證券時報網(wǎng)
歐陽佟
2025-10-30 21:53
10月30日晚，眾生藥業(yè)(002317)如期披露了2025年三季報，數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.89億元，較去年持平；歸母凈利潤2.5億元，同比高增68.40%；扣非凈利潤實現(xiàn)2.46億元，同比增長30.36%；其中三季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.89億元，同比增長8.35%，扣非凈利潤表現(xiàn)突出達(dá)5903萬元，同比激增301.03%。
今年以來，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)端、政策端不斷迎來利好，可以說，眾生藥業(yè)正站在政策紅利與市場需求的雙重風(fēng)口。公司5月獲批的全球首個PB2靶點流感創(chuàng)新藥昂拉地韋片沖刺醫(yī)保談判的關(guān)鍵節(jié)點，與提前到來的甲型H3N2流感流行季形成精準(zhǔn)共振。公司三季報業(yè)績數(shù)據(jù)，展現(xiàn)了其“中成藥穩(wěn)基盤、創(chuàng)新藥拓增量”的經(jīng)營韌性。
全球首創(chuàng)機制突破，昂拉地韋直擊流感治療痛點
當(dāng)前流感防控形勢正迎來嚴(yán)峻考驗，中國疾控中心日前發(fā)布的流感監(jiān)測周報顯示，目前我國南方省份流感活動上升。專家預(yù)測，受多方面因素影響，今年我國的流感流行季可能提前到來，流行毒株也與去年不同。該毒株與去年流行的H1N1存在顯著差異，人群普遍免疫力較低。更值得警惕的是，傳統(tǒng)神經(jīng)氨酸酶抑制劑已出現(xiàn)耐藥跡象，臨床對新型藥物需求迫切。
昂拉地韋的“橫空出世”恰逢其時。作為全球首款靶向甲型流感病毒RNA聚合酶PB2亞基的原研藥，其創(chuàng)新機制實現(xiàn)三重突破：在頭對頭III期臨床試驗中，中位癥狀緩解時間與發(fā)熱緩解時間優(yōu)于奧司他韋；對奧司他韋、速福達(dá)耐藥病毒株表現(xiàn)出強效抑制活性，且對當(dāng)前主流的H3N2毒株全覆蓋；針對2—17歲兒童的顆粒劑型II期數(shù)據(jù)積極，III期臨床試驗正在積極推進(jìn)中，上市后有望填補兒科用藥空白。這種療效優(yōu)、耐藥性強、適用廣的產(chǎn)品力，使其成為2025年抗流感市場最受期待的新品種。
雙催化開啟放量窗口，醫(yī)保談判銜接流感季需求
可以看到，昂拉地韋的市場價值正迎來兌現(xiàn)契機。從政策端看，該藥已順利通過醫(yī)保談判形式審查與專家評審，進(jìn)入醫(yī)保談判階段，有望實現(xiàn)“當(dāng)年獲批、當(dāng)年談判”，若成功納入醫(yī)保，預(yù)計2026年初即可啟動全國放量。這一進(jìn)度與流感流行周期形成完美銜接。據(jù)悉，北京佑安醫(yī)院專家預(yù)測，受全球流感提前爆發(fā)影響，國內(nèi)流行季可能較往年提前1—2個月，冬季高峰日均銷量或同比增長12.5%，2025年整體市場規(guī)模將達(dá)236.2億元。機構(gòu)預(yù)測，若昂拉地韋醫(yī)保準(zhǔn)入落地，該藥上市銷售額峰值有望突破20億元，成為抗流感領(lǐng)域新標(biāo)桿。
三季報業(yè)績韌性凸顯，單品見布局，創(chuàng)新管線構(gòu)筑長期競爭力
昂拉地韋的突圍絕非偶然，而是眾生藥業(yè)“大病種+差異化”研發(fā)戰(zhàn)略的必然成果。公司定期報告進(jìn)一步揭開了其創(chuàng)新管線的深厚儲備，在呼吸領(lǐng)域，除已上市的流感藥物昂拉地韋與抗新冠藥物來瑞特韋外，呼吸道合胞病毒（RSV）新藥已確定臨床前候選化合物，該領(lǐng)域目前國內(nèi)尚無特異性治療藥物，市場空間廣闊；在代謝領(lǐng)域，長效GLP-1/GIP雙激動劑RAY1225注射液處于III期臨床階段，且獲FDA批準(zhǔn)開展美國II期臨床，國際化布局提速；MASH新藥ZSP1601作為國內(nèi)首個進(jìn)入IIb期的同類藥物，有望填補代謝功能障礙相關(guān)脂肪性肝炎的治療空白。
這種“已上市+臨床后期+早研儲備”的梯次布局，輔以中成藥板塊作為基本盤提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，構(gòu)成了公司穿越行業(yè)周期的核心競爭力。國盛證券指出，其小分子與多肽雙技術(shù)平臺的協(xié)同優(yōu)勢，已形成難以復(fù)制的研發(fā)壁壘。
三季報的披露透視眾生藥業(yè)正從“創(chuàng)新轉(zhuǎn)型期”邁向“價值收獲期”。短期看，昂拉地韋在醫(yī)保談判與流感季的共振下，將快速兌現(xiàn)市場價值；長期看，呼吸、代謝兩大賽道的差異化布局，疊加臨床價值導(dǎo)向的研發(fā)理念，支撐其向創(chuàng)新型藥企全面轉(zhuǎn)型。
待醫(yī)保談判結(jié)果與流感防控進(jìn)展逐步落地，昂拉地韋的商業(yè)化成果將持續(xù)顯現(xiàn)。而三季報背后，更值得關(guān)注的是公司在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中的戰(zhàn)略定力——這種以臨床需求為錨點、以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動的發(fā)展路徑，終將使其在全球創(chuàng)新藥競爭中占據(jù)重要席位。（CIS）
