證券時報
秦燕玲
2025-10-30 23:16
在白酒行業深度調整與消費需求重構的關鍵節點，龍頭酒企的業績表現與戰略動向始終是行業風向標。
10月30日晚間，五糧液(000858)正式披露2025年三季度報告，1至9月，公司實現營業收入609.45億元，歸母凈利潤215.11億元。同日，五糧液發布2025年中期利潤分配預案，擬派發現金紅利超100億元（含稅），以“真金白銀”兌現對投資者的回報承諾。
在行業調整周期中，五糧液前三季度業績承壓前行。但從另一方面看，五糧液在不斷從各方面同步調整，積極因素正在逐步顯現。有白酒業內人士表示，五糧液積極應變、主動調整釋壓，刀刃向內深化自我革新，培育新增長動能，展現出審慎謀劃的產業思維和戰略定力，蓄力長遠發展。
直面行業調整壓力“共渡難關”
當前，白酒行業處于短期深度調整震蕩期，上市酒企普遍面臨發展降速、庫存積壓、動銷不暢等困難挑戰，多重壓力交織考驗企業應對能力。
從宏觀環境看，有效需求不足與市場波動加劇成為突出問題，消費信心恢復節奏直接影響白酒終端動銷；從產業自身發展規律看，高端白酒消費場景正發生深刻變革——傳統商務宴請、禮品消費受經濟周期影響有所收縮，而消費人群迭代催生的年輕化、悅己型消費需求，對酒企的產品設計、場景營造提出新要求。
在此背景下，酒類企業普遍面臨“庫存高企、動銷不暢、渠道承壓”的三重挑戰。第三方數據顯示，三季度末白酒行業整體庫存仍處于歷史較高水平，部分區域經銷商去庫存周期超過6個月，渠道利潤空間被持續擠壓。不過，行業調整并非單純的下行壓力，更蘊含著結構優化與動能轉換的機遇，而龍頭企業的戰略選擇，將直接決定行業未來的發展方向。
作為中國白酒行業的龍頭企業，五糧液雖同樣面臨產業“陣痛”，但仍始終以“精準識變、大膽應變、主動求變”的戰略定力應對挑戰。
回顧白酒市場化以來的四輪周期，五糧液每一次都以“刀刃向內、刮骨療傷”的勇氣推動自我革新——從早期的品牌梳理到后來的渠道改革，調整期始終是企業進化的“契機”而非“阻力”。這種深入基因的革新能力，正是其長期穩居行業龍頭的核心邏輯之一。
值得關注的是，在三季度行業業績普遍“以價換量”“盲目壓貨”的背景下，五糧液選擇主動調整釋壓，即不追求短期業績規模，拒絕向渠道過度壓貨。
相反，五糧液通過政策傾斜與資源支持幫助經銷商去庫存、穩利潤，這種“與渠道共渡難關”的擔當，不僅穩定了渠道信心，更為后續高質量發展掃清了障礙。
培育新動能多維度破局
面對行業調整，五糧液通過產品創新、渠道革新、數字化賦能等多維度布局，主動培育新增長動能，為破局發展奠定基礎。
在產品端，五糧液圍繞“鞏固大單品優勢+拓展新品類空間”雙線發力，構建更具市場適應性的產品矩陣。核心大單品第八代五糧液的價格表現尤為關鍵——今年以來，五糧液通過主動調控投放節奏、優化經銷商結構等舉措，推動產品價格在探底后逐步企穩，中秋節后市場批價回升，為品牌價值穩定筑牢根基。
針對消費年輕化趨勢，五糧液于第三季度重磅推出29°五糧液·一見傾心戰略新品，以低度數、高顏值、輕場景的定位打破固有印象，精準匹配年輕群體“輕松悅己、潮流時尚”的消費需求。
據市場反饋超出預期，該產品自上市以來C端動銷日均超百萬元，正式上市60天銷售突破1億元，成為年輕化賽道的“現象級”產品。此外，五糧液還宣布將與國際足聯深度合作，推出五糧液2026FIFA世界杯官方聯名產品，借助國際頂級體育IP的流量效應，提前鎖定全球球迷群體，為品牌年輕化與國際化開辟新路徑。
在細分市場與系列酒布局上，五糧液同樣成果顯著。1—9月，五糧液動態優化宴席場景與開瓶掃碼政策，1618、39度五糧液兩大核心產品的宴席場次同比增長29%，成功承接大眾消費場景的增量需求；濃香酒公司旗下五糧春、五糧醇、五糧特頭曲、尖莊四大單品，通過聚焦核心消費人群、強化終端動銷，實現消費者日均開瓶掃碼穩健增長——其中五糧春增長25%、五糧特頭曲增長30%、尖莊增長22%，系列酒的“腰部支撐”作用持續凸顯。
渠道端的革新與數字化建設，則為五糧液的市場滲透提供了“加速度”。
在傳統渠道方面，五糧液今年重點拓展空白薄弱市場，新增15個覆蓋區域，終端網點數量新增超1萬家，進一步完善了全國性渠道網絡；“三店一家”（和美集合店、體驗館等）建設穩步推進，前三季度新增和美集合店285家、體驗館4家，通過沉浸式體驗場景提升消費者黏性；終端直配模式已覆蓋全國20個重點城市，有效縮短了產品流通鏈路，提升了渠道響應效率。
新興渠道與數字化賦能的成效顯著。1-9月，五糧液線上渠道銷售額同比增長8%，大會員體系總人數突破2000萬，通過“線上+線下”雙線聯動實現消費人群精準觸達；針對企業客戶市場，公司通過“五級聯動機制”累計拜訪企業近4000家，銷售轉化率達70%，并開展員工內購會750場，成功挖掘B端消費增量；結合世界杯聯名產品的推出，公司還同步開啟餐飲渠道與球迷用戶兩大新渠道建設，進一步拓寬了市場覆蓋邊界。
值得一提的是，五糧液的渠道策略始終堅持“精準調控、分區施策”，拒絕“一刀切”的壓貨政策。針對不同區域市場的庫存水平、消費能力、競爭格局，五糧液制定差異化的市場支持方案，這種精細化運營思路得到了經銷商群體的廣泛認可，也為渠道健康度的提升提供了保障。
夯實品質、品牌長期發展根基
在行業調整期，品質與品牌的競爭愈發關鍵，而五糧液在這兩大領域的深耕，正為其穿越周期提供“確定性”支撐。
在質量管理領域，作為行業唯一五度問鼎質量管理領域最高榮譽的企業，五糧液以中國企業創獎以來最高分榮獲EFQM全球獎（七鉆），用實實在在的卓越實力，贏得了消費者和相關方的長期信任。
品牌升維方面，五糧液通過“高端平臺綁定+跨文化交流+跨界融合”的組合策略，持續提升品牌國際美譽度與高端影響力。
在高端平臺合作上，五糧液長期深耕世博會、博鰲亞洲論壇、APEC工商領導人峰會等國際頂級平臺，將中國白酒文化融入全球高端對話場景；在跨文化交流領域，公司引領發起行業內首個跨文化交流品牌活動“和美全球行”，已先后走進18個國家和地區，覆蓋歐洲、美洲、亞洲、大洋洲、非洲等多個區域，累計觸達140億+人次，通過文化互鑒與品牌跨界，向全球消費者講述中國白酒故事；在跨界融合方面，公司持續探索“美酒+美食”“美酒+場景”“美酒+運動”的創新模式，如結合世界杯IP打造球迷專屬消費場景、聯合高端餐飲品牌推出定制化品鑒活動，通過沉浸式消費體驗深化與消費者的情感鏈接，也為中國白酒出海探索新通路。
盡管短期面臨調整壓力，但從產業長期發展視角看，白酒行業的基本面依然穩固。
有行業人士認為，隨著國家建設全國統一大市場、提振內需等系列頂層設計落地，白酒行業有望加快出清、筑底回升。長遠看，白酒行業仍是A股市場中“商業模式優異、護城河寬闊、長坡厚雪”的優質賽道，具備弱周期、高毛利、強品牌壁壘等特點。五糧液作為行業龍頭，具備品牌品質、歷史文化、市場渠道、消費認知等多重發展優勢，有基礎、有實力、有信心實現可持續高質量發展，短期承壓不改長期向好。
他進一步指出，本輪調整并非簡單的“應對短期壓力”，而是五糧液發展動能的“戰略性轉化”，通過產品結構優化、渠道效率提升、品牌價值升維，五糧液正在從“規模驅動”向“質量驅動”轉型，這種轉型雖短期可能影響業績增速，但長期來看將為企業注入更強勁的發展動能。
隨著調整的持續推進，五糧液有望率先從行業調整周期中突圍，引領中國?白酒行業走向更加健康、更可持續的發展道路。
對于投資者而言，五糧液在調整期展現出的“業績韌性”與“戰略定力”，以及超100億元的現金分紅預案，不僅體現了企業的經營實力，更傳遞出對長期發展的信心。在行業不確定性較強的當下，這種“確定性”或將成為投資者布局白酒板塊的重要參考。
