，10月30日，騰訊廣告發布最新漫劇政策，開通“文娛—微短劇”類目并符合條件的內容方；三是，AI應用逐漸成為市場熱點，周末不少券商開始關注AI產業持續推進以及IP商業化對傳媒板塊行業的推動。
漲停潮
周一開盤，文化傳媒全線拉升，傳媒ETF一度上漲近2.5%。個股更是大面積漲停。
中信證券認為，整個板塊迎來利好，平臺加碼AI漫劇激勵，產業景氣度提升。
首先，三季報披露收官，整體來看，傳媒板塊各細分賽道業績分化，手握優質內容的游戲以及影視個股錄得了較亮眼增長。游戲板塊多數公司在新產品驅動之下，以及暑期檔加大運營力度，收入端取得了亮眼增長。
營銷板塊，互聯網廣告主加大投放力度，梯媒等渠道受益；同時，出海廣告投放依舊高景氣，出海營銷服務商收入增長較好，并且出海營銷服務商加大程序化廣告投放力度，布局程序化廣告業務的營銷服務商相關收入有望持續增長。
影視院線板塊，暑期檔上映優質內容的公司取得亮眼票房分賬，但板塊整體較冷，推薦關注年底進口片對板塊的帶動。
出版板塊，整體經營較為平穩，部分教育出版公司推進業務結構調整，整體毛利率有所提升，帶動盈利回暖。往后看，有優質內容持續上線的游戲以及影視公司業績有望保持亮眼增長。營銷服務商重點關注梯媒以及出海方向。同時，推薦關注AI應用落地進展，隨著算力以及大模型基建逐漸完善，多元AI應用有望落地，帶來商業化收入，推薦重點關注AI陪伴類產品、AI漫劇、AI營銷等業態。
其次，10月30日，騰訊廣告發布最新漫劇政策，開通“文娛-微短劇”類目并符合條件的內容方，最高可享受95%分成比例；漫劇內容授權官方小程序，可拿110%—160%分成。同時抖音短劇版權中心也發布了《成品漫劇業務合作指引》，上線平臺涵蓋了紅果短劇、抖音原生等產品。平臺持續加碼AI漫劇激勵，產業景氣度正在加速提升。同時，在AI賦能之下，漫劇生產成本有望進一步下降，漫劇整體盈利模型有望優于短劇。
第三，后續AI產業持續推進以及IP商業化對傳媒板塊行業的推動，建議關注游戲板塊新產品周期帶來的業績提升，關注IP商業化帶動的業績增量。從三個維度篩選標的：1.績優及高分紅標的，重點關注游戲、營銷、出版等方向。2.新技術及新消費趨勢，新技術關注AI，新消費趨勢關注IP商業化。AI重點關注游戲、營銷、教育等方向；IP商業化重點關注“谷子經濟”、AI玩具以及動畫電影等方向。3.監管寬松下，游戲以及影視行業進入穩定發展通道，有優質內容儲備的公司有望經營持續向上。
端側AI成為新催化線索？
過去這個周末，投資圈皆在熱議AI應用。今天早上，除了傳媒板塊，軟件板塊的個股表現也不錯，如三六零、金橋信息等。
中信證券認為，市場重新回到業績驅動的結構市，上周中美談判有階段性的結果，三季報也披露結束，往后看還是積極尋找明年可能有持續利潤高增的方向。兩條新的線索正在顯現，一是產業鏈安全，在全球越來越多非商業手段干擾下，中國份額優勢明顯且海外競爭性產能重置成本較高的制造業企業可能明顯受益，將份額優勢轉化成定價權，推動利潤率持續回升；二是AI從云側向端側擴散，端側AI作為更廣泛數據入口和個性化AI載體的趨勢已經非常明顯，只不過行情的啟動還需要更多產品實例催化。
東吳證券認為，AI應用端創新加速落地，生成式視頻模型突破推動內容生產變革。美團開源136億參數長視頻生成模型LongCat—Video，支持文生視頻、圖生視頻與續幀，實現720p/30fps高質量輸出，顯著降低視覺內容創作門檻，為廣告、教育、醫療等場景提供規模化落地基礎，中國企業在多模態生成領域實現技術突破。
資本與產業共振推動AI應用端估值修復。在硬件端高增長背景下，AI+醫藥、AI端側、智能駕駛、Agent等應用分支因短期業績能見度不足而滯漲，但中期確定性高、空間廣闊。伴隨政策端國資委設立戰略性新興產業基金、OpenAI擬上市、英偉達市值創新高等催化，資金正從算力主賽道向具備穩定商業模式與生態布局的應用層遷移，補漲行情已具備啟動條件。
排版：羅曉霞
校對：盤達
