證券時報
胡可
2025-11-03 08:12
美聯儲降息路徑生變。
目前，美聯儲內部分歧正在加劇。美聯儲理事沃勒在最新的講話中表示，鑒于美國就業持續放緩的風險，美聯儲應該在12月召開的議息會議上繼續降息。但多位美聯儲官員則以不同形式表達了對12月再次降息可能性的擔憂。
市場人士認為，如果未來的經濟數據表現復雜，美聯儲內部分歧可能會持續更長時間。受此影響，市場對美聯儲的降息預期持續降溫。芝商所美聯儲觀察工具的最新數據顯示，美聯儲在12月降息25個基點的概率已從一周前的超過90%，降至目前的約63%。
根據日程安排，下周，美聯儲多位高官將密集發言，其中包括克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、舊金山聯儲主席戴利、圣路易斯聯儲主席穆薩萊姆等，其中最重磅的當數紐約聯儲主席威廉姆斯——他在貨幣政策方面具有較高的話語權。
“12月應繼續降息”
美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在最新的講話中表示，鑒于就業持續放緩的風險，美聯儲應該在12月召開的議息會議上繼續降息。
當地時間10月31日，沃勒在接受采訪時說道：“目前最擔心的是勞動力市場，通脹將會繼續回落，這是我主張12月進一步降息的原因。”
沃勒的表態，與當天其他多位美聯儲官員的言論形成對比。他們警告稱，本周早些時候的降息決定可能已經過于激進，最主要的理由是通脹風險依然存在。
其中，美堪薩斯城聯儲主席施密德當天表示，他在本周投票反對美聯儲降息的決定，原因是擔心經濟增長和投資會對通脹形成上行壓力。施密德說：“依我判斷，勞動力市場總體上處于平衡，經濟展現出持續動能，而通脹依然過高。”
當日，另兩位今年無投票權的官員—克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、達拉斯聯儲主席洛根也暗示，若擁有表決權將反對降息。哈瑪克直言擔憂本次降息過度偏離遏制通脹的緊縮立場：“我們必須維持一定限制性政策力度以使通脹回歸目標。”
另外，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克也明確表示，美聯儲12月降息并非既定事項。在經濟各領域持續出現頑固通脹之際，每次降息都會讓進一步寬松的理由更不明確，因為利率正逐漸逼近難以有效抑制物價上漲的中性水平。
當地時間周三，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到3.75%至4.00%之間，這是美聯儲連續第二次議息會議降息。
但在新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾警告稱，不能保證會進一步降息，理由是美國政府停擺導致經濟報告披露中斷，并提到美聯儲內部存在嚴重分歧。
沃勒在采訪中淡化了關稅可能帶來的通脹風險，他表示，“如果剔除我們估計的暫時性關稅效應，按我們關注的PCE（個人消費支出）指標計算，通脹率大約在2.5%。”
“通脹率確實還沒到2%，但也沒有高出太多，我們預計它會進一步下降。”
沃勒由美國總統特朗普于2020年任命進入美聯儲理事會，目前是白宮考慮在明年5月鮑威爾任期屆滿后接任美聯儲主席的五位候選人之一。
“如果總統邀請我，我愿意效力。”沃勒說道，“他上次問我時我答應了，如果他再問一次，我還會答應。”
分歧加劇
種種跡象表明，目前美聯儲內部分歧正在加劇。
在本周的利率決議中，12名投票委員里有兩人投下反對票。其中，理事米蘭主張降息50個基點，而堪薩斯城聯儲主席施密德則認為應維持利率不變。
過去40年中，僅有五次決策里同時出現了收緊和放松貨幣政策的反對意見，而上一次是2019年9月。
市場人士認為，如果未來的經濟數據表現復雜，這種分歧可能會持續更長時間。
摩根大通Bob Michele表示：“如果未來美國經濟數據好壞參半，你將會看到更多反對意見。鮑威爾正在失去對美聯儲成員的控制。”
在美聯儲政策路徑不確定性增加的背景下，曾經的“債券之王”比爾·格羅斯選擇賣出美國國債期貨。
這位Pimco的聯合創始人對美國國債保持看跌立場。格羅斯曾警告稱，美國金融體系中存在過度擴張的風險。
他表示，不斷膨脹的赤字和美元走弱讓他對美國國債持悲觀態度。格羅斯在一封電子郵件中寫道：“我正在賣出10年期（國債）期貨，即使經濟增長放緩至1%到2%，（美債）供應也太多了。”
分析認為，在當前環境下，對短期利率變動最敏感的交易看起來已不再便宜。投資者需調整策略，轉向期限較長的債券，這類債券受短期政策波動的影響較小。
責編：楊喻程
排版：劉珺宇
校對：高源
