券商中國
譚楚丹
2025-10-31 19:04
證券時報記者 楊慶婉
近日，中國證監會正式發布《合格境外投資者制度優化工作方案》，優化簡化QFII投資前準備流程，對主權基金、國際組織、養老金慈善基金等配置型外資準入許可實行綠色通道，放開ETF期權投資范圍等。
自2002年合格境外投資者制度推出以來，QFII便成為外資進入A股市場的重要渠道之一，且其選股偏好、投資風格和配置思路等與內地資金有著明顯不同。證券時報記者統計發現，歐美外資投行QFII的投資風格更多是配置的思路——持有一攬子股票，數量多達百只；中東主權基金如阿布達比投資局一般對個股長期持有，例如紫金礦業、恒立液壓等，其間不乏波段操作；比爾及梅琳達·蓋茨基金會對A股的持股則偏好于小市值風格。
統計數據顯示，截至10月30日，今年三季度摩根士丹利、阿布達比投資局、摩根大通、澳門金融管理局等QFII盡管在持股上做了部分波段操作，但總體上仍是繼續加倉A股。第三季度，至少有121只個股獲得了增持，獲增持最多的不是半導體板塊，而是電氣設備、機械、硬件設備、化工等領域。
至少121只個股獲增持
Wind數據顯示，從行業分布來看，QFII重倉股中數量最多的并非半導體，而是硬件設備、機械設備、化工、電氣設備、汽車與零配件、醫藥生物等；按持倉市值變動排名，今年第三季度QFII增持最多的前五大行業是機械、硬件設備、電氣設備、半導體和化工。
從重倉個股的數量來看，基于配置的思路，歐美投行持有重倉股基本多達上百只。其中，摩根大通重倉244股，瑞士聯合銀行集團重倉203股，巴克萊銀行、摩根士丹利國際、高盛國際則分別重倉145股、130股、98股。
在增減持動作方面，今年三季度至少有121只個股獲得QFII增持，獲增持股份較多的個股包括南京銀行、中國西電、東方雨虹、寶豐能源、華勝天成、恒立液壓、華自科技、安泰集團、思源電氣、中電鑫龍等。其中，瑞銀增持的個股最多，達到29只，巴克萊銀行、摩根大通、摩根士丹利國際、高盛國際、阿布達比投資局增持的個股分別為23只、21只、17只、12只、5只。
具體到個股所屬的行業來看，獲得QFII增持最多的個股不是來自半導體行業，而是來自電氣設備、機械、硬件設備、化工、醫藥生物等行業。比如，瑞銀增持的華自科技、聯環藥業、科森科技等；摩根士丹利國際增持的三柏碩、思源電氣、ST宏達等。
值得一提的是，QFII增持最多的前20股中，僅有一只個股來自銀行板塊，即南京銀行，法國巴黎銀行對其增持了1.24億股。
中東主權基金獲利調倉
在投資風格上，中東主權基金通過QFII重倉的A股數量不像歐美投行那么多，持股比較集中。根據Wind數據，截至10月30日，阿布達比投資局重倉股有22只，科威特政府投資局也重倉至少13只個股。
今年第三季度，阿布達比投資局增持了5只A股，分別為寶豐能源（增持686萬股）、恒立液壓（增持536萬股）、通化東寶（增持103萬股）、揚農化工（增持59萬股）、迪安診斷（增持72萬股）；北建新材則被阿布達比投資局減持了225萬股，減持后仍持有1685萬股，占該股的流通股比例為1.03%。
從更長的時間維度來看，阿布達比投資局去年三季末持有A股市值約90億元，但截至今年10月29日，這一數值減少了一半。有意思的是，阿布達比投資局的持股數量仍前后相差不大，可見已對個別重倉股進行獲利了結或波段操作。
比如，阿布達比投資局減持了紫金礦業部分股份，去年三季度減持該股469萬股之后剩余1.43億股，持倉市值約26億元。今年上半年，阿布達比投資局又增持了紫金礦業，持有股份達1.73億股。不過，截至今年三季末，紫金礦業已不在阿布達比投資局的重倉股名單中。
另一只個股恒立液壓，一直獲阿布達比投資局重倉持有，但持有人也多次在市場中進行波段操作。去年第三季度，阿布達比投資局加倉該股211萬股至861萬股，但今年上半年又減持至652萬股，第三季度又增持了536萬股，截至三季末持股1188萬股，持股市值約11.38億元，占該股流通股比例為0.89%。
科威特政府投資局同樣重倉了恒立液壓，不過操作方向與阿布達比投資局相反。今年三季度，科威特政府投資局增持了3只個股，分別為東方雨虹（增持891萬股）、貝泰妮（增持270萬股）、昆藥集團（增持72萬股）；恒立液壓和金誠信則分別被減持84萬股、117萬股。
相對而言，另一家QFII——GATES FOUNDATION TRUST的重倉股比較集中，且對小市值個股有所偏好。今年三季末，該QFII重倉了兩只個股，分別是紐威股份、神馬電力，持股市值雖然不算大，但占流通股的比例分別達到1.29%、0.37%。
在加倉動作方面，澳門金融管理局顯得比較積極，主要聚焦在有色金屬、食品飲料、汽車與零配件等行業。今年三季度，澳門金融管理局增持昆藥集團101萬股，持倉市值約1.36億元，占流通股的比例為1.16%。截至三季末，澳門金融管理局持有市值較大的重倉股是山金國際、梅花生物、高能環境，持倉市值分別為5.33億元、3.35億元、1.42億元。
QFII規模有望進一步擴大
自2002年推出QFII制度以來，我國已有900多家合格境外投資者，覆蓋境外基金、商業銀行、保險公司、證券公司、政府投資機構、主權基金、養老基金、國際組織等各類投資者。
最新出爐的《合格境外投資者制度優化工作方案》顯示，更多合格境外投資者來華投資將更加便利，從資格準入、股票賬戶開立、證券期貨賬戶開立到資金匯劃、到賬等都將進一步優化簡化。
中國證監會表示，力爭用兩年左右的時間，推動落實優化合格境外投資者制度機制的改革舉措，增強制度對境外中長期資金的吸引力，形成在岸與離岸渠道協調互補、配置型與交易型資金平衡發展、境內外證券基金期貨機構良性互動的開放新格局。
